Dluhopisy: ekonomiky straší inflace, posouvá výnosy stále výše

Robert Šíbl | 17. 5. 2006
Dluhopisy: ekonomiky straší inflace, posouvá výnosy stále výše
Nejdůležitější událostí minulého týdne bylo středeční zasedání amerického FEDu, který podle očekávání zvýšil sazby. Následné prohlášení Bernakeho přineslo další přísné komentáře. Do Evropy přišla konečně tvrdá data potvrzující hodnoty předstihových ukazatelů. HDP eurozóny vzrostl v prvním čtvrtletí letošního roku o 2 % (meziročně). Ve středoevropském regionu nic nového. Koncem týdne zamávala s rozvíjejícími se trhy třikrát vyšší inflace v Turecku, negativní sentiment se pak dále přemístil také do střední Evropy.

Spojené státy

Středeční jednání FEDu vyneslo trhem očekávaný verdikt: sazby o 25 p.b. výše na 5,00 %. Důležitým signálem bylo jako vždy prohlášení - FED nadále zmiňuje možnost dalšího růstu sazeb a další utažení měnové politiky. Důležitý bude budoucí ekonomický vývoj v zemi. Trh tak nadále zvýšil svoje očekávání a výnosy šly nahoru.

Zhoršený výhled inflačních tlaků vede trh k započtení vyšších sazeb v dluhopisových výnosech. Přecenění růstu cen a nadměrné zvyšování by se ale naopak mohlo promítnout ve zpomalení americké ekonomiky.

Páteční číslo obchodní bilance poslalo dluhopisy ještě níže. Schodek zahraničního obchodu byl sice nižší (62 mld. USD), než předpokládaly odhadu trhu (67 mld. USD), vzrostly ale dovozní ceny a trh opět tuto situaci zakomponoval v růst výnosů.

Trh je v současnosti velmi citlivý na signály hovořící ve prospěch zpomalení ekonomiky Spojených států. Nyní sice více ovlivňuje devizový trh (dolar se propadl až k 1,295 USD/EUR), postupně ale mohou další negativní čísla, především slábnoucí spotřební výdaje a klesající domácí poptávka na trhu (viz nižší čísla maloobchodních tržeb minulý týden) podpořit dluhopisy. To však spíše v delším horizontu. Proti dluhopisům nadále hovoří obavy z akcelerace inflace a další růst sazeb v USA.

Výnos do splatnosti 10tiletých amerických vládních dluhopisů (index)

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Eurozóna

Růst HDP eurozóny v prvním čtvrtletí na úrovni 2,0 % naznačil probuzení evropských ekonomik. Relativně nízké sazby půjdou podle ECB dále nahoru, proto trh počítá na konci roku s 3,25 % proti současným 2,50 %.

Evropská centrální banka se má také stále více na pozoru před rostoucí inflací, ta je ale v současnosti pod jejím cílem. Další vývoj bude v nejbližším období stejně jako v USA souviset s vývojem ekonomiky a aktuálností inflačních tlaků.

Volný pád dolaru (profil, názory) v minulém týdnu (díky slabší domácí spotřebě) může v delším horizontu trápit evropské exportéry a zahraniční obchod. Ten je stěžejní součástí evropského růstu, proto jde také další utahování monetární politiky ruku v ruce s růstem produktu v zemích eurozóny.

Region střední Evropy

V České republice je již další navýšení do výnosů zakomponováno, trh si také zvykl na pozitivní makroekonomická data. Březnová inflace těsně pod třemi procenty (2,8 %), nižší nezaměstnanost (8,3 %) a přebytkový účet zahraničního obchodu (+9 mld. CZK) s trhem nezamával, jen volný pád dolaru podpořil českou měnu na další nová maxima (28,145 CZK/EUR). Dluhopisy tak bez výraznějších změn spíše odpočívaly.

Slovenská inflace hnaná domácnostmi (4,5% ) zvýšila možné navýšení sazeb na dalším zasedání NBS. K němu by tak mělo dojít i přes značně konzervativní většinový systém volby.

Maďarské vzrušení na dluhopisových trzích rychle vyprchalo. Trh už příliš nevěří v rychlé vyřešení rozpočtových problémů: výnosy minulý týden vzrostly.

Rychle spíchnutá většinová koalice s populistickými stranami ve vládě sráží politický kredit Polska, také tam si dluhopisy pohoršily.

Horší vývoj v Turecku stál za zhoršeným sentimentem investorů na středoevropské trhy. Prodejní nálada postihla více akciové a devizové trhy, dluhopisy se vyvíjely spíše pod vlivem signálů přicházejících z hlavních světových ekonomik.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 12. 5. 2006 USA EU ČR HU PL
2 roky 5,00 3,41 2,82 6,85 4,46
týdenní změna 0,076 0,021 -0,001 0,039 0,040
měsíční změna 0,098 0,120 0,083 -0,210 0,177
3 roky 5,03 3,58 3,04 6,93 4,58
týdenní změna 0,098 0,034 -0,095 0,151 0,018
měsíční změna 0,131 0,132 0,008 -0,108 0,088
5 let 5,08 3,81 3,45 6,91 4,98
týdenní změna 0,101 0,047 -0,049 0,100 0,073
měsíční změna 0,173 0,153 0,128 -0,117 0,195
10 let 5,19 4,08 3,95 6,84 5,21
týdenní změna 0,094 0,078 0,001 0,061 0,106
měsíční změna 0,216 0,195 0,177 -0,143 0,202

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Otestovali jsme pro vás!

Průběžně podrobujeme kritickému redakčnímu oku či oku externí poroty různé produkty a finanční instituce. Co vše jsme zatím otestovali:

  • Přemýšlíte o tom, že byste využili služeb finančního poradce? Podívejte se, jak dopadly námi testované poradenské firmy.
  • Je vaše internetbankingová aplikace bezpečná, uživatelsky příjemná a cenově výhodná? Podívali jsme se jí na zoubek.
  • Jak kvalitní poradenství a služby poskytuje vaše banka? Za kolik půjčují lichvářské společnosti?
  • Otestovali jsme 10 pojišťoven, zda poskytují svým potenciálním klientům všechny důležité informace, jak jim to nařizuje zákon. Výsledky byly skoro k pláči.
  • Nabízejí banky úvěry skutečně za ty úžasně nízké sazby, které inzerují? Podívali jsme se "na zoubek" i firmám poskytujícím spotřebitelské úvěry.
Výsledky našich testů naleznete ve zcela nové sekci Otestovali jsme pro vás.

Co se bude dále dít v Maďarsku a Polsku? Jak se projeví naše volby na finančních trzích? Oslabí spotřeba amerických domácností?

Držíte se udržitelnosti?

Držíte se udržitelnosti?

Generali Česká pořádá soutěž SME EnterPRIZE, která oceňuje udržitelné podnikání. Přihlásit se můžete do 5. dubna.

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

+4
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Nejlevnější aplikace na trhu. Zpracujte si daňové přiznání pro fyzické osoby v roce 2024 v jednoduché online aplikaci. Pro naše čtenáře exkluzivní sleva 10 %.

DníHodinMinutVteřin
Slevový kód: PENIZE1O
Vyplnit přiznání

Pokud chcete řešit daně po staru, máme pro vás chytré formuláře.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: maďarské trhy rostou, vláda chce zkrotit státní finance

10. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: maďarské trhy rostou, vláda chce zkrotit státní finance

Opět se potvrdil předpokládaný růst výnosů na dluhopisových trzích. Střední Evropa vesměs zůstala bez domácích událostí, a následovala tak vývoj ve světě. ECB ponechala výši úrokových... celý článek

Dluhopisy: ekonomiky pokračují v růstu a výnosy neklesají

3. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: ekonomiky pokračují v růstu a výnosy neklesají

Za růstem výnosů na dluhopisových trzích stála další pozitivní data o budoucím vývoji ekonomik USA i eurozóny. Kladně se odrazil i německý index Ifo, který se dostal na své 15leté maximum.... celý článek

Dluhopisy: trh bez významnější zpráv

26. 4. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trh bez významnější zpráv

Poslední týdny v měsících tradičně postrádají významnější změny. Pohyb způsobily jen informace Fedu, přiklonil se k názoru již dále nezvyšovat americké úrokové sazby. Výsledkem bylo... celý článek

Dluhopisy: sváteční nálada i na trzích

19. 4. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: sváteční nálada i na trzích

Americké výnosy do splatnosti překonaly po 4 letech hranici 5 % a dále rostou. Zatímco jsou současné podmínky v zemích eurozóny hodnoceny kladně, ukazatele ekonomických očekávání mírně... celý článek

Dluhopisy: Trichetovo překvapení a další růst výnosů

12. 4. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: Trichetovo překvapení a další růst výnosů

Makroekonomická data stále potvrzují solidní růst ekonomik, inflační rizika přetrvávají, i když současná čísla nenaznačují vysoký růst cen. To platí pro USA i pro Evropu. V dlouhodobém... celý článek

Partners Financial Services