Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Eurozóna nemá na vlastní budoucnost

| rubrika: Komentář | 20. 5. 2010 | 5 komentářů
Eurozóna nemá na vlastní budoucnost
Předlužené jižní státy musí výrazně škrtat ve výdajích, zvyšovat daně a privatizovat majetek. Druhou variantou je vyšší inflace v Německu, která by vrátila konkurenceschopnost jejich výrobkům. S tím ale počítat nemůžou.

Zatímco reálné HDP v Řecku v posledním desetiletí rostlo meziročně o 3,5 %, v Německu pouze o 0,8 %. Motorem řeckého růstu byly neustále stoupající rozpočtové schodky, které zakrývaly prohlubující se ztrátu konkurenceschopnosti Řecka oproti ostatním zemím eurozóny. To má obzvlášť velký význam v situaci, kdy země nemůže devalvovat svojí měnu a 45 procent jejího vývozu (z něhož 2/3 jsou výrobky) směřuje do eurozóny. Situace dospěla do stádia, kdy ochota zahraničních investorů financovat schodky při mimořádně nízkých výnosech v měně silné téměř jako bývalá německá marka, poklesla téměř k bodu mrazu. V tu chvíli začínají úrokové sazby růst a euro se namísto marky začíná podobat bývalé drachmě, aby vzniklo prostředí, ve kterém lze zavést přísnější fiskální politiku.

Zatímco Německo prosazuje výrazné výdajové škrty , jsme přesvědčeni, že je to nezbytná, nikoli však postačující reakce. Vždyť při zhruba polovičním HDP jsou řecké vládní výdaje téměř stejně vysoké jako německé a podstatně nižší než francouzské. První graf ukazuje, že se Řekové snaží uplatnit evropský sociální model při americkém daňovém režimu – výnosy daně z příjmů fyzických a právnických osob a daně z kapitálových výnosů v Řecku představují necelých 7,5 procenta HDP, což je nejméně ze všech „rozvinutých“ zemí a celkové rozpočtové příjmy jsou pouhých 31 procent HDP oproti téměř 40 procentům, což je průměr eurozóny. A to navzdory nejvyšší průměrné daňové zátěži rodin z celé eurozóny.

Graf daně z příjmů v zemích OECD

Zdroj: OECD

Jinými slovy, dokud nepřestanou být daňové úniky a korupce normou a daňové předpisy se nebudou striktně uplatňovat, tíže fiskálních opatření připadne plně, avšak neprávem, na krácení rozpočtových výdajů. „Nový“ řecký model by měl stavět jak na nižších výdajích, tak na řádném výběru daní.

Současné závazky Řecka a dalších ohrožených zemí z tzv. skupiny PIG (Portugalsko, Itálie, Řecko) spolu s některými dalšími zeměmi eurozóny značně podceňují skutečný rozsah zadluženosti a míru úspor , která bude v následujících letech nezbytná. Druhý graf ukazuje poměr budoucích nekrytých závazků k současnému HDP. V případě Řecka skutečné závazky vyplývající z nekrytých budoucích povinných výdajů představují 875 % HDP. Řekové by potřebovali natrvalo investovat 8,75násobek svého současného HDP do reálných aktiv, aby splnili své závazky! Podobně jsou na tom i jiné státy. Co z toho vyplývá? Eurozóna nemá na vlastní budoucnost.

Graf závazky států OECD

Zdroj: Cato Institute

Graf současná hodnota budoucích závazků zemí OECD

Zdroj: Cato Institute

Při téměř jednom bilionu eur současných závazků zemí PIG (což je obdobná částka, jako je hodnota amerického trhu podřadných hypoték ), nominálním růstu pravděpodobně nedostatečným k financování nákladů a při nestabilní dluhové situaci je řešení nasnadě – výrazné výdajové škrty, zvýšení daní (a jejich lepší výběr), mnohem slabší euro pro zmírnění bolestivosti těchto opatření a program pomoci podnikům a bankám zasaženým krizí podle amerického vzoru a v podobném rozsahu.

Finanční instituce by měly mít k dispozici zhruba 750 miliard eur. Jen ty francouzské a německé jsou už v zemích skupiny PIG angažované celkem 950 miliardami eur. Aby Řecko dokázalo splatit své dluhy a nemuselo je restrukturalizovat, bude nezbytný rozsáhlý privatizační program. Jinou možností, která by zemím PIG pomohla, by byla inflace, zejména v Německu, ale ta je pro Němce nepřijatelná a odsoudila by euro na smetiště dějin.

Autor je hlavní investiční analytik Lombard Odier.

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-8
Ano
Ne

Diskuze

4. 12. 2011 | 8:45 | Marie

Eurozona nemá budoucnost. To je zřejmé. Veškeré snahy o záchranu budou drahé a k ničemu. Je třeba infarkt, protože pomalé umírání bude nesrvnatelně horší a konec mnohem mnohem drastičtější. Čím dříve infarkt přijde, tak to...více

20. 5. 2010 | 14:58 | Budoucnost

Někdo začne hledat viníky, najde vhodnou skupinu, kterou by šlo o něco obrat, začne ji systematicky likvidovat, ta se bude bránit => válka (pokračování ekonomiky jinými prostředky?) :-( více

20. 5. 2010 | 11:04 | Jan Dvořák

Jim Willie v posledním Hat Trick Reportu tvrdí, že eurozóna se rozdělí na 2 měny do roka. Prý to bylo již předjednáno a nejzazší datum prý bylo stanoveno an 30/6/2011.
Tak schválně, zda se informace ukáže jako pravdivýá...
více

20. 5. 2010 | 8:33 | Pepan

Deficit se bude řešit "NEPRÁVEM" na straně výdajů? Jako že příjemci státních peněz mají PRÁVO požadovat cizí majetek, tedy požadovat, aby plátci na ně platili ještě více?
Kde je dáno, že americké daně jsou příliš nízké?...
více

20. 5. 2010 | 8:23 | Bouček Antonín

Pokud myslí autor svůj článek vážně, pak podle posledního grafu nemá Polsko a Slovensko vlastní budoucnost. Jsou skrytě daleko zadluženější než Řecko. Musely by natrvalo zainvestovat nejméně 15,5 násobek (Polsko) a 11,5 násobek...více

Oblíbená témata

EU, euro, eurozóna, Řecko, státní dluh

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Kapitálové trhy, Riziko, Fondy národní, česká spořitelna, fintech, eet, elektronická evidence tržeb, lime, hrubý příjem, Michal Nebeský, odpracovaná doba, krása, Sparta, portfolio turnover rate, pracovní tábor, exekutor, kancelářské prostory, zdeněk holeček

2AI4917, 2B70026, 4AI0297, 2SK4714, 2SK4714

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK