Spojené státy
Pokles inflačních tlaků je patrný také z cenového indexu PCE, který minulý měsíc vzrostl o 0,1 p.b. méně, než předpokládal trh. Index PCE je důležitým faktorem ve finálním rozhodování FEDu o navýšení základních sazeb v ekonomice.
Trh si připsal další zisky - do cen dluhopisů se stále více promítá pokračující zpomalení hospodářství. V minulém týdnu byl navíc zveřejněn zápis ze zasedání FEDu, z kterého je patrné téměř jednoznačný souhlas se stagnací sazeb. Představitelé FEDu sice hovoří o možné další potřebě sazby ještě navyšovat, tržní nálada již s tímto krokem příliš nepočítá.
Výnosy tedy klesají více na kratším konci, dluhopisy s dvouletou splatností se obchodují nejvýše od letošního března.
Eurozóna
Z prohlášení představitelů Evropské centrální banky stále nemizí ostrý tón, a to i přesto, že se objevují další náznaky zpomalení také v Evropě. Dluhopisy se proto minulý týden kupovaly, trh předpokládá, že si ECB poradí s inflačními riziky.
Relativně více získaly dluhopisy s delšími splatnostmi. ECB minulý týden ponechala sazby na stávajících úrovních (3,00 %), tedy v souladu s tržním očekáváním. Stagnace sazeb byla ale vyvážena velmi ostrým komentářem na následné tiskové konferenci.
Výnosy i proto dále klesaly, trh si také trochu zaspekuloval na rychlejší zpomalení na evropském kontinentu. Pro konec roku nadále platí projekce o růstu sazeb v eurozóně na úrovni 3,50 %.
Tento týden bude oznámena německá průmyslová produkce, s trhem by mohla pohnout spíše horší data, než jaká očekávají analytici.
Region střední Evropy
Česká národní banka svým rozhodnutím sazby neměnit trh nepřekvapila. Většina se nyní domnívá, že se do konce roku změny v sazbách nedočkáme.
Trh se v regionu vyvíjel spíše ve vleku vývoje na světových trzích nebo v kontextu lokálních trendů. V Maďarsku trh přidal, ale u dlouhých splatností se dále projevuje dlouhodobější vliv fiskálních problémů.
| Výnos do splatnosti vládních dluhopisů | ||||||
| 1. 9. 2006 | USA | EU | ČR | HU | PL | SK |
| 2 roky | 4,76 | 3,53 | 2,87 | 8,34 | 4,94 | |
| týdenní změna | -0,111 | 0,001 | 0,041 | -0,06 | -0,048 | |
| měsíční změna | -0,192 | 0,017 | -0,151 | 0,27 | -0,011 | |
| 3 roky | 4,68 | 3,53 | 3,08 | 8,38 | 5,11 | 5,35 |
| týdenní změna | -0,116 | -0,018 | -0,015 | -0,01 | -0,06 | 0,001 |
| měsíční změna | -0,219 | -0,041 | -0,211 | 0,31 | -0,028 | 0,101 |
| 5 let | 4,68 | 3,58 | 3,45 | 8,09 | 5,44 | 5,35 |
| týdenní změna | -0,088 | -0,041 | -0,026 | 0,09 | -0,086 | 0 |
| měsíční změna | -0,215 | -0,115 | -0,193 | 0,22 | 0,009 | 0,148 |
| 10 let (SK 8 let) | 4,72 | 3,75 | 3,73 | 7,69 | 5,63 | 5,24 |
| týdenní změna | -0,075 | -0,064 | -0,027 | 0,06 | -0,092 | 0,001 |
| měsíční změna | -0,251 | -0,184 | -0,226 | 0,27 | 0,017 | 0,003 |
| Zdroj: Bloomberg, AKAM | ||||||
Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.
Jak se budou dluhopisové trhy vyvíjet dále?
Srovnávat se vyplatí
Kalkulátor.cz je srovnávač, který lidem šetří peníze ve světě energií, pojištění a financí. My počítáme, vy šetříte.
Sdílejte článek, než ho smažem
