Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Volební pat: co dál a s jakým dopadem na trhy?

 Volební pat: co dál a s jakým dopadem na trhy?
Povolební situace přináší na několik měsíců nejistotu, čekáme předčasné volby v horizontu 6–12 měsíců. Krátkodobý dopad na dluhopisy a akcie bude neutrální až negativní, mírně se zhorší i kurz koruny k euru. V dlouhém období pak bude mít výsledek voleb na finanční trhy, ve srovnání se současnou vládou, spíše mírně pozitivní dopad. Co bude s daňovou a penzijní reformou, privatizací či přijetím eura?

Podívejme se na krátkodobé a dlouhodobé dopady výsledků víkendových parlamentních voleb:

Krátkodobý dopad (týdny až měsíce)

Několik měsíců nejistot bude mít na trh negativní vliv, ačkoliv v období zdravé a rychle rostoucí ekonomiky nemusí být dopady nijak silné.

  • Dluhopisy: malá nebo nulová reakce – převážně domácí vlastníci, nízká likvidita.
  • Akcie: růst globální averze k riziku a regionální faktory (např. páteční vysoká inflace v Turecku) zneklidňují investory v regionu EMEA. Vzhledem k rostoucímu politickému riziku v CE3 obecně může slabá výkonnost regionu přetrvávat, i přes existenci řady fundamentálně podhodnocených titulů.

Co se týče vývoje českého akciového trhu relativně vůči regionu, očekáváme, že by se mohla korelace, která byla počátkem letošního roku poněkud narušena (viz obrázek níže), znovu zvyšovat. Rozdíl ve valuacích dle P/E 2006 se mírně vyrovnal (CZ: 15,7; PL: 12,6 a HU: 10,5) a fundamentálně vidíme v ročním horizontu více než 20% růstový potenciál u většiny českých akcií (viz následující tabulku).

CE3 akciové trhy v roce 2006 (báze k 1. 1. 2006)

12M Cílové ceny

Kurz EUR/CZK (profil, názory)

Nečekáme nic dramatického, ale mezi danými aktivy největší reakce. Střednědobě bude díky výbornému ekonomickému růstu a přebytku obchodní bilance posilování obnoveno. Krátkodobě ale čekáme korekci, a to i přes vynikající HDP za 1Q/06 (9. 6. zveřejní ČSÚ, čekáme 8,5 %). Na stranu oslabení bude totiž působit i pokračující odliv dividend, slovenské volby (příští sobotu) a růst úrokových sazeb ECB tento čtvrtek. Očekáváme proto, že se koruna v nejbližších týdnech bude pohybovat převážně v pásmu 28,50-28,90.

Relativně malé očekávané oslabení odráží historicky nízkou reakci kurzu na volby (viz následující graf) a nízké spekulativní pozice v CZK (ve srovnání se ślovenskou korunou nebo polským zlotým). Proto očekáváme mnohem střídmější reakci koruny, než byla například reakce polského zlotého na tamní volby v září 2005.

Druhý graf ilustruje "polský scénář" kurzu vypočítaný na základě vývoje bazického indexu EUR/PLN tři měsíce po volbách. To je určitá extrémní varianta, ale jak vidět po necelých dvou měsících se i zde, přes přetrvávající politické nejistoty v Polsku, vrátil kurz k posilování.

EUR/CZK kolem voleb

EUR/CZK – "Polský scénář"

Dlouhodobý dopad (roky)

Výsledek voleb je zklamáním vůči optimistickým očekáváním, ale pokles součtu mandátů ČSSD+KDČM je pro finanční trhy pozitivní zprávou. Jakékoliv reformy lze čekat až po předčasných volbách, ve kterých čekáme vítězství pravice.

  • Daňová reforma: rovná daň je aktuálně mrtvá, přesto lze očekávat určitý posun od přímých daní k nepřímým daním. Očekáváme snížení daně z příjmu právnických osob ke 20 % a nahrazení větší části výpadku snížením výdajů rozpočtu.
  • Penzijní reforma: stávající vedení ODS se zřejmě kloní k realizaci minimálně parametrických změn. Systémovou penzijní reformu ale čekat nelze – tu by mohla protlačit jen situace velké koalice, což nečekáme.
  • Privatizace: pravice by ráda rychle privatizovala (ČEZ, Letiště, ČSA, Česká pošta), ale silný výsledek ČSSD ji, minimálně v nejbližších dvou letech, žádné větší akce neumožní.
  • Přijetí eura: pat znamená výrazné ohrožení vstupu do ERM II v roce 2007, a tím přijetí eura v roce 2010. Nadále očekáváme rok 2013 jako nejpravděpodobnější datum přijetí eura s tím, že aktuální politická situace znamená riziko spíše pozdějšího přijetí.

Co si o výsledcích voleb myslíte vy? Jsou podle vás tragické, nebo naopak dopadly dobře? Čekáte předčasné volby? Kdy?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-2
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

12. 6. 2006 15:10, Freda

Jarmilo, třiďte odpady! Papír patří do modrého. Na politiku se vykašlete, děláte to pro sebe, a když ne, tak pro své děti.

Reagovat

 

+22
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (Jarmila 08. 06. 2006 16:32)

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

8. 6. 2006 23:05, Maňas

Ale přátelé já jako středový volič se chci trochu trefit do ODS. Svým příspěvkem jsem nechtěl propagovat komunismus, skandinávské země ho přece také nebudují. Také si myslím, že současné Česko potřebuje nutně nižší daňe a hlavně méně úředníků. Klobouk dolů před českými firmami, které něco vyvinou, vyrobí, prodají a tak se prosadí na našem, nebo dokonce zahraničním trhu. Ale nerozumím takypodnikatelům, kteří pouze přeprodávají světové výrobky s žádnou, nebo minimální přidanou hodnotou a mají pocit, že za tuto činnost si zaslouží mnohaset tisícové měsíční příjmy. V době, kdy většina dobře makajících zaměstnanců jede od výplaty k výplatě. Jinak takhle tlachám, protože všechny akcie jsem před třemi týdny, bohužel krátce po poklesu, prodal a finance držím v cache v USD na 3,5%.

Reagovat

 

-6
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (Jirka 08. 06. 2006 09:55)

Další příspěvky v diskuzi (26 komentářů)

12. 6. 2006 | 15:10 | Freda

Jarmilo, třiďte odpady! Papír patří do modrého. Na politiku se vykašlete, děláte to pro sebe, a když ne, tak pro své děti. více

12. 6. 2006 | 14:31 | Jarmila

Tyhle průzkumy jsou zavrnuty do tzv. omnibusů. To jsou periodické průzkumy, které agentury dělají cca. každý měsíc. Ptají se na věk respondenta, pohlaví, jeho vzdělání, příjmovou hladinu domácnosti a na stranu, kterou by...více

11. 6. 2006 | 19:44 | Maňas

Jirko s tímhle názorem se dá souhlasit, americký systém, který jste popsal je určitě výborně fungující, ale má oproti tomu skandinávskému i své nevýhody. Funguje i proto, že američané v něm mají tradici a tato pravidla platí...více

11. 6. 2006 | 0:58 | Kateřina

Povinné komerční připojištění pro ty, kdo se "vyvážou" ze systému, navrhuje KDU-ČSL. ODS nenavrhuje povinné připojištění a nikdy ho nenavrhovala. Navrhuje snížení pojistné sazby s tím, že si s ušetřenými penězi má každý dělat...více

9. 6. 2006 | 9:09 | Jirka

Tazatelé jsou opravdu často studenti. Obvykle studují nějaký příbuzný obor (sociologii, žurnalistiku, apod.). Ale pochybuji, že by si solidní agentura na toto brala sezónní řemeslníky. Pokud jde o tu trefu, je třeba si uvědomit,...více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Oprávky, Šek na řad, Budoucí kupní smlouva, podnikání, itálie, jan raška, banky, vladimír vaňo, Miloš Zeman, visa credit classic, rok, pád, administrativní komplexy, hotovostní platby, dividendový, Spořící konto, Intershop, příměstský tábor

7B77777, 2B70026, PETRA275, 66666666, 4AI0297

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK