Spojené státy
Dluhopisové trhy se minulý týden nejvíce "těšily" na úterní zasedání měnového výboru amerického FEDu. Do popředí zájmu se v USA opět dostává inflace, jejíž efekt se ještě plně nedostavil. I tak jsou ale američtí centrální bankéři při potvrzení zpomalení růstu ve Spojených státech se sazbami zřejmě a nebo blízko svých maxim. Podle předpokladů se sazby po více než dvou letech tentokrát neměnily a zůstávají tak na úrovni 5,25 %. Komentáře po zasedání se víceméně nezměnily. FED v prohlášení dále zmiňuje přetrvávající inflační rizika plynoucí z vysokých cen energií a komodit a navíc poukázal na efekty plynoucí z dlouhodobého (přes dva roky) stabilního navyšování sazeb (celkem o 4,25 %), což poslalo trhy dolů. Výnosy amerických vládních dluhopisů se v uplynulém týdnu posunuly výše.
Výnosy vzrostly po celé délce výnosové křivky, v průměru o 7 bazických bodů. Pravděpodobnost, že se americká centrální autorita již velmi přiblížila k maximu, je nyní velmi vysoká. Proto mohou být nyní americké dluhopisy zajímavou investiční příležitostí. Otázkou však pro domácího investora stále zůstává klesající americký dolar (profil, názory).
Pokračující pokles zaznamenal americký pracovní trh, kde přibylo více nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, než předpokládali investiční analytici. Vyšší deficit než předpokládaný zaznamenal také zahraniční obchod. Ten se v červnu sice mírně vylepšil, stále je blízko 65 mld. USD.
Horší makroekonomické ukazatele hovoří o horšícím se růstu v USA, pokles na poli domácí spotřeby, která je pro Spojené státy stěžejní, může pomoci ke zmírnění inflačních tlaků. A to jen podporuje celý dluhopisový trh.
EU a svět
Britský dluhopisový trh stále vstřebával nečekané zvýšení z předminulého týdne - výnosy na kratších splatnostech vzrostly až o 10 b.b.
V eurozóně se trh vyvíjel v kontextu rozhodnutí a komentářů za mořem. Růst byl ale trochu razantnější, a to také díky vyšším číslům francouzského HDP z konce týdne. Tamní ekonomika přidala během druhého čtvrtletí tohoto roku velmi slušných (podle odhadů) 1,2 procenta. ECB zrychlila tempo růstu sazeb, i když mnoho ukazatelů již proklamuje možné zpomalení nevýrazného růstu ekonomiky v předešlém období.
Region střední Evropy
Česká koruna (profil, názory) nečekaně láme další rekordy (krátce pod 28 CZK/EUR), a jelikož byl její kurz při poslední změně sazeb velmi diskutován, je možné, že rychlé posilování české měny může ČNB trochu brzdit. Čili doma dluhopisy minulý týden získaly.
Domácí ekonomika stále šlape, inflace se drží pod cílem České národní banky (3,0 %), minulý týden zveřejněná čísla zahraničního obchodu (+8,9 mld. CZK) potvrdila dobré zdraví českého průmyslu. A především kvůli silné koruně trh počítá s jedním navýšením sazeb do konce roku, což minulý týden vedlo k mírnému poklesu výnosů.
Na domácí scéně mohou jistou roli v příštím období sehrát politická rizika. Po schůzce s prezidentem se zřejmě politické strany dohodnou na dočasném vedení dolní sněmovny. V případě selhání jednání by mohl trh tyto faktory započítat také do cen na dluhopisovém trhu.
Polský růst cen se drží stále při zemi a znamená stabilitu pro místní úrokové sazby, také v Polsku šly minulý týden výnosy dolů a trh získával.
Růst slovenského indexu CPI (inflace) je již na úrovni 5 %, což ztěžuje zemi manévrovací prostor - pokud Slovensko opravdu do měnové unie do roku 2009 chce (jak se zavázala nová slovenská vláda). NBS tak bude nucena přistoupit k dalšímu navýšení sazeb. Analytici předpokládají růst o 50 b.b. v dalším období a o dalších 50 b.b. v příštím roce.
| Výnos do splatnosti vládních dluhopisů | ||||||
| 11. 8. 2006 | USA | EU | ČR | HU | PL | SK |
| 2 roky | 4,97 | 3,61 | 2,86 | 8,08 | 4,78 | |
| týdenní změna | 0,066 | 0,061 | -0,117 | 0,01 | -0,082 | |
| měsíční změna | -0,184 | 0,022 | -0,14 | 0,11 | -0,271 | |
| 3 roky | 4,93 | 3,67 | 3,15 | 8,04 | 5,02 | 5,29 |
| týdenní změna | 0,072 | 0,069 | -0,112 | -0,009 | -0,008 | 0,044 |
| měsíční změna | -0,186 | 0,002 | -0,142 | 0,049 | -0,316 | -0,158 |
| 5 let | 4,9 | 3,78 | 3,5 | 7,74 | 5,37 | 5,22 |
| týdenní změna | 0,072 | 0,076 | -0,116 | -0,092 | 0,033 | 0,042 |
| měsíční změna | -0,171 | -0,044 | -0,199 | -0,136 | -0,155 | -0,209 |
| 10 let (SK 8 let) | 4,96 | 3,98 | 3,85 | 7,4 | 5,61 | 5,13 |
| týdenní změna | 0,068 | 0,073 | -0,058 | -0,003 | 0,062 | -0,004 |
| měsíční změna | -0,139 | -0,072 | -0,199 | -0,112 | -0,062 | -0,3 |
| Zdroj: Bloomberg, AKAM | ||||||
Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.
Co si o současném vývoji na dluhopisových trzích myslíte vy?
Dlouhodobý investiční produkt
Myslete na sebe a zabezpečte se na penzi co nejlépe. Třeba investováním do široké nabídky fondů.
Sdílejte článek, než ho smažem
