Akcie budou nadhodnocené kvůli vládním stimulům

redakce Peníze.CZ | rubrika: Analýza | 9. 10. 2009
Akcie budou nadhodnocené kvůli vládním stimulům
Investiční banka Saxo Bank pro poslední čtvrtletí 2009 očekává mírné zotavení západních ekonomik vyvolané doplňováním zásob a vládními stimuly. Ty ale těžko povzbudí český export, na němž je Česká republika závislá, a proto nedojde k oživení české ekonomiky.

Západní ekonomiky čeká na konci roku mírné zotavení. Česko a Slovensko v té době zažijí dno recese, po němž bude následovat pomalé zotavování. Podle analýzy Saxo Bank bude poptávku v západních ekonomikách tlumit splácení spotřebitelských úvěrů, které bude trvat roky. Měnové stimuly západních vlád budou pokračovat, což pravděpodobně způsobí tzv. „japonizaci“ finanční trhů. Neboli situaci, kdy se v devadesátých letech minulého století pohyboval ukazatel P/E (cena ku zisku na akcii) japonských akcií na úrovni 73, což je úroveň srovnatelná s technologickou bublinou v roce 2000. Příčina vysokého ocenění byla založena na státních zásazích s cílem nenechat padnout velké společnosti, vysokém podílu sledovaných úvěrů, deflaci a negativním demografickém vývoji.

Hlavní ekonom Saxo Bank David Karsbøl k tomu říká: „Vzhledem k tomu, že západní ekonomiky jsou flexibilnější a jsou schopné provést potřebné změny, nemyslíme si, že nastanou stejné problémy jako v Japonsku. Přesto je však stále patrnější, že se aktuální vývoj v západních ekonomikách nápadně podobá Japonsku po roce 1990. Zdá se, že jsme přešli do nového režimu, v němž každý předpokládá, že vláda bude i nadále zachraňovat velké společnosti. To znamená, že riziko možného nesplácení závazků není započítáno v ceně akcií, což vede k vyšším hodnotám P/E a nižším výnosům dluhopisů.“

V druhé polovině roku 2009 začne v USA opět růst HDP. Saxo Bank očekává růst o 3 procenta. Banka však varuje, že udržitelnost tohoto růstu není jistá a ve velké míře závisí na vládních výdajích a doplňování zásob. Nezaměstnanost bude v USA v nejbližších měsících stoupat a bude stále ohrožovat splácení dluhů a spotřebu.

David Karsbøl je přesvědčen, že krátká pozice USD je zvednutou rukou pro globální oživení, a stává se tak „novějším a lepším“ carry trade obchodem. „Velice nízké výnosy dolaru a potřeba externího financování spolu s klesající ochotou Číny nakupovat dolarová aktiva vytváří toxický koktejl, který může v blízkém budoucnu tuto měnu ještě více oslabit,“ říká Karsbol.

S blížícím se koncem roku naznačuje tržní dynamika ústup letošního zotavení akciových trhů. V porovnání s březnovými minimy vzrostly světové akciové trhy o 59 procent. Tato dynamika spíše svědčí o přechodu k mikrotrendům a růstu či zhodnocení v konkrétních sektorech.

David Karsbøl dodává: „Většina ukazatelů ekonomické aktivity se stabilizuje, ale na velmi nízkých úrovních. Podle našeho názoru by investoři měli i nadále přistupovat na cyklické riziko prostřednictvím regionálních alokací a soustředit se spíše na rozvíjející se trhy než na Evropu a USA, kde bude obtížné udržet či zvyšovat růst.“

Držíte se udržitelnosti?

Držíte se udržitelnosti?

Generali Česká pořádá soutěž SME EnterPRIZE, která oceňuje udržitelné podnikání. Přihlásit se můžete do 5. dubna.

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

+2
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Nejlevnější aplikace na trhu. Zpracujte si daňové přiznání pro fyzické osoby v roce 2024 v jednoduché online aplikaci. Pro naše čtenáře exkluzivní sleva 10 %.

DníHodinMinutVteřin
Slevový kód: PENIZE1O
Vyplnit přiznání

Pokud chcete řešit daně po staru, máme pro vás chytré formuláře.

A tohle už jste četli?

Jak Češi přišli o miliony kvůli pádu Lehman Brothers

2. 10. 2009 | Jan Stuchlík | 3 komentáře

Jak Češi přišli o miliony kvůli pádu Lehman Brothers

Koupili si za miliony dluhopisy, které nemohly prodělat. Přesto nejspíš přišli o celou investici. Tuto drahou lekci z investování na kapitálových trzích dostaly desítky Čechů, kteří... celý článek

Rok v krizi aneb podívejte se, jak svět prošel recesí

15. 9. 2009 | Jan Stuchlík

Rok v krizi aneb podívejte se, jak svět prošel recesí

Černé září 2008 uvrhlo svět do jedné z nejhorších finančních krizí. Krachy a zestátní velkých bank a pojišťoven v USA krizi odstartovalo. Světové burzy se propadly, cena zlata vystřelila... celý článek

Pád Lehman Brothers: Co poslalo svět do finanční propasti

14. 9. 2009 | Jan Stuchlík | 9 komentářů

Pád Lehman Brothers: Co poslalo svět do finanční propasti

Před rokem, v neděli 14. září odpoledne, zkrachovala jednání o záchraně investiční banky Lehman Brothers. Tento největší bankrot v dějinách Spojených států pak na dlouhé měsíce uvrhl... celý článek

Ztracené biliony aneb proč svět zachvátila finanční krize

7. 9. 2009 | Petr Čermák | 5 komentářů

Ztracené biliony aneb proč svět zachvátila finanční krize

Za finanční krizi může bývalý šéf americké centrální banky Alan Greenspan a touha finančníků po oslnivých ziscích. To ukazuje Charles Morrise v nové knize Ztracené biliony dolarů. Dobrou... celý článek

Manažeři fondů: nejoptimističtější za posledních pět let

7. 9. 2009 | Marek Janšta | 2 komentáře

Manažeři fondů: nejoptimističtější za posledních pět let

Manažeři světových podílových fondů už dlouho nehýřili takovým optimismem jako teď. Takový je závěr srpnového průzkumu, který pravidelně zpracovává Merrill Lynch-Bank of America.

Partners Financial Services