Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Pavel Kohout: Úvahy střízlivého optimisty

Před časem napsal jeden čtenář pod můj text příspěvek zhruba v tomto smyslu: „Pan Kohout určitě ví a chápe, jak je všechno v pytli, jak světová ekonomika směřuje do úplného úpadku a zmaru, a přesto píše takové nesmyslně optimistické články, není to divné?!“
Pavel Kohout: Úvahy střízlivého optimisty

Ačkoli je to již řada měsíců, stále cítím dluh. Navíc diskrepance postupně narůstá, takže je zřejmě namístě věci objasnit.

Za posledních dvanáct měsíců akciový index Dow Jones posílil o 19,45 procenta. Německý index DAX dokonce o 22,53 procenta. Britský FTSE 100 trochu zaostával s 15,9% růstem.

Byl tedy můj optimismus oprávněný? Ano, myslím, že ano.

Vznikající trhy: Z pětkařů přes noc premianty?

Nejsem ovšem optimistou univerzálního typu. Nemám rád emerging markets, a to tak, že chronicky a dlouhodobě. Jsem ochotný je přijmout jen v rámci povinné diverzifikace, v relativně malém množství a to ještě nerad.

Proč? Emerging markets znamená „vznikající trhy“. Proč tyto trhy vznikají až dnes? Proč nevznikly už před sto lety? Protože tyto státy velmi dlouho dělaly něco velmi špatně. Čína, Indie, Rusko, Brazílie a další země dlouho trpěly všemi možnými typy špatných hospodářských politik. Od komunismu před indickou byrokracii až po latinskoamerickou korupci. Proto tyto státy byly chudé. Vlastní vinou.

A náhle se stal zázrak. Pár tržních reforem a donedávna chudé země začaly bohatnout. Investoři celého světa si toho všimli a zamilovali se. Kdekdo si vzal statistiky čínského HDP a začal prognózovat metodou prodlužování křivek: V roce 2030 Čína předběhne Spojené státy. Ne, již v roce 2020, když křivku růstu extrapolujeme trochu jinak.

Všichni rádi zapomněli, že když emerging markets trpěly určitými problémy po dlouhé desítky let, je velmi nepravděpodobné, aby tytéž problémy zmizely během několika málo let. Svévole vlády, byrokracie, kleptokracie, nezodpovědnost a nesolidnost na všech úrovních, toto vše jsou faktory, které nezmizí jen tak. Za rok, za dva, ani za dvacet let.

Pavel Kohout

Pavel Kohout je autorem knih o investování, např. Peníze, výnosy a rizika a Investiční strategie pro třetí tisíciletí, a makroekonomii, např. Finance po krizi. Publikuje v řadě českých a zahraničních médií. Je členem Národní ekonomické rady vlády (NERV) a byl členem Poradního expertního sboru (PES). V roce 2007 spoluzaložil finančněporadenskou společnost Partners Financial Services, v níž působí jako ředitel pro strategii. 

V nedávné době vyšla Pavlu Kohoutovi kniha Úsvit s jeho návrhem nové české ústavy. Důvody k jejímu sepsání popisuje v dvoudílném rozhovoru pro Peníze.cz

Příznaky bubliny

Emerging markets byly v posledních letech velkou módou. To je další důvod k pesimismu. Čím větší počáteční nadšení, tím větší prostor pro zklamání. A zklamání je vidět: za poslední tři roky index MSCI Emerging Markets nepřinesl žádné výnosy (zato hodně volatility), index vyspělých trhů MSCI World posílil o téměř 40 procent v dolarovém vyjádření. Nůžky se přitom stále rozevírají.

Dobrá. Ale nedostihne realita i vyspělé trhy? Není růst amerických, britských a německých akciových indexů také jen bublinou, která je vyhnána částečně naivním optimismem a částečně tištěním nekrytých peněz?

Pokud bychom šli úplně do důsledků, museli bychom za bublinu označit nejen celou lidskou civilizaci, ale i vznik Sluneční soustavy, naší galaxie a vesmíru vůbec. Nicméně finanční bublinu lze poznat celkem bezpečně podle určitých signálů:

  • Akciová bublina se vyznačuje vysokým počtem primárních emisí během krátkého období, přičemž mnohé společnosti mají ztráty místo zisků a některé mají i zanedbatelné nebo dokonce žádné tržby.
  • Úvěrová bublina je typická dvojciferným růstem objemu úvěrů během roku, přičemž velký díl úvěrů jde do projektů pochybné návratnosti nebo domácnostem s nízkou kreditní kvalitou.

Akciovou bublinu západní svět zažil naposledy na přelomu let 1999/2000. Úvěrová bublina je čerstvější zkušenost, její následky doposud trvají. Zejména v Irsku a v latinskoevropských zemích.

Anketa

Jak se jistíte vy?

Akcie jako štít

Nicméně nic nenasvědčuje názoru, že nová bublina se nafukuje právě nyní. Zprávy o kvantitativním uvolňování mohou udělat dojem na laika, mohou jej dokonce vyděsit, ale bezdůvodně. Statistiky růstu měnové zásoby v USA, Británii i v jiných západních zemích zůstávají klidné. Obavy z hyperinflace nejsou namístě. A i kdyby k ní došlo, pro akciové investory by to mohlo být jen dobře. Historicky nedávné latinskoamerické zkušenosti ukazují, že akcie skutečně fungují jako štít proti vysoké inflaci. Když inflace v Brazílii nebo v Argentině vygumovala úspory střádalů a prakticky zrušila dluhopisy, byly to akciové burzy, které zaznamenávaly dvojciferné reálné (dolarové) výnosy rok co rok.

Takže závěrem – situace světové ekonomiky a trhů možná není ideální. Ale ideální nebyla nikdy v historii. A pokud se zdálo, že se blíží k ideálu, šlo o iluzi, která se záhy ukázala být falešnou.

Celkem vzato, nemáme se na co stěžovat. Bylo i mnohem a mnohem hůř. Možná ještě bude, ale ne hned. Úplný zmar a úpadek Západu se odkládá na neurčito.

 

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+25
Ano
Ne

Diskuze

6. 8. 2013 | 12:32 | Rada

Vidím to velmi podobně a proto bohužel musím souhlasit víc s vámi než s panem Kohoutem (přestože je uznávaný odborník).
Další co mi v článku nesedí je to, jak pesimisticky vidí pan Kohout rozvíjející se trhy. Možná má...
více

5. 8. 2013 | 15:13 | lajos

:-)) mate na mysli ty same politiky, jez naprosrto nezavisle haji zajmy volicu a ne kapitalisticke lobby? více

5. 8. 2013 | 11:52 | ja

Z tištění peněz nemají hlvně bohatí! Ne chudí. Těm to je víceméně jedno. Ti, kdo ale nejvíce trpí, je střední třída. více

5. 8. 2013 | 10:43 | jp

Články pana Kohouta čtu rád a při vší úctě k němu si dovolím jeden komentář. Nemyslím si, že kvantitativní uvolňování by měl člověk brát na lehkou váhu. Mimochodem mě ještě napadá, proč věci nenazývají pravými jmény. „Budeme...více

Čtenáři také navštívili

30. 6. 2013 |  | 2 komentáře

Podprsenky a krize

Nedosti bylo ještě barvitých líčení strašlivých dopadův krize ekonomické na životy sprostého lidu. Reprodukujeme proto hlášení našeho velmi zvláštního zpravodaje ze Španělska. Četli jste už o hypoteční...

12. 6. 2013 |  | 1 komentář

Investiční chyby: Milujete jednoduché příběhy. Jako je ten o emerging markets

Dnešní investiční chyba má co do činění se všemi třemi předchozími. Strhující investiční příběh vám může odvyprávět expert, můžete ho slyšet předávaný šeptandou. A pak mu uvěříte a sami sobě slepě důvěřujete,...

3. 6. 2013 |  | 9 komentářů

Analýza: Afrika pro drobné investory? Jen tak na okraj

Africký kontinent skýtá obrovské investiční příležitosti. Také drobní investoři mají dnes možnost investovat v Africe prostřednictvím fondů, fondů obchodovaných na burze nebo certifikátů. Který produkt...

6. 5. 2013 |  | 19 komentářů

Richard Sulík: Pravicový volič je inteligentnější

Richard Sulík na sebe výrazně upozornil na začátku tisíciletí jako architekt slovenské daňové reformy. Podle jednoho tamějšího politika ostatně „jeho“ rovná daň byla „nejlepší bezplatná reklama na Slovensko“....

27. 4. 2012 |  | 5 komentářů

Analýza: Nový investiční hit? Frontier markets

Čína, Indie, Brazílie… to jsou v současné době pro investory nejoblíbenější trhy. Daleko větší růstový potenciál však skýtají méně rozvinuté trhy označované jako frontier markets. Jak na těchto trzích...

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Prohlášení k přidělení, Revolvingový termínovaný vklad, Rozestavěná budova, roklenfx, česká národní banka, banky, marže, psd2, příspěvek na dopravu, transformace ekonomiky, hra, hafan, palmový olej, domácnost, stavby silnic, splátková společnost, nový dům, číslo účtu

3J26015, 2AS8452, 3J26015, 1S83048, 4AK5289

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK