Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dluhopisy: sváteční nálada i na trzích

| 19. 4. 2006
Dluhopisy: sváteční nálada i na trzích
Americké výnosy do splatnosti překonaly po 4 letech hranici 5 % a dále rostou. Zatímco jsou současné podmínky v zemích eurozóny hodnoceny kladně, ukazatele ekonomických očekávání mírně zaostaly, a stály tak za mírným oslabením eura proti dolaru. Stále přetrvávají inflační rizika, globálně proto sazby i nadále rostou. Střední Evropu stále ovlivňují politické faktory, tedy volby v Polsku a Maďarsku.

Spojené státy

  • Současné podmínky na trhu nevytyčují budoucímu vývoji jasnou cestu. "Jasno" nemají ani centrální bankéři, trh proto raději počítá s vyššími sazbami. Americké desetileté vládní dluhopisy překročily hranici 5,0 %, po více než čtyř letech.
  • Pravděpodobnost dalšího růstu sazeb dále zvyšují rostoucí ceny ropy, která koketuje se 70 USD/barel. Inflační tlaky a hrozba přelití do cen finální produkce tak budou hlavním tématem v druhé polovině roku.
  • Velmi silně hodnotí analytici americký trh práce, s jehož pomocí roste i produkt Spojených států. Havarijní stav amerického zahraničního obchodu trochu narovnala únorová čísla zveřejněná v úterý. Saldo se stále pohybuje v deficitu (-65,7 mld. USD), nicméně schodek je nižší než předpoklady trhu (-67,5 mld. USD) a proti minulému období stagnoval.

Eurozóna

  • Evropské výnosy rostly minulý týden po celé délce výnosové křivky. I když se prezident ECB minulý týden vyjádřil ve smyslu nezvyšování sazeb, viz komentář Dluhopisy: Trichetovo překvapení a další růst výnosů, výnosy neklesly, trh počítá najisto se zvýšením v červnu 2006.
  • Ekonomické oživení v eurozóně má stále spíše subtilní charakter. Indexy ekonomického sentimentu jsou v růstovém trendu, úterní německé hodnoty indexu ZEW, pomocí kterého se hodnotí očekávání budoucího vývoje, byly pod očekávání trhu, oslabily euro a jemně podpořily dluhopisový trh.
  • Uplynulý týden se tedy nic významnějšího nestalo, všechny trhy prožily konec týdne opravdu svátečně (Velikonoce). Nicméně i do příštího období platí scénář existujících inflačních rizik a s tím související možný další pokles dluhopisového trhu.
  • Výnosy na deseti letech se již blíží čtyřem procentům, výnosová křivka rostla podobným tempem jako v USA. Trh započítává dvojí zvýšení sazeb do konce roku 2006 (3,0 %).

Region střední Evropy

  • Volby v Maďarsku jsou před druhým kolem, v Polsku leží na stole návrh koaliční dohody mezi PiS a Samobronou a bude zřejmě podepsán tento týden. Po volbách čekáme uklidnění v regionu a také ustálení na dluhopisovém trhu, který byl v minulém období ovlivňován více poltickými faktory než fundamentem jednotlivých ekonomik.
    Po dlouhé době také v Maďarsku trhy rostly (pokles výnosů po celé délce křivky), na pořad dne se opět dostanou témata týkající se stavu veřejných financí a reforem po volbách. V Polsku trh spíše stagnoval.
  • ČNB se blíží její dubnové zasedání, začínají se již ozývat výroky na adresu sazeb a měny. Člen bankovní rady Robert Holman si dokáže představit stálost sazeb až do konce roku 2006, viz pondělní komentář Akcie: ČNB letos úroky možná vůbec nezvýší. Bankovní rada ale umí překvapit, nadhodnocená koruna a nízký růst cen mluví ve prospěch ponechání (vyšší pravděpodobnost), záporný úrokový diferenciál pro růst sazeb.
     
Srovnání výnosů českých, evropských a amerických vládních dluhopisů


Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
Ke 14.4.2006 USA EU ČR HU PL
2 roky 4,95 3,32 2,76 6,91 4,33
týdenní změna 0,054 0,058 0,014 -0,071 0,020
měsíční změna 0,315 0,150 0,111 -0,207 0,243
3 roky 4,96 3,50 3,03 7,10 4,53
týdenní změna 0,057 0,077 -0,012 -0,104 -0,008
měsíční změna 0,264 0,287 0,133 -0,179 0,207
5 let 4,97 3,72 3,35 7,05 4,83
týdenní změna 0,054 0,081 0,025 -0,163 -0,004
měsíční změna 0,294 0,297 0,229 -0,213 0,240
10 let 5,05 3,96 3,88 7,06 5,05
týdenní změna 0,068 0,061 0,071 -0,040 0,014
měsíční změna 0,353 0,297 0,271 -0,109 0,253
Zdroj dat: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Jaké dluhopisy držíte vy? Jakým regionům věříte nejvíce? Je vaše portfolio úspěšné?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+5
Ano
Ne

Diskuze

Žádný komentář nebyl vložen.

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Frikční nezaměstnanost, Blue chips, Charge karta, architektura, euro, martin stára, zbyněk stanjura, itálie, složená daňová kvóta, moře, focení, Dun&Bradstreet, odbornost, kurzovní lístek, internetová aukce, hypobanky, gap, mimořádná životní situace

TRUSTN01, 5AA2278, KTH6989, 3AJ6375, 3AJ6375

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK