Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dluhopisy: hrozba inflace posouvá výnosy stále výše

| 5. 4. 2006
Dluhopisy: hrozba inflace posouvá výnosy stále výše
Velmi přísné komentáře šéfů FEDu i Evropské centrální banky hovoří o nekončícím seriálu zvyšování úrokových sazeb. Trh tak v současnosti započítává obavy investorů právě z dalšího růstu sazeb jak v eurozóně, tak v USA.

Spojené státy

Stále se lepšící čísla přicházejí z makrosféry, proto se již centrální banky netají možnému dalšímu zvýšení základních úrokových sazeb. Poptávková inflace není sice patrná ze současných dat, investoři ji už vidí klepat na dveře a z obav zvyšují svá očekávání růstu sazeb. (Proto také vzrostly výnosy amerických dluhopisů více na dlouhém než na krátkém konci.)

FED v úterý zvýšil sazby o 0,25 % na novou úroveň 4,75 %. Tisková konference naznačila pokračování tohoto seriálu, trh se domnívá, že sazby půjdou nahoru ještě jednou v první půlce roku (+0,25 %) a není vyloučen mírný růst také ve druhé polovině 2006. Výnos do splatnosti jednoletého vládního dluhopisu se pohybuje na 4,9 % (viz tabulku).

Výnosy amerických státních dluhopisů si zachovávají úrokový diferenciál proti zemím eurozóny, a činí tak americké investice stále atraktivní pro zahraniční poptávku.

Výnos do splatnosti 10letého amerického vládního dluhopisu
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Eurozóna

Také v Evropě mají pozitivní makroekonomická data na svědomí rostoucí výnosovou křivku vládních dluhopisů. Indexy ekonomického sentimentu již delší dobu hovoří o postupném oživování evropských ekonomik.

I když v Evropě není ekonomika tažena spotřebitelskou poptávkou, ale spíše exportní schopností jednotlivých ekonomik, ohlásila centrální banka další možné navyšování úrokových sazeb, a to z jednoho důležitého důvodu: oživení v ekonomikách zvyšuje poptávku firem po prostředcích k investicím (úvěry). Rostoucí množství peněz (bezhotovostních) v oběhu je možným následným akcelerátorem rostoucí inflace, proto se ECB snaží zdražováním prostředků brzdit vznik těchto problémů.

Region střední Evropy

Posun výnosové křivky českých vládních dluhopisů po celé délce o 0,25% v měsíčním horizontu lze přičíst faktu, že trh počítá pouze z jedním až dvěma zvýšeními sazeb ze strany ČNB v letošním roce. Zatím nízká inflace a vývoj kurzu české koruny naznačuje, že by k tomu nemuselo dojít v nejbližším období. Prognózy centrální banky počítají se slabší korunou, proto rádi ponechají vyšší záporný diferenciál proti zemím eurozóny a navýší sazby až v druhé polovině roku 2006.

Nejistá situace kolem polské vlády (tento týden v jednání možné rozpuštění parlamentu) i maďarské problémy s veřejnými rozpočty jsou již evergreenem a stojí za poklesem tamních dluhopisových trhů v posledním měsíci.

Ve středním či delším časovém horizontu lze počítat s tzv. "konvergenčním příběhem" středoevropských měn a jejich posílením o 2 % v každém roce (v průměru) až do zapojení do prostoru společné evropské měny.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
USA EU ČR HU PL
1 rok 4,82 3,29 2,70 6,80 4,26
týdenní změna 0,107 0,115 0,056 0,050 0,113
měsíční změna 0,141 0,269 0,172 0,550 0,148
3 roky 4,82 3,42 2,97 7,27 4,49
týdenní změna 0,154 0,131 0,107 0,130 0,170
měsíční změna 0,163 0,325 0,251 0,480 0,272
5 let 4,81 3,59 3,26 7,16 4,84
týdenní změna 0,153 0,145 0,136 0,080 0,220
měsíční změna 0,211 0,320 0,228 0,350 0,434
10 let 4,85 3,77 3,70 7,11 4,99
týdenní změna 0,178 0,138 0,117 0,100 0,190
měsíční změna 0,296 0,282 0,280 0,310 0,369
Zdroj dat: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Jaké dluhopisy držíte vy? Jakým regionům věříte nejvíce? Je vaše portfolio úspěšné?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+7
Ano
Ne

Diskuze

Žádný komentář nebyl vložen.

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Basket certifikát, Reálná veličina, Absolutní hodnota, státní podpora, daň z příjmů, penzijní připojištění, daňové odpočty, doplňkové penzijní spoření, likvidní složka fondu, daňový rozpočet, Konto Komplet, daňové paušály, není co závidět, zamrzlé, andrej kiska mladší, konvergenční program, Stanislav Fiala, cece eur

1HCVERVA, 1HCVERVA, 4E16485, 6C20415, 7T77760

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK