O2 CR: Výsledky nad odhady, solidní výhled a distribuce emisního ážia

O2 CR dnes ráno zveřejnilo výsledky za 3Q16, které překonaly očekávání.
Tržby dosáhly 9,5 vs. oček. 9,3 mld. Kč.
Pozitivním překvapením v porovnání s naší projekcí byly všechny segmenty rovnoměrně.
V rámci fixních linek to byly ICT služby s 560 vs. oček. 430 mil. Kč, v rámci mobilních linek pak datové služby s 1 291 vs. oček. 1 176 mil. Kč.
Slovensko vykázalo tržby 1,7 vs. oček. 1,6 mld. Kč, kde důvodem je větší než očekávaný přírůstek klientů (27 vs. oček. 15 tis. nových klientů). Díky vyšším tržbám pak jsou vyšší všechny ostatní položky výsledovky.
EBITDA dosáhla 2,8 vs. oček. 2,6 mld. Kč, čistý zisk pak 1,46 vs. oček. 1,38 mld. Kč.
Celkově hodnotíme zveřejněné výsledky pozitivně.
Hlavně stabilizace na úrovni tržeb má z našeho pohledu velkou váhu.

Vedle výsledků společnost zveřejnila výhled na celý rok 2016, který je v souladu s naším očekáváním. Společnost očekává EBITDA za 2016 ve výši 10,4 - 10,7 mld. Kč a čistý zisk 5,1 - 5,4 mld. Kč.
Naše současná projekce je EBITDA 10,4 mld. Kč a čistý zisk 5,5 mld. Kč.
Výhled hodnotíme kladně vzhledem k tomu, že se potvrzuje pozitivní trend úspor na nákladové straně.

Velmi důležitá informace je návrh managementu na postupnou distribuci emisního ážia (36 Kč/akcii) akcionářům. Za rok 2016 bude k řádné dividendě podle platné dividendové politiky (výplatní poměr 90 – 110 % čistého zisku) ještě navíc dodatečná dividenda 4 Kč/akcii. Jelikož výhled společnosti znamená meziroční růst na čistém zisku, tak očekáváme, že běžná dividenda bude nejméně stejná jako z minulého roku, tedy 16 Kč.
Připočteme-li k tomu dodatečných 4 Kč/akcii z emisního ážia, tak za současných cen 228,5 Kč by to znamenalo hrubý dividendový výnos 8,75 %.
Ještě musíme připomenout, že společnost má odkup vlastních akcií ve výši 2 % ročně.
To by návratnost vymrštilo na 10,75 %.
Tuto informaci hodnotíme velmi pozitivně.

Co však musíme připomenout je skutečnost, že nadále existuje riziko spojené se změnami vah indexů MSCI (oznámení 14.11.), které může významně zasáhnout do technického obchodování s titulem. Ať už O2 CR v indexech MSCI zůstane či nikoliv, tak se jedná o velmi atraktivní dividendový titul.

Zdroj: J&T Banka, O2 CR