Dluhopisy: někteří analytici počítají s recesí v Německu, výnosy padají

Dluhopisy: někteří analytici počítají s recesí v Německu, výnosy padají
Dluhopisy v USA získaly. Příčinou bylo nezměnění základní sazby a horší než očekávané výsledky filadelfského indexu důvěry. Výnosy, které se pohybují inverzně k cenám dluhopisů, klesly nejníže během posledních sedmi měsíců. V eurozóně překvapil výrazně pesimistický výsledek předstihového ukazatele ZEW. Domácí trh odrážel dozvuky prohlášení ČNB o dřívějším utažení měnové politiky. Pokles trhu v Maďarsku způsobil růst politických rizik.


Spojené státy

Silný růst v minulém týdnu by tento týden mohl celý trh trochu přibrzdit. Převis poptávky byl velmi silný, týdenní pokles výnosů je nejvyšší od loňského dubna. Výnosy klesly po celé délce křivky o průměrných 20 bazických bodů.

Za tímto vývojem stojí závěr ze středečního zasedání měnového výboru FEDu. Ten ponechal úrokové sazby na stávajících 5,25 %. Ve svém prohlášení ale přikládá vyšší důraz na současné zpomalení růstu a pokles inflačních tlaků i očekávání. Ty zpomalily v reakci na minulá navýšení a nižší ceny ropy. Trh tak do cen započítal vyšší pravděpodobnost, že FED bude již příští rok úrokové sazby snižovat. Někteří analytici hovoří o poklesu na úrovni jednoho procenta.

Zpomalení ekonomického růstu se projevilo také na zářijových číslech filadelfského indexu důvěry, více k jeho hodnotám viz Akcie: hrozí nám náhlé odchody zahraničních investorů z regionu?. Oslabení průmyslové aktivity se podepsalo také na poklesu složky očekávání. Pokles indexu byl naposledy k vidění před třemi lety během války v Iráku.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

EU a svět

Trh v Evropě již delší dobu vykazuje méně kolísavý průběh než trh za oceánem. Jinak by se ale dalo říci, že jak pískají ve Spojených státech, tak skáče Evropa. Tento vývoj však příliš nepřekvapuje, vývoj růstu hrubého domácího produktu je citelně závislý na exportní schopnosti eurozóny. Americký spotřebitel představuje významného obchodního partnera. A současné obavy, že pokles zahraniční poptávky nebude dostatečně vyvážen růstem té domácí, je na trhu silně patrný. Na toto téma se více dozvíte v článku Evropa růžky oživení zastrčí, Americe může recese paradoxně pomoci. 

KV tomto kontextu se vyvíjí také předstihový index ZEW. Hodnocení analytiků přidalo v září na pesimismu. Objevují se názory počítající s recesí v německém hospodářství.

Trh reagoval poklesem výnosů a růstem cen, negativní hodnocení budoucího vývoje srazilo výnosy především na kratším konci, a to téměř o 13 b.b. u dvouletých splatností.


Region střední Evropy

V regionu se zraky upírají na zasedání centrálních bank. Zasedá polská, maďarská, slovenská i česká měnová autorita.

Vývoj na domácí scéně naznačil dřívější nárůst sazeb, trh ale s tímto krokem počítá až v říjnu. Ovšem hlasování na středeční zasedání ČNB (profil, názory) bude zřejmě velmi těsné.

Vývoj v Maďarsku poslal výnosy vládních dluhopisů až o 30 b.b. výše - odráží tak nárůst politických rizik (po celý minulý týden konaly demonstrace na odvolání současného premiéra). Agentura Fitch také zhoršila Maďarsku výhled na negativní. Tento krok se čekal již delší dobu, demonstrace z minulého týdne tento výrok jen přiblížily.

V Polsku (ve středu) ani na Slovensku (dnes) by se sazby měnit neměly. Pokles inflačních rizik je patrný i zde.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 22. 9. 2006 USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,67 3,55 3,21 8,49 4,89
týdenní změna -0,189 -0,127 0,111 0,31 0,001
měsíční změna -0,193 0,03 0,348 0,21 -0,067
3 roky 4,57 3,55 3,41 8,5 5,02 5,15
týdenní změna -0,204 -0,103 0,06 0,3 0,013 0
měsíční změna -0,219 -0,003 0,294 0,22 -0,118 -0,2
5 let 4,54 3,57 3,6 8,07 5,3 5,05
týdenní změna -0,208 -0,103 -0,018 0,289 0,106 0,002
měsíční změna -0,217 -0,043 0,144 0,17 -0,162 -0,3
10 let (SK 8 let) 4,59 3,69 3,84 7,62 5,43 5,25
týdenní změna -0,199 -0,082 -0,037 0,2 0,025 0,001
měsíční změna -0,22 -0,114 0,088 0,05 -0,221 0,004
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Dluhopisy na Peníze.CZ

Ptáte se, co jsou dluhopisy a jak do nich investovat? Navštivte naši Univerzitu Peníze.CZ, kurz Dluhopisy. Dozvíte se nejen základní informace o těchto cenných papírech, přečtete si také třeba o členění dluhopisů, chování cen dluhopisů nebo o úvěrovém ratingu dluhopisů.

Profily českých obligací, aktuální kurzy a další potřebné informace, naleznete v této sekci. O každém dluhopisu se dozvíte základní údaje a aktuálné hodnoty, viz následující příklad:

Vyzkoušet můžete také náš test z investování do dluhopisů!

Jak se budou dluhopisové trhy vyvíjet dále? 

Držíte se udržitelnosti?

Držíte se udržitelnosti?

Generali Česká pořádá soutěž SME EnterPRIZE, která oceňuje udržitelné podnikání. Přihlásit se můžete do 5. dubna.

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

-4
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 1 komentářů

Nejlevnější aplikace na trhu. Zpracujte si daňové přiznání pro fyzické osoby v roce 2024 v jednoduché online aplikaci. Pro naše čtenáře exkluzivní sleva 10 %.

DníHodinMinutVteřin
Slevový kód: PENIZE1O
Vyplnit přiznání

Pokud chcete řešit daně po staru, máme pro vás chytré formuláře.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: také v ČR vzrostou sazby dříve

19. 9. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: také v ČR vzrostou sazby dříve

Událostí minulého týdne bylo páteční zveřejnění míry americké i evropské inflace. Vše tentokrát zůstalo bez překvapení a i dluhopisové trhy končily týden na úrovních, na kterých začínaly.... celý článek

Dluhopisy: Česku hrozí kvůli rozpočtové nekázni snížení ratingu

12. 9. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: Česku hrozí kvůli rozpočtové nekázni snížení ratingu

Trhům minulý týden chyběly impulzy. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny. Evropský trh si ve vleku vývoje v USA připsal vyšší ztráty, a to také vlivem rekordního... celý článek

Dluhopisy: na konci prázdnin trhy spíše získávaly

5. 9. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: na konci prázdnin trhy spíše získávaly

V USA výnosy dále klesají, trh posunuly výše spekulace o definitivním konci navyšování sazeb. V Evropě rostou obavy z konce oživení, zpomalení v USA se totiž může projevit na evropském... celý článek

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

29. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

K růstu cen a poklesu výnosů v zemích eurozóny se v minulém týdnu přidaly také Spojené státy. Na domácí scéně se další politické tahanice obešly prozatím bez většího vlivu na trhy.... celý článek

Dluhopisy: deficit způsobil v Maďarsku výrazný pokles

22. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: deficit způsobil v Maďarsku výrazný pokles

Americké dluhopisy minulý týden získaly, ekonomika USA si bere oddychový čas. Evropské dluhopisy se bez významnějších zpráv vyvíjely ve vleku vývoje v USA. Situace v našem regionu hlásí... celý článek

Partners Financial Services