Dluhopisy: sváteční nálada i na trzích

Robert Šíbl | 19. 4. 2006

Americké výnosy do splatnosti překonaly po 4 letech hranici 5 % a dále rostou. Zatímco jsou současné podmínky v zemích eurozóny hodnoceny kladně, ukazatele ekonomických očekávání mírně zaostaly, a stály tak za mírným oslabením eura proti dolaru. Stále přetrvávají inflační rizika, globálně proto sazby i nadále rostou. Střední Evropu stále ovlivňují politické faktory, tedy volby v Polsku a Maďarsku.

Spojené státy

Současné podmínky na trhu nevytyčují budoucímu vývoji jasnou cestu. "Jasno" nemají ani centrální bankéři, trh proto raději počítá s vyššími sazbami. Americké desetileté vládní dluhopisy překročily hranici 5,0 %, po více než čtyř letech.
Pravděpodobnost dalšího růstu sazeb dále zvyšují rostoucí ceny ropy, která koketuje se 70 USD/barel. Inflační tlaky a hrozba přelití do cen finální produkce tak budou hlavním tématem v druhé polovině roku.
Velmi silně hodnotí analytici americký trh práce, s jehož pomocí roste i produkt Spojených států. Havarijní stav amerického zahraničního obchodu trochu narovnala únorová čísla zveřejněná v úterý. Saldo se stále pohybuje v deficitu (-65,7 mld. USD), nicméně schodek je nižší než předpoklady trhu (-67,5 mld. USD) a proti minulému období stagnoval.

Eurozóna

Evropské výnosy rostly minulý týden po celé délce výnosové křivky. I když se prezident ECB minulý týden vyjádřil ve smyslu nezvyšování sazeb, viz komentář Dluhopisy: Trichetovo překvapení a další růst výnosů, výnosy neklesly, trh počítá najisto se zvýšením v červnu 2006.
Ekonomické oživení v eurozóně má stále spíše subtilní charakter. Indexy ekonomického sentimentu jsou v růstovém trendu, úterní německé hodnoty indexu ZEW, pomocí kterého se hodnotí očekávání budoucího vývoje, byly pod očekávání trhu, oslabily euro a jemně podpořily dluhopisový trh.
Uplynulý týden se tedy nic významnějšího nestalo, všechny trhy prožily konec týdne opravdu svátečně (Velikonoce). Nicméně i do příštího období platí scénář existujících inflačních rizik a s tím související možný další pokles dluhopisového trhu.
Výnosy na deseti letech se již blíží čtyřem procentům, výnosová křivka rostla podobným tempem jako v USA. Trh započítává dvojí zvýšení sazeb do konce roku 2006 (3,0 %).

Region střední Evropy

Volby v Maďarsku jsou před druhým kolem, v Polsku leží na stole návrh koaliční dohody mezi PiS a Samobronou a bude zřejmě podepsán tento týden. Po volbách čekáme uklidnění v regionu a také ustálení na dluhopisovém trhu, který byl v minulém období ovlivňován více poltickými faktory než fundamentem jednotlivých ekonomik.
Po dlouhé době také v Maďarsku trhy rostly (pokles výnosů po celé délce křivky), na pořad dne se opět dostanou témata týkající se stavu veřejných financí a reforem po volbách. V Polsku trh spíše stagnoval.
ČNB se blíží její dubnové zasedání, začínají se již ozývat výroky na adresu sazeb a měny. Člen bankovní rady Robert Holman si dokáže představit stálost sazeb až do konce roku 2006, viz pondělní komentář Akcie: ČNB letos úroky možná vůbec nezvýší. Bankovní rada ale umí překvapit, nadhodnocená koruna a nízký růst cen mluví ve prospěch ponechání (vyšší pravděpodobnost), záporný úrokový diferenciál pro růst sazeb.

Srovnání výnosů českých, evropských a amerických vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
Ke 14.4.2006	USA	EU	ČR	HU	PL
2 roky	4,95	3,32	2,76	6,91	4,33
týdenní změna	0,054	0,058	0,014	-0,071	0,020
měsíční změna	0,315	0,150	0,111	-0,207	0,243
3 roky	4,96	3,50	3,03	7,10	4,53
týdenní změna	0,057	0,077	-0,012	-0,104	-0,008
měsíční změna	0,264	0,287	0,133	-0,179	0,207
5 let	4,97	3,72	3,35	7,05	4,83
týdenní změna	0,054	0,081	0,025	-0,163	-0,004
měsíční změna	0,294	0,297	0,229	-0,213	0,240
10 let	5,05	3,96	3,88	7,06	5,05
týdenní změna	0,068	0,061	0,071	-0,040	0,014
měsíční změna	0,353	0,297	0,271	-0,109	0,253
Zdroj dat: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Jaké dluhopisy držíte vy? Jakým regionům věříte nejvíce? Je vaše portfolio úspěšné?

Penzijko s finančním bonusem

Založte si penzijko Conseq a získejte nejen státní příspěvky a daňovou úsporu, ale i bonus pro věrné klienty.

Spočítejte si svůj bonus

Sdílejte článek, než ho smažem

Vytisknout

Líbil se vám článek?

AnoNe

Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Oblíbená témata

AAA, AKAT, Akcie, Asset management, bankéř, barel, ČNB, deficit, dluhopis, dluhopisový trh, Dluhopisy, dohoda, ECB, ekonomika, EU, euro, eurozóna, Evropa, faktor, faktory, finance, havarijní, Index, Indexy, Inflační riziko, inflační tlaky, komentáře, konec roku, koruna, Maďarsko, manager, měna, Měny, návrh, očekávání, očekávání trhu, Portfolio, práce, pravděpodobnost, produkce, riziko, ropa, ropy, růst, růst cen, sazba, sazby, schodek, splatnost, téma, trh práce, uklidnění, Úrok, úroky, USA, veřejné finance, vízum, vládní dluhopisy, volba, volby, Výnosová křivka, výroky, zahraniční obchod, ZEW

Daňové přiznání online – pro podání elektronicky

Nejlevnější aplikace na trhu. Zpracujte si daňové přiznání pro fyzické osoby v roce 2024 v jednoduché online aplikaci. Pro naše čtenáře exkluzivní sleva 10 %.

Dní

Hodin

Minut

Vteřin

Slevový kód: PENIZE1O

Vyplnit přiznání

Pokud chcete řešit daně po staru, máme pro vás chytré formuláře.

A tohle už jste četli?