Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Pojišťovny: není rating jako rating

Pojišťovny: není rating jako rating
Ratingová známka odráží schopnost společnosti dostát svým závazkům. Některé pojišťovny se takovým vysvědčením chlubí, jiné mu nepřikládají valný význam a další se svá "béčka" snaží vysvětlit, protože k nim přišly jak "slepý k houslím". Nakolik jsou známky porovnatelné a proč si je některé pojišťovny nechávají zpracovávat a jiné se odvolávají na výsledky svých matek?

Rating je komplexní a nezávislá analýza hodnoceného subjektu posuzující jeho schopnost a ochotu dostát včas a v plné míře svým závazkům. Nejprestižnější ratingové společnosti světa jsou Standard & Poor's (S&P) a agentura Moody's Investors Services, jmenujme ještě Demotech, Fitch IBCA nebo Duff & Phelps Credit Rating Company, Ward Financial Group nebo Weiss Ratings. Konečným výstupem takového mezinárodně srovnatelného hodnocení je ratingový stupeň (viz pravý sloupek), který charakterizuje schopnost podniku dostát svým závazkům.

(Ne)nutíme, (ne)žádáme…

Stupnice ratingových známek
S&P Moody´s Investiční kvalita
(stupeň)
AAA Aaa Investiční
AA+ Aa1 Investiční
AA Aa2 Investiční
AA- Aa3 Investiční
A+ A1 Investiční
A A2 Investiční
A- A3 Investiční
BBB+ Baa1 Investiční
BBB Baa2 Investiční
BBB- Baa3 Investiční
BB+ Ba1 Spekulativní
BB Ba2 Spekulativní
BB- Ba3 Spekulativní
B+ B1 Spekulativní
B B2 Spekulativní
B- B3 Spekulativní
CCC Caa Spekulativní
CC Ca Spekulativní
C C Spekulativní
D Spekulativní
Zdroj dat: S&P, Moody´s

Téměř polovina českých pojišťoven rating neuvádí, kromě tří společností (viz tabulku na konci článku) lze porovnávat pouze podle nevyžádaného ratingu. Jedná se o tzv. "public information" rating (ratingový stupeň nese označení "pi", např. BBB pi), který uděluje pouze agentura S&P. Náklady na takové nevyžádané hodnocení hradí ratingová agentura a vypracovává ho z vlastní vůle. Jak vyplývá z jeho názvu, je vytvořen na základě veřejně dostupných informací, a tudíž se stanoví pouze podle finančních ukazatelů. Jde zejména o výroční zprávy, zveřejňované finanční výkazy, popřípadě tiskové zprávy a další informace v médiích, nenese tedy hodnotu plnohodnotného ratingu – ratingu emitenta nebo ratingu finanční síly pojišťovny. "Jedná se pouze o vnější pohled ratingové agentury na hospodaření pojišťovny v rámci srovnání na relevantním trhu," říká Pavel Rudiš, senior analytik CRA Rating Agency, afilačního partnera Moody's Investors Service.
Vypracování takového ratingu slouží zejména jako marketingový nástroj ratingové agentury, jako prostředek prvního kontaktu s potencionálním klientem. Podle tiskového mluvčí Kooperativy Marka Vícha je to jen rychlejší a levnější varianta než plnohodnotný rating, vypovídací hodnota je však samozřejmě omezená.

Prezentace pi ratingem je podle Michaely Jandové, tiskové mluvčí Aviva životní pojišťovny, motivována obchodně-marketingovým hlediskem s cílem navodit pozitivní dojem a důvěru u konečného spotřebitele, který však není finančním odborníkem a snadno si proto může zaměnit význam zcela rozdílných pojmů "ratingu". Z hlediska profesionálního finančního analytika nebo partnera pojišťovny není takový rating nijak relevantní. Například na webových stránkách S&P je pro Allianz uvedeno hodnocení BB pi, čímž už se tato pojišťovna dostala do spekulativního stupně investičního hodnocení. Stupeň BB totiž vyjadřuje hraniční charakteristiky finanční bezpečnosti. "Nepříznivé obchodní podmínky mohou způsobit neschopnost pojišťovny dostát svým finančním závazkům vůči pojištěným klientům," uvádějí stránky. "Jedná se však o nevyžádané hodnocení opírající se pouze o veřejně dostupné informace. Ty pro takovéto hodnocení nejsou dostatečné," upozorňuje Milan Káňa, tiskový mluvčí Allianz.

S kůží na trh

Komplexní ratingový proces podstoupila jen Česká pojišťovna. Takový vyžádaný (tedy také placený) rating postihuje u hodnoceného subjektu veškerá agentuře známá rizika a stává se plnohodnotným podkladem pro rozhodování investorů, bank a obchodních partnerů o spolupráci s hodnocenou pojišťovnou. O kritériích hodnocení se lze leccos dočíst na webových stránkách ratingových agentur, co se dočíst nelze, jsou váhy přiřazované jednotlivým pozitivním i negativním faktorům. Pro vnějšího pozorovatele se jedná o jistý druh alchymie. Kritéria, na jejichž základě vzniká rating pojišťoven, uvádí levý sloupek.

Jak se míchá rating pojišťovny
Rating pojišťovny je udělen na základě analýzy a posouzení kvantitativních a kvalitativních ukazatelů. Například metodologie Moody’s v zásadě vymezuje šest hlavních okruhů, do nichž analýza směřuje. Jsou to:
  1. analýza odvětví: legislativní, daňové, účetní prostředí, bariéry vstupu do odvětví, konkurence mezi sektory, dále je to analýza lídrů trhu atd.,
  2. analýza "franchise value" a distribuční kanály: kvalita distribuční sítě, diverzifikace, tržní pozice, dále hodnota firemní značky, schopnost inovace, produktový mix atd.,
  3. hodnocení managementu a strategie: struktura skupiny, corporate governance, postoj managementu k riziku ve strategickém plánování, akviziční strategie, plány pro růst a jeho financování atd.,
  4. vlastník: akcionářské zázemí skupiny, právní forma, garance mateřského subjektu, strategická partnerství, společné podniky atd.,
  5. finanční analýza: ziskovost, kapacita ziskovosti – úroveň výdajů, míra ztráty vyvolaná pojistným plněním, investiční potřeby (jejich naplňování, potřeby do budoucna); investiční riziko – úvěrové, tržní riziko, riziko likvidity; řízení aktiv a pasiv – struktura aktiv a závazků, jejich likvidita; zadlužení – dlouhodobé úvěry apod.; kapitálová přiměřenost a provozní deficity popř. přebytky, zadlužení holdingu
  6. analýza příjmů: volatilita a kvantita příjmů, ziskovost a kapacita příjmů, výnosnost investice, analýza klíčových faktorů (combined ratio, core operating margin, jenž se vypočítává jako (technické rezervy + příjmy z umístěných investic)/čisté předepsané pojistné, a další.

"Idea nechat si vypracovat rating vznikla v tehdejším vedení ČP v roce 1998, cílem bylo dobrým ratingem posílit renomé ČP na českém trhu," říká její tiskový mluvčí Václav Bálek. Hlavním důvodem, proč ostatní pojišťovny o rating nepožádaly, je podle Milana Káni hodnocení České republiky, které jednotlivým podnikům neumožňuje dosažení hodnoty ratingu, která by odpovídala jejich mateřským společnostem Například mateřská Allianz AG obdržela ratingový stupeň AA-, přitom S&P snížila 3. 9. 2004 České republice hodnocení dlouhodobých korunových závazků o jeden stupeň na hodnotu A z dosavadního A+. Dodejme, že žádný subjekt v zemi nemůže dosáhnout lepší známky než země samotná. Případy, kdy je rating instituce působící v dané zemi na vyšší úrovni než je rating země sice existují, důvodem je ale garance zahraniční mateřské společnosti za veškeré závazky své dceřiné společnosti (samozřejmě v případě, kdy má tato mateřská společnost vyšší ratingové hodnocení než země, v níž působí její dceřiná společnost). "Příkladem může být v ČR působící První americko-česká pojišťovna AMCICO AIG Life, která od S&P obdržela rating AAA. Této společnosti v plném rozsahu garantuje závazky matka, jež je od S&P hodnocena také na stupni AAA," říká Pavel Rudiš.

Pojišťovací ústavy obecně preferují právě ratingy svých matek. "Pojišťovny jsou často členy větších finančních skupin, které poskytují klientům komplexní portfolio finančních služeb. Proto pro vyjádření své finanční síly používají spíše rating mateřské společnosti celé skupiny než individuální rating. Ty jsou využívány zřídka a ratingy založené na ´public information´ jsou pro tyto potřeby postačující," říká Martina Priegelhofová, tisková mluvčí Pojišťovny České spořitelny. Obdobně rating akcionáře upřednostňuje i Kooperativa. Té před dvěma lety agentura S&P zvýšila rating na BBB pi (důvodem byla podle zástupců S&P zejména dobrá solventnost, zlepšená likvidita a zlepšená pozice na trhu). "Za důležitější ale považujeme, že koncern Wiener Städtische, náš 89,28% vlastník, získal před několika měsíci od agentury S&P rating A s pozitivním výhledem," říká tiskový mluvčí Kooperativy Marek Vích.

Proč by o rating měly pojišťovny stát?

Rating určuje míru rizikovosti nesplnění závazků podnikem, a dává tak uživatelům hodnocení odborné a nezávislé doporučení k započetí, korekci nebo ukončení obchodní spolupráce. Důvodů pro zpracování ratingu mají pojišťovny hned několik. "V případě klasického ratingu emitenta je to klíčová informace pro investory, kteří poměřují výši ratingové známky, resp. ratingovou agenturou definovanou míru rizika a výnos spojený s investicí do emitovaného dluhového nástroje. Rating finanční síly pojišťovny je pak více orientován na klienty, jelikož hodnotí pravděpodobnost řádného a včasného vypořádání závazků pojišťovny ve vztahu k pojištěncům," vysvětluje Pavel Rudiš.

Náklady na zpracování ratingu se pojišťovnám v konečném důsledku zpravidla vyplatí. "Pokud totiž firma nezíská příznivé hodnocení své kredibility, pak investoři požadují vyšší rizikovou prémii. Pro podnik to znamená zdražení úvěru či vyšší kupón v případě obligací, jinými slovy dražší peníze," říká Václav Bálek. Příznivý rating může mít za následek např. příznivější emisní podmínky, a investice do vlastního hodnocení se zaplatila.
Dalším motivem, který vede k zadání ratingu vlastní firmy, mohou být marketingové důvody. Zveřejnění ratingu je pak důkazem informační otevřenosti a v podstatě nástrojem komunikace s investory a věřiteli. Výjimečně v některých zemích plní rating i regulační úkoly. Například v Austrálii nebo v Chile je udělení státní licence k provozování pojišťovny podmíněno ratingem od známé agentury.

Když jedna není jedna…

Každé vydané ratingové hodnocení od ratingové agentury je pouze názorem této agentury a tato hodnocení by neměla být porovnávána jako ekvivalentní. Ratingy jednotlivých agentur mají vlastní časovou řadu, jsou podepřeny vlastními defaultními studiemi a porovnatelné pouze v rámci dané agentury. "V Americe je naprosto běžné - a mimochodem v ČR například u sekuritizace pohledávek společnosti Home Credit Finance - že je dluhová emise hodnocena agenturou Moody’s a zároveň agenturou S&P. Nicméně z důvodu podobných analytických přístupů a konvergence defaultních řad není neobvyklé, že je dluhopis hodnocen od Moody’s na úrovni Baa2 a od S&P na BBB, tedy pro obě dvě agentury shodný počet stupínků pod pomyslným vrcholem Aaa, resp. AAA," uzavírá Rudiš.

Rating pojišťoven
Pojišťovna Rating
pojišťovna / většinový akcionář
AMCICO AIG Life
(profil, názory)
AAA / AAA
Allianz
(profil, názory)
BB pi / AA-
Aviva
(profil, názory)
bez ratingu / AA
Česká podnikatelská pojišťovna
(profil, názory)
B pi
Česká pojišťovna
(profil, názory)
BBB-
ČSOB Pojišťovna
(profil, názory)
bez ratingu / A+
Credit Suisse Life & Pensions
(profil, názory)
bez ratingu / Aa3 (Moody´s), A (S&P)
Generali
(profil, názory)
BBB pi / pojišťovna data nedodala
Komerční pojišťovna
(profil, názory)
bez ratingu / pojišťovna data nedodala
Kooperativa
(profil, názory)
BBB pi / A
Pojišťovna České spořitelny
(profil, názory)
bez ratingu / BBB+
UNIQA
(profil, názory)
BBB pi / A
Zdroj dat: pojišťovny

Co si o ratingu pojišťoven myslíte? Ovlivňuje vás taková známka ve výběru pojišťovny? Mají ratingy význam?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+9
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

5. 10. 2004 14:13, Kovanda

Děkuji za informaci - koukal jsem tam a máte pravdu. Nenapadlo mě, že když tam mají uvedenu ČP či ČPP česky, že to u Amcica bude anglicky.

Reagovat

 

+61
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (PSafranek 05. 10. 2004 14:06)

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

23. 9. 2004 8:32, PSafranek

V článku je chybná informace, cituji: "Hlavním důvodem, proč ostatní pojišťovny o rating nepožádaly, je podle Milana Káni hodnocení České republiky, které je BBB..." Ve skutečnosti je rating ČR od agentury S&P "A" (nedávno byl snížen z A+ právě na A).

Reagovat

 

-1
Líbí
Nelíbí

Další příspěvky v diskuzi (43 komentářů)

26. 5. 2005 | 12:30 | aaaalbe

ČESKO - SLOVENSKÁ reklamní a obchodní společnost Family G je vydavatel Inzertního katalogu Family G info, dále nabízí on line inzerci (auto, nábytek, dovolená, bazar, řemeslníci...), reklamu firem, bílou a černou elektroniku,...více

5. 11. 2004 | 10:44 | Family G

ČESKO - SLOVENSKÁ reklamní a obchodní společnost Family G je vydavatel Inzertního katalogu Family G info, dále nabízí on line inzerci (auto, nábytek, dovolená, bazar, řemeslníci...), reklamu firem, bílou a černou elektroniku,...více

5. 11. 2004 | 10:44 | Family G

ČESKO - SLOVENSKÁ reklamní a obchodní společnost Family G je vydavatel Inzertního katalogu Family G info, dále nabízí on line inzerci (auto, nábytek, dovolená, bazar, řemeslníci...), reklamu firem, bílou a černou elektroniku,...více

5. 11. 2004 | 10:43 | Family G

ČESKO - SLOVENSKÁ reklamní a obchodní společnost Family G je vydavatel Inzertního katalogu Family G info, dále nabízí on line inzerci (auto, nábytek, dovolená, bazar, řemeslníci...), reklamu firem, bílou a černou elektroniku,...více

4. 11. 2004 | 12:17 | Family G

ČESKO - SLOVENSKÁ reklamní a obchodní společnost Family G je vydavatel Inzertního katalogu, dále nabízí on line inzerci (auto, nábytek, dovolená, bazar, řemeslníci...), reklamu firem, bílou a černou elektroniku, splátkový...více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Ážio, Věčný dluhopis, Cenový index, banky, matteo renzi, eet, zaměstnanec, evropská unie, nezávislý regulátor, Vaníček, novorozenec, podmínky získání úvěru, nezabavitelná částka, telecommuting, minimální zdravotní pojištění, 159/1999 Sb., rok 2008, člen

6T48639, 3T62565, 6T48639, 6T48636, 6T48636

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK