Ranní přehled: 23/03/17: VIG, Pegas, ČEZ, O2 CR, Qiwi
Zprávy z finančních trhů, 23. 3. 2017 08:58
PX: 979 bodů (-0,4 % d/d); objem: 638 mil. Kč
Komentář k trhu
Pražská burza uzavřela středeční seanci se ztrátou 0,39 %.
V úvodu obchodování si však vedla mnohem hůře, když reagovala na úterní propad amerických trhů.
Nejslabším sektorem se globálně staly banky.
Pokles výnosů a zvýšená pravděpodobnost pomalejšího zvýšení úrokových sazeb vedla k vybírání zisků na tomto sektoru.
Situace se začala lepšit odpoledne, kdy americké futures indikovaly zastavení prudkých výprodejů.
Erste Group se tak například vymanila ze ztráty 2 % a uzavřela na 809 Kč, silnější o 0,01 %.
Moneta, jež během dne zavítala pod hladinu 85 Kč, se dokázala vrátit a skončila na 85,5 Kč se ztrátou 0,23 %.
Pouze Komerční banka uzavřela blízko svých minim na 957,5 Kč, slabší o 1,88 %. ČEZ posílil o 0,4 % na 439,8 Kč.
V úvodu obchodování si však vedla mnohem hůře, když reagovala na úterní propad amerických trhů.
Nejslabším sektorem se globálně staly banky.
Pokles výnosů a zvýšená pravděpodobnost pomalejšího zvýšení úrokových sazeb vedla k vybírání zisků na tomto sektoru.
Situace se začala lepšit odpoledne, kdy americké futures indikovaly zastavení prudkých výprodejů.
Erste Group se tak například vymanila ze ztráty 2 % a uzavřela na 809 Kč, silnější o 0,01 %.
Moneta, jež během dne zavítala pod hladinu 85 Kč, se dokázala vrátit a skončila na 85,5 Kč se ztrátou 0,23 %.
Pouze Komerční banka uzavřela blízko svých minim na 957,5 Kč, slabší o 1,88 %. ČEZ posílil o 0,4 % na 439,8 Kč.
VIG: Pozitivní (Analytik: Milan Lávička)
Pojišťovna VIG reportovala za minulý rok zisk před zdaněním ve výši 407 mil. EUR, mírně nad výhledem managementu (do 400 mil. EUR) i nad naší projekcí (392 mil. EUR). Hrubé předepsané pojistné vzrostlo meziročně o 0,3 %, bez jednorázového životního pojištění by pak byl růst +4,4 % r/r.
Stejně jako v roce 2015 ani v minulém roce nebyly výsledky zatíženy žádnou významnější hromadnou pojistnou událostí.
Výnosy z investic propadly o 8 % r/r, což je lepší výsledek oproti našim odhadům. Ve 4Q pojišťovna zaúčtovala mimořádný zisk 40 mil. EUR z již odepsaných dluhopisů společnosti HETA (dříve Hypo Alpe Adria).
Stejně jako v roce 2015 ani v minulém roce nebyly výsledky zatíženy žádnou významnější hromadnou pojistnou událostí.
Výnosy z investic propadly o 8 % r/r, což je lepší výsledek oproti našim odhadům. Ve 4Q pojišťovna zaúčtovala mimořádný zisk 40 mil. EUR z již odepsaných dluhopisů společnosti HETA (dříve Hypo Alpe Adria).
Management navrhne podle očekávání vyplatit dividendu ve výši 0,8 EUR na akcii (3,6% hrubý dividendový výnos). Ohledně výhledu pak společnost plánuje zvýšit hrubé předepsané pojistné na 9,5 mld. EUR a zisk před zdaněním v rozmezí 450 – 470 mil. EUR do roku 2019.
Celkově hodnotíme zveřejněné informace pozitivně. Čísla za minulý rok a dividenda jsou bez výraznějších překvapení.
Výhled je pak podle nás velmi konzervativní na úrovni předepsaného pojistného a pro společnost nebude těžké ho překonat, očekávaný růst zisku před zdaněním pak naznačuje možnou rychlou stabilizaci propadu výnosů z investic.
Akcie by na výsledky mohly dnes reagovat pozitivně a částečně zkorigovat téměř 6% propad z posledních dní.
Ve střednědobém horizontu si však myslíme, že je prostor pro výraznější posun výše prozatím vyčerpán a další impulz přijde zřejmě až s utahováním dosavadní extrémně uvolněné měnové politiky ECB, respektive s tím spojeným dopadem na výnosy dluhopisů.
Výhled je pak podle nás velmi konzervativní na úrovni předepsaného pojistného a pro společnost nebude těžké ho překonat, očekávaný růst zisku před zdaněním pak naznačuje možnou rychlou stabilizaci propadu výnosů z investic.
Akcie by na výsledky mohly dnes reagovat pozitivně a částečně zkorigovat téměř 6% propad z posledních dní.
Ve střednědobém horizontu si však myslíme, že je prostor pro výraznější posun výše prozatím vyčerpán a další impulz přijde zřejmě až s utahováním dosavadní extrémně uvolněné měnové politiky ECB, respektive s tím spojeným dopadem na výnosy dluhopisů.
| v mil. EUR | 2016 | 2015* | r/r | Oček. |
| Hrubé předepsané pojistné | 9 051 | 9 020 | 0,3% | 9 112 |
| Čisté získané pojistné | 8 191 | 8 181 | 0,1% | 8 223 |
| Výnosy z investic | 959 | 1 040 | -7,8% | 933 |
| Ostatní příjmy | 150 | 150 | 0,2% | 161 |
| Náklady na pojistná plnění | -6 753 | -6 749 | 0,1% | -6 783 |
| Provozní náklady | -1 908 | -1 848 | 3,3 | -1 883 |
| Ostatní náklady | -233 | -637 | -63,5 | -259 |
| Zisk před zdaněním | 407 | 138 | 195% | 392 |
| Čistý zisk bez minorit | 288 | 70 | 311% | 284 |
Zdroj: J&T Banka, VIG
Pegas: Pozitivní (Analytik: Bohumil Trampota)
Pegas Nonwovens oznámil lepší výsledky za 4Q16, než se čekalo.
Tržby poklesly meziročně o 18,4 % na 48,6 mil. EUR.
Důvodem je pokles cen polymerů.
EBITDA dosáhla 12,6 mil. EUR (-13,7 % r/r) a překonala tržní odhady o 8,5 %.
Ve finanční části zaúčtoval Pegas náklad 1,4 mil. EUR (+2,0 mil. EUR). Pozitivní bylo posilování USD proti EUR, ale tento efekt byl zcela eliminován devalvací egyptské libry. Č. zisk je 1,8 mil. EUR (-77,7 % r/r). Rozdíl je dán kurzovými položkami.
Tržby poklesly meziročně o 18,4 % na 48,6 mil. EUR.
Důvodem je pokles cen polymerů.
EBITDA dosáhla 12,6 mil. EUR (-13,7 % r/r) a překonala tržní odhady o 8,5 %.
Ve finanční části zaúčtoval Pegas náklad 1,4 mil. EUR (+2,0 mil. EUR). Pozitivní bylo posilování USD proti EUR, ale tento efekt byl zcela eliminován devalvací egyptské libry. Č. zisk je 1,8 mil. EUR (-77,7 % r/r). Rozdíl je dán kurzovými položkami.
Celkový zisk EBITDA za celý minulý rok je 46,7 mil. EUR (5,3 % r/r). To je v souladu s cílem společnosti. Pokud tento výsledek očistíme o vliv přecenění akciového opčního programu, je EBITDA 48,0 mil. EUR, což je nejlepší výsledek v historii.
Projekce vedení Pegasu pro tento (2017) rok jsou na zisk EBITDA v intervalu 43-50 mil. EUR.
To je ve shodě s konsensem (48,25 mil. EUR) i naším očekáváním (46,9 mil. EUR).
To je ve shodě s konsensem (48,25 mil. EUR) i naším očekáváním (46,9 mil. EUR).
Dividendu ze zisku minulého roku navrhuje vedení ve výši 1,3 EUR/akcie.
To je podle očekávání a to odpovídá hrubému výnosu 4,3 %.
To je podle očekávání a to odpovídá hrubému výnosu 4,3 %.
Report Pegasu je pro nás pozitivní.
EBITDA překonala odhady a cíle a dividenda je podle očekávání.
EBITDA překonala odhady a cíle a dividenda je podle očekávání.
| tis. | 4Q16 | 4Q15 | r/r | kons. | rozdíl | J&T | rozdíl |
| Tržby | 48 582 | 59 559 | -18,4% | 52 070 | -6,7% | 52 056 | -6,7% |
| EBITDA | 12 578 | 14 577 | -13,7% | 11 590 | 8,5% | 11 316 | 11,1% |
| marže | 25,9% | 24,5% | 1,4% | 22,3% | 3,6% | 21,7% | 4,2% |
| EBIT | 8 522 | 10 473 | -18,6% | 7 710 | 10,5% | 7 278 | 17,1% |
| marže | 17,5% | 17,6% | 0,0% | 14,8% | 2,7% | 14,0% | 3,6% |
| Čistý zisk | 1 820 | 8 145 | -77,7% | 8 020 | -77,3% | 8 237 | -77,9% |
Zdroj: Pegas Nonwovens, J&T Banka
ČEZ: Pozitivní (Analytik: Bohumil Trampota)
Bulharsko může vykoupit podíly ČEZu v distribučních společnostech, pokud socialisté získají majoritu ve volbách, uvedla šéfka socialistů Kornelia Ninova.
Z našeho pohledu jsou bulharská aktiva ČEZu na prodej a společnosti již testuje zájem investorů o tyto operace.
Za minulý rok tvořila EBITDA bulharských distribučních společností 2,2 % celkové EBITDA.
Pokud by ČEZ bulharské operace prodal, předpokládáme, že by to investoři hodnotili pozitivně.
Připomínáme také, že ČEZ má v Bulharsku dlouhodobé problémy s regulátorem a vede proti Bulharsku arbitráž.
Z našeho pohledu jsou bulharská aktiva ČEZu na prodej a společnosti již testuje zájem investorů o tyto operace.
Za minulý rok tvořila EBITDA bulharských distribučních společností 2,2 % celkové EBITDA.
Pokud by ČEZ bulharské operace prodal, předpokládáme, že by to investoři hodnotili pozitivně.
Připomínáme také, že ČEZ má v Bulharsku dlouhodobé problémy s regulátorem a vede proti Bulharsku arbitráž.
O2 CR: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček)
O2 Slovakia vyplatí mateřské společnosti O2 CR na dividendách za rok 2016 částku 40,7 mil. EUR (1,1 mld. Kč). Tato částka odpovídá naší projekci 1,123 mld. Kč a pro trh by neměla být překvapivá.
O2 CR: Neutrální/negativní (Analytik: Milan Vaníček)
Dnešní Právo uvádí, že zrychlené přijetí zákona o elektronické komunikaci podporuje i minstr financí a šéf hnutí ANO Andrej Babiš.
Součástí zákona je mimo jiné i možnost udělení pokuty ze strany ČTÚ až do výše 10% z tržeb.
Současná maximální pokuta od ČTÚ je 20 mil. Kč.
Zrychlené zvýšení pravomocí ČTÚ hodnotíme jako mírně nepříznivé pro telekomunikační sektor i přes to, že se o to šéf ČSSD snaží již několik měsíců v rámci předvolebního boje.
Součástí zákona je mimo jiné i možnost udělení pokuty ze strany ČTÚ až do výše 10% z tržeb.
Současná maximální pokuta od ČTÚ je 20 mil. Kč.
Zrychlené zvýšení pravomocí ČTÚ hodnotíme jako mírně nepříznivé pro telekomunikační sektor i přes to, že se o to šéf ČSSD snaží již několik měsíců v rámci předvolebního boje.
Komentář k americkému trhu
Akcie na Wall Street se dokázaly mírně vzpamatovat z největšího propadu od října.
Indexy si však připsaly bez výraznější zprávy jen mírné zisky, blue chips pak uzavřely den v červené nule.
Investoři tak vyčkávají na dnešní hlasování o zdravotnické reformě v Kongresu.
Poptávka po bezpečí pokračovala na dluhopisech, zlatu (+0,3 %; 1 248 USD) i japonském jenu.
Hlavní index S&P 500 nakonec přidal necelých 5 bodů (+0,19 %; 2 348,45 b.). Mezi sektory se dařilo technologiím (+0,8 %), na opačné straně se pohybovaly telekomunikace (-1 %). Ropa (WTI -0,2 %; 48,15 USD) po předchozích propadech reagovala poměrně vlažně na další týdenní nárůst zásob na rekordní úrovně.
Indexy si však připsaly bez výraznější zprávy jen mírné zisky, blue chips pak uzavřely den v červené nule.
Investoři tak vyčkávají na dnešní hlasování o zdravotnické reformě v Kongresu.
Poptávka po bezpečí pokračovala na dluhopisech, zlatu (+0,3 %; 1 248 USD) i japonském jenu.
Hlavní index S&P 500 nakonec přidal necelých 5 bodů (+0,19 %; 2 348,45 b.). Mezi sektory se dařilo technologiím (+0,8 %), na opačné straně se pohybovaly telekomunikace (-1 %). Ropa (WTI -0,2 %; 48,15 USD) po předchozích propadech reagovala poměrně vlažně na další týdenní nárůst zásob na rekordní úrovně.
| Zdroj: |  |
