Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Investice do akcií a dluhopisů: pozor na přílišný optimismus

Investice do akcií a dluhopisů: pozor na přílišný optimismus
Evropské akcie v roce 2005 vzhledem k ekonomické situaci eurozóny překvapily. Americké akcie díky rostoucím sazbám stagnovaly. Pro příští rok bude dobré mírně šlápnout na brzdu, posílit pozici na peněžním trhu a diverzifikovat.

Poslední kvartál roku 2004 byl pro akciové trhy velmi úspěšný a jestliže se podíváme na konkrétní čísla, připsaly si tehdy např. americké akcie celých 9 % a evropské jen o něco málo méně. Na konci roku 2004 se dařilo i dluhopisům. Ty české např. v posledních třech měsících roku 2004 vydělaly 5,5 %. Tehdy platilo, že kdo na trzích nebyl poslední kvartál, ten přišel téměř o všechno, co rok 2004 nabídl. To bylo však před více než rokem. Jaká byla situace v roce 2005?

Na přelomu září a října roku 2005 došlo k určitému zlomu na akciových trzích. Jakoby mávnutím kouzelného proutku akciové trhy změnily trend a po velmi úspěšných prázdninových měsících prošly korekcí. Evropské akciové trhy se tak podívaly o více než 5 % níže a české akcie dokonce v bodě nejhlubšího propadu o téměř 10 %. Závěr roku však patřil opět růstu a všechny akciové trhy v grafu 1 zakončily poslední čtvrtletí roku 2005 v černých číslech.
Určitou korekcí prošly také trhy dluhopisové a říjen byl po dlouhé době měsícem, kdy došlo k současnému poklesu jak trhů akciových tak i dluhopisových. Dluhopisy pak v posledním kvartále "udělaly" plus mínus nulu. Ty české pak mínus 1 %.

Graf 1: Akciové trhy (v lokálních měnách)

Rok 2005 byl úspěšný

Jaká je tedy bilance za rok 2005? Odpověď naleznete v grafech 1 a 2 (zvlášť akciové a dluhopisové trhy). Evropské i české akcie předvedly nadprůměrný rok, kdy ty evropské vydělaly více než 24 % a české více než 42 %. V jejich stínu pak celý rok stály akcie americké, které se k růstu moc neměly (díky rostoucím úrokovým sazbám a vysokým cenám energií) a nebýt posledních dvou měsíců, bylo by jejich zhodnocení záporné. Za celý rok 2005 americké akcie vydělaly kolem 5 %.

Graf 2: Dluhopisové trhy (v lokálních měnách)

Ani dluhopisům se přes veškeré černé předpovědi začátkem roku nevedlo zrovna nejhůře. Pro české a eurové dluhopisy by dokonce platilo prohlášení, že zažily další dobrý rok, protože vydělaly zhruba 6 %. Přehlédnout se však nesmí fakt, že tento růst dluhopisového trhu čerpal v první fázi roku z dalšího poklesu výnosů, a tedy dnešní růst se realizoval na úkor budoucích zisků. V druhé polovině roku však došlo ke změně a za poslední půlrok můžeme říci, že výnosy dále nevzrostly. Naopak se dá očekávat jejich růst. To je špatná a současně dobrá zpráva najednou.

Ta špatná tkví v tom, že ceny dluhopisů budou klesat, ale ta dobrá zase v tom, že dluhopisy budou "nabíhat" na vyšší zhodnocení. Americké dluhopisy měly díky růstu úrokových sazeb poměrně těžké období a vydělaly "jen" asi 3 %. Mohly však dopadnout mnohem hůře, protože rostl v podstatě jen krátký konec výnosové křivky. Dlouhý konec výnosové křivky se pohnul jen velmi málo. Výsledkem je, že dolarová výnosová křivka je dnes plochá. To může být znakem blížící se recese. Varováním je pak i to, že podobná situace se rýsuje i na eurové a korunové výnosové křivce. Jsou poměrně hodně ploché a jinými slovy na delších splatnostech je za vyšší riziko odměnou jen velmi nízký nadvýnos.

Komodity v posledním kvartále poklesly o 11 % (v USD), ale za celý rok přinesly 25 %. Jde o velmi rizikovou třídu aktiv, se kterou je také potřeba opatrně zacházet.

Je třeba začít brzdit

Ve stručnosti řečeno je dobré uvažovat o zdefenzivnění portfolií, což se projevuje podvážením akciových pozic a současně podvážením i dluhopisových pozic. Uvolněné prostředky doporučujeme přesunout na peněžní trh. Míra tohoto přesunu se liší podle rizikových profilů portfolií a týká se všech měnových variant.

Výchozím impulsem je očekávání, že akciové trhy mohou po silném růstu v loňském roce projít ochlazením vzhledem k ekonomické situaci a mírné podvážení se tak současně rovná i realizaci části dosažených zisků.

Graf 3: Výnosové křivky

Další část zdefenzivnění se týká dluhopisové části. Jde především o snížení úrokového rizika a "počkání si" na vyšší výnosy na dluhopisovém trhu. Jak vyplývá z grafu 3, jsou výnosové křivky sledovaných trhů poměrně dost ploché a krátký konec výnosové křivky (peněžní trh) tedy nabízí srovnatelný výnos za mnohem nižšího úrokového rizika. Markantní je tento vztah na dolarovém trhu, kde výnosová křivka nabývá bezmála stejných hodnot pro roční, pětiletou a desetiletou splatnost. Dle našeho názoru je tedy lepší si počkat na krátkém konci výnosové křivky. Jak se vyvíjel trh dluhopisový a peněžní v USD ukazuje pro ilustraci graf 4.

Graf 4: Dolarové dluhopisy a peněžní trh za 3 roky a 1 rok

Toto doporučení odpovídá očekávání růstu výnosů na delším konci výnosové křivky. Tím by ceny dluhopisů klesaly a vyšší podíl portfolia na peněžním trhu (čili z technického hlediska v dluhopisech s krátkou splatností) by tlumil negativní dopad na celé portfolio. Za situace, kdy by však došlo k recesi a deflačním tlakům, by výnosy v delších splatnostech mohly ještě dále klesat a dluhopisy by proto opět patřily k favoritům. Na tomto místě je ale potřeba říci, že by naopak trpěly akciové pozice.

Na místě je tedy opatrnost, protože se vyplatí počkat si na jasnější horizont na finančním trhu. Riskování by se samozřejmě vyplatit mohlo, ale rizika jsou podle našeho názoru příliš vysoká.

Článek vyšel v časopise FOND SHOP.

Jaká je vaše investiční strategie pro toento rok? Vyčkáváte na jasnější vývoj na trzích, nebo naopak zariskujete a vsadíte za vyššího rizika na vyšší výnos?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

0
Ano
Ne

Diskuze

27. 2. 2006 | 10:10 | Rejpal

I když s vámi souhlasím, tak cena akcií se neřídí jen rozumem, ale cena akcie může v některých případech být i výsledkem manipulace. A to zejména, jestliže ČEZ má dostatek legálních prostředků ovlivňovat kurz svých akcií...více

22. 2. 2006 | 17:34 | Ben Bernanke

Nema vyznam brzdit rust akcioveho portfolia s dluhopisy s 3% , ale nechat si portfolio ze 100% jen v akcich. Ale miti portfolio z 50% v akciich , ktere jsou fundamentalne levne , napriklad s P/E pod 15 a s dividendou nad...více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Oligopson, Kartel, Plán zaměstnaneckého držení akcií, miroslav kalousek, pavel kohout, euro, podnikání, petr mach, konspirační teorie, 117/1995 Sb., floatingové hypotéky, elektrotechnika, Oprah Winfrey, řešení, vytápění, spořicí účet hit, CCB, Tomáš Ervín Dobrovský

6U35512, 1T63031, 2SU1819, 3AI5835, 3AI5835

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK