Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Sazby stále na minimu?

Sazby stále na minimu?
Další čtvrtletí je za námi, nová predikce české ekonomiky a s ní zásadní otázka: Jsou úrokové sazby na minimu? Vypadá to, že se budeme mít lépe, poroste výkon i mzdy. Překvapí nás výsledek obchodní bilance jako důsledek zájmu zahraničí o naše výrobky?

Dnes zasedá Bankovní rada České národní banky (ČNB) (profil, názory). Odpoledne budeme vědět, zda se shoda analytiků v tom, že repo sazbu bankéři ponechají beze změny, naplní. Charakteristickým rysem české ekonomiky je v současnosti dynamický růst, který je tažen investicemi a čistým exportem. Z toho důvodu se ekonomika zatím "nepřehřívá", rostou výrobní kapacity, a tedy zvyšuje se i potenciální produkt. Pravděpodobně se tak naplní představy místopředsedy vlády pro ekonomiku Martina Jahna o růstu. I když jeho představy o 6 nebo dokonce 7 % zatím trh nesdílí, 5 % není také špatné číslo, zvláště když Eurozóna počítá se minimálním růstem.

Hitem je obchodní bilance

Stručně řečeno se zahraniční obchod vyvíjí příznivě. V prvním čtvrtletí vzrostly reálné vývozy o 16 % a dovozy o 12,1 %. A přestože se v příštích obdobích očekává zpomalení, bude spíše statistickým vlivem a očekává se na obou stranách zahraničního obchodu. V důsledku vývoje kurzu koruny a vnímání kvality našeho zboží v zahraničí, zejména na trzích EU, se také zlepšují směnné relace. Tedy za jednotku vyvezeného zboží dovážíme do země stále více zboží zahraničního. Obchodní bilance ČR má tak nakročeno v tomto roce již ze záporných do kladných hodnot.

Vývoj obchodní bilance

Pro dokreslení zahraničních vztahů si jen ve stručnosti doplňme. Eurozóna opět zpomaluje, tentokrát růst HDP v prvním čtvrtletí poklesl na 1,3 % oproti 1,5 % z minulého období. V budoucnu trh předpokládá, že se situace začne zvolna zlepšovat, nicméně jen někam ke 2 % během roku až roku a půl.
Prognóza dolaru se mezi analytiky velmi liší. Někteří předpokládají posilování vůči euru, jiní spíše stabilitu kolem dnešních 1,20 USD/EUR a v příštím roce oslabení, až začne klesat úrokový diferenciál mezi USA a Evropu. Naopak ropa pravděpodobně už zdražovat dlouhodobě nebude a její cena je v rámci (_futures) ustálena na 50 USD za barel.

Prognózy, předpovědi, odhady…
Budoucnost je v zásadě nejistá. Proto i každá prognóza představuje do jisté míry nejistý kvalifikovaný odhad vývoje. Možností, jak prezentovat prognostická data, je několik. Asi nejpřesvědčivější by bylo zprůměrovat dostupné prognózy a vydávat výsledek za nejpravděpodobnější podle trhu. My nabízíme analýzy ekonomického týmu České spořitelny. Důvodem je její cílení spíše k průměru nebo opatrněji, význam a velikost instituce na českém bankovním trhu a kvalitní, důvěryhodný tým analytiků v čele s hlavním ekonomem Viktorem Kotlánem.

HDP: ještě větší optimismus

Ekonomiku táhnou ji zmíněné čisté vývozy a investice, přestože právě investice v důsledku silné koruny a zpomalující Evropy nerostou tak dynamicky. Do budoucna se počítá se zvýšením růstu spotřeby, která je i přes růst reálných mezd nízká. Příčinou jsou dnešní takřka masové investice do bydlení, které ubírají prostředky právě spotřebě. Růstu spotřeby v budoucnu napomohou i populistická opatření vlády před volbami: snížení daní příjmově (nej)slabším skupinám a růst platů tabulkových zaměstnanců (lékaři, sestry, učitelé, policisté).

Prognóza růstu HDP a potenciálního produktu  (%)

To vše by mělo napomoci poklesu nezaměstnanosti, ale nemnoho, neboť mezi nezaměstnanými převažuje řada těch, kteří práci za nabízených podmínek přijmout nechtějí nebo nemohou.

Sazby: na přelomu roku nahoru, inflační tlaky: malé

Vývoj inflace ovlivnil zejména stát, když v roce 2004 zdražil skokově mnohé výrobky a služby změnou daňových sazeb. Tato změna se po 12 měsících vytratila a do indexu již vstupují "nové" daně. Poptávková inflace klesala, z nabídky pak klesaly ceny potravin, naopak rostoucí ceny benzínu jsme zaznamenali u čerpacích stanic všichni. V červnu navíc skokem podražilo telefonovaní, když Český telecom musel pod tlakem ČTÚ snížit ceny za telefonní linku o 10 Kč a zrušit stokorunový kredit. Fakticky se tedy zdražení promítlo do růstu inflace o celé 0,4 procentní body!
Inflace se tak sice odráží od pomyslného dna, ale její vývoj nebude nijak dramatický. Zajímavé je, že v oblasti inflačních dopadů politiky stát nijak příliš populistický není. Ještě si připomeňme, že inflační cíl ČNB jsou 3 % +/- 1 %. Toho se možná letos dočkáme hodně přesně.

Inflační vývoj

V důsledku příznivé prognózy inflačního vývoje snížila v dubnu ČNB sazby na rekordních 1,75 %. Další snižování však již trh nepředpokládá, i proto, že vliv sazeb se ukazuje jako méně významný pro inflaci, než předpokládají centrální bankéři. Inflaci naopak tlačí také neměnové faktory a potřeba další korekce je minimální. Reálné sazby (sazby po očištění od inflace) jsou dnes blízké nule. S jejich růstem se počítá jen umírněně, a to v důsledku tlaku na posílení koruny, který bude právě sazbami vyrovnáván. Uvidíme, zda centrální bankéři naplní odhad ČS (profil, názory) a sazby postupně v roce 2006 zvýší.

Trychtýř sazeb

Závěrem tedy konstatujme, že česká ekonomika se v budoucnu může odchýlit od prognózovaného vývoje, ale ne o mnoho. Trend zdravého růstu je pro příští rok zachován a riziko znamená možná změna vývoje v zahraničí a zejména na trzích s ropou.

Srovnání prognóz
2005 2006
HDP ČS 4,7 4,6
Konsensus (Reuters, červen) 4,2 4,0
ČNB (duben) 4,1 4,2
MF (duben) 4,1 4,2
Inflace ČS 1,9 2,4
Konsensus (Reuters, červen) 2,0 2,6
ČNB (duben) 1,5 2,2
MF (duben) 1,8 2,2
Kurz ČS 30,1 29,5
Konsensus (Reuters, červen) 29,8 29,0
ČNB (duben) 30,2 30,0
MF (duben) 29,7 29,2
3M PRIBOR ČS 1,9 2,0
Konsensus (Reuters, červen) 1,9 2,3
ČNB (duben) - -
MF (duben) 2,1 2,4

Tabulka prognózy některých makroekonomických veličin
Ročně (půměry) 2004 2005F 2006F 2007F
červenec 05 duben 05 červenec 06 duben 06 červenec 07

duben 07

HDP (s c. %) 4,4 4,7 4,3 4,6 4,2 4,9

4,1

Nezaměstnanost (%)2 9,4 9,1 9,0 8,9 8,8 8,2

8,4

Nominální mzdy (%) 6,6 6,1 6,9 6,3 6,4 5,5

6,8

Reálné mzdy (% 3,7 4,1 5,1 3,7 4,0 3,6

4,4

CPI inflace (%) 2,8 1,9 1,6 2,5 2,4 1,8

2,4

CZK/EUR 31,9 30,1 30,2 29,6 30,0 29,0

29,6

CZK/USD 25,7 24,1 22,8 23,1 23,8 22,6

24,2

2W repo sazba (% 2,2 1,9 2,1 2,0 2,2 2,3

2,7

Prognózu, grafy a data poskytla Česká spořitelna.

Máte svoji vlastní prognózu? Kam se budou vyvíjet jednotlivé hospodářské veličiny a proč?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

0
Ano
Ne

Diskuze

28. 7. 2005 | 15:21 | Jirka

Článek se mi líbil moc. Přehledný, dobře rozdělený. Jen ten optimismus nesdílím tak moc a to především díky nerozhodnosti vlády ať už stávající, tak budoucí, začít konečně se zdravotní, důchodovou a školskou reformnou. více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Fondy smíšené/balancované, Makroekonomická rovnováha, Hmotný investiční majetek dlouhodobé povahy, mobilní operátoři, podílové fondy, eet, ivnestice, fayn, kampeličky, zákon proti praní špinavých peněz, břidlicový plyn, růst nezaměstnanosti, Krátký prodej, Freddie Mac, Eurogroup, částečné odbytné, obyvatel, inkasní příkaz

4Z14116, 4A06153, 4T94161, 9A91141, 4AC7447

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK