Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dluhopisy: sváteční nálada i na trzích

| 19. 4. 2006
Dluhopisy: sváteční nálada i na trzích
Americké výnosy do splatnosti překonaly po 4 letech hranici 5 % a dále rostou. Zatímco jsou současné podmínky v zemích eurozóny hodnoceny kladně, ukazatele ekonomických očekávání mírně zaostaly, a stály tak za mírným oslabením eura proti dolaru. Stále přetrvávají inflační rizika, globálně proto sazby i nadále rostou. Střední Evropu stále ovlivňují politické faktory, tedy volby v Polsku a Maďarsku.

Spojené státy

  • Současné podmínky na trhu nevytyčují budoucímu vývoji jasnou cestu. "Jasno" nemají ani centrální bankéři, trh proto raději počítá s vyššími sazbami. Americké desetileté vládní dluhopisy překročily hranici 5,0 %, po více než čtyř letech.
  • Pravděpodobnost dalšího růstu sazeb dále zvyšují rostoucí ceny ropy, která koketuje se 70 USD/barel. Inflační tlaky a hrozba přelití do cen finální produkce tak budou hlavním tématem v druhé polovině roku.
  • Velmi silně hodnotí analytici americký trh práce, s jehož pomocí roste i produkt Spojených států. Havarijní stav amerického zahraničního obchodu trochu narovnala únorová čísla zveřejněná v úterý. Saldo se stále pohybuje v deficitu (-65,7 mld. USD), nicméně schodek je nižší než předpoklady trhu (-67,5 mld. USD) a proti minulému období stagnoval.

Eurozóna

  • Evropské výnosy rostly minulý týden po celé délce výnosové křivky. I když se prezident ECB minulý týden vyjádřil ve smyslu nezvyšování sazeb, viz komentář Dluhopisy: Trichetovo překvapení a další růst výnosů, výnosy neklesly, trh počítá najisto se zvýšením v červnu 2006.
  • Ekonomické oživení v eurozóně má stále spíše subtilní charakter. Indexy ekonomického sentimentu jsou v růstovém trendu, úterní německé hodnoty indexu ZEW, pomocí kterého se hodnotí očekávání budoucího vývoje, byly pod očekávání trhu, oslabily euro a jemně podpořily dluhopisový trh.
  • Uplynulý týden se tedy nic významnějšího nestalo, všechny trhy prožily konec týdne opravdu svátečně (Velikonoce). Nicméně i do příštího období platí scénář existujících inflačních rizik a s tím související možný další pokles dluhopisového trhu.
  • Výnosy na deseti letech se již blíží čtyřem procentům, výnosová křivka rostla podobným tempem jako v USA. Trh započítává dvojí zvýšení sazeb do konce roku 2006 (3,0 %).

Region střední Evropy

  • Volby v Maďarsku jsou před druhým kolem, v Polsku leží na stole návrh koaliční dohody mezi PiS a Samobronou a bude zřejmě podepsán tento týden. Po volbách čekáme uklidnění v regionu a také ustálení na dluhopisovém trhu, který byl v minulém období ovlivňován více poltickými faktory než fundamentem jednotlivých ekonomik.
    Po dlouhé době také v Maďarsku trhy rostly (pokles výnosů po celé délce křivky), na pořad dne se opět dostanou témata týkající se stavu veřejných financí a reforem po volbách. V Polsku trh spíše stagnoval.
  • ČNB se blíží její dubnové zasedání, začínají se již ozývat výroky na adresu sazeb a měny. Člen bankovní rady Robert Holman si dokáže představit stálost sazeb až do konce roku 2006, viz pondělní komentář Akcie: ČNB letos úroky možná vůbec nezvýší. Bankovní rada ale umí překvapit, nadhodnocená koruna a nízký růst cen mluví ve prospěch ponechání (vyšší pravděpodobnost), záporný úrokový diferenciál pro růst sazeb.
     
Srovnání výnosů českých, evropských a amerických vládních dluhopisů


Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
Ke 14.4.2006 USA EU ČR HU PL
2 roky 4,95 3,32 2,76 6,91 4,33
týdenní změna 0,054 0,058 0,014 -0,071 0,020
měsíční změna 0,315 0,150 0,111 -0,207 0,243
3 roky 4,96 3,50 3,03 7,10 4,53
týdenní změna 0,057 0,077 -0,012 -0,104 -0,008
měsíční změna 0,264 0,287 0,133 -0,179 0,207
5 let 4,97 3,72 3,35 7,05 4,83
týdenní změna 0,054 0,081 0,025 -0,163 -0,004
měsíční změna 0,294 0,297 0,229 -0,213 0,240
10 let 5,05 3,96 3,88 7,06 5,05
týdenní změna 0,068 0,061 0,071 -0,040 0,014
měsíční změna 0,353 0,297 0,271 -0,109 0,253
Zdroj dat: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Jaké dluhopisy držíte vy? Jakým regionům věříte nejvíce? Je vaše portfolio úspěšné?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+5
Ano
Ne

Diskuze

Žádný komentář nebyl vložen.

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Elektronický platební terminál, Emisní obchod, Pool, asistenční služby, partners investiční společnost, podílové fondy, cenné papíry, pravidelné investování, fiskální unie, bezpečnostní chyba, profi credit, pobočková síť, stíhačky, finanční deriváty, peter páluš, soukromé školky, Pierre Cahuc, Kotování

3SC5208, 7B66323, 7B66323, 5S40777, 2T42182

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2017 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK