Pegas Nonwovens: 2Q16 výsledky ve shodě, č. zisk nad odhady, cíl potvrzen - rozšířený komentář

Pegas dnes reportoval výsledky za 2Q16.
Na provozní úrovni nedošlo k žádnému překvapení a výsledky jsou mírně nad tržním odhadem. Č. zisk konsensus překonal kvůli daňové položce.
Vedení společnosti potvrdilo celoroční cíl na zisk EBITDA ve výši 43-49 mil. EUR. 

Tržby za 2Q16 dosáhly 51,6 mil. EUR (+0,9 % r/r). To je jen mírně (-3,7 %) pod konsensem.  Rozdíl proti našemu odhadu je kvůli mírně nižší výrobě ve srovnání s naším odhadem. Hlavní položka provozních nákladů (materiál) je meziročně nižší, hlavně vzhledem k nižším cenám polymerů (36,8 mil. EUR, -1,8 % r/r). EBITDA je meziročně vyšší o 25,4 % a dosáhla 11,2 mil. EUR.
Ve srovnání s konsensem je reportovaná EBITDA mírně lepší (+1,5 %). Za meziročním růstem můžeme vidět hlavně rozdíl mezi přeceněním opčního programu (-0,4 mil. EUR v 2Q16, -1,8 mil. EUR v 2Q15). Po očištění o vliv přecenění opčního programu dosáhla EBITDA 11,6 mil. EUR, což je růst o +7,5 % r/r.
Upravená EBITDA marže vzrostla o +1,3pb na 22,4 %. Č. zisk je 7,1 mil. EUR, což je o +260 % meziročně více.
Důvodem růstu jsou kurzové změny (+1,8 mil. EUR v 2Q16, -0,4 mil. EUR v 2Q15). Č. zisk překonal konsensus o +24,0 %, důvodem je daňový výnos (+0,2 mil. EUR proti našemu odhadu -1,4 mil. EUR). 

Management Pegasu potvrdil celoroční cíl na EBITDA v intervalu 43-49 mil. EUR.
Za první pololetí dosáhla EBITDA 22,8 mil. EUR, což ve srovnání s cílem znamená 53,1-46,6 %.
Pegas je na cestě svůj cíl splnit. 

Č. dluh Pegas je 144,7 mil. EUR, to je ve srovnání s koncem r.  2015 (163,8 mil. EUR) nižší o 11,7 % a nižší než 147,6 mil. EUR na konci 1Q16.
Zadluženost (č. dluh/EBITDA) je 3,2x.
Pegas vygeneroval volný hotovostní tok ve výši +21 mil. EUR (+4,7 mil. EUR před rokem). Za velkou meziroční změnou je pracovní kapitál, který byl před rokem negativně ovlivněn novou politikou Pegasu.  Hotovost dosáhla +39,7 mil. EUR (+37,2 mil. EUR v 1Q16, +28,1 mil. EUR v 4Q15). 

Pegas oznámil další sadu silných výsledků.
Provozní část je mírně nad očekáváním analytiků. Č. zisk je pěkně nad konsensem a vedení společnosti potvrdilo celoroční cíl. Podle našeho názoru by to měli investoři hodnotit pozitivně. 

Zdroj: Pegas Nonwovens, J&T Banka