Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Neinvestujte podle zpětného zrcátka

Neinvestujte podle zpětného zrcátka
"Podívám se do tabulky, který otevřený podílový fond za poslední rok nejvíc vydělal a do něj vložím peníze." To je nejčastější chyba začínajících investorů. Koupí předražené akcie. Po velkých růstech zpravidla přichází korekce. Investor řídící se zpětným zrcátkem většinou zmešká růst, ale stagnace či propad a ztráta ho neminou.

Každá doba má z investičního pohledu své "závodní koně". V roce 2004 to byly české akcie, vydělaly 57 %, měřeno indexem PX 50 (profil, názory), vyjádřeno v korunách. Rok před tím, v roce 2003, to byly čínské akcie, vydělaly 88 % (měřeno indexem MSCI China, vyjádřeno v USD). Široce diverzifikovaný globální akciový mix zhodnotil za stejný rok peníze investorů "jen" o 34 % (měřeno indexem MSCI World, vyjádřeno v USD). Byl dobrý nápad investovat na konci roku 2003 do čínských akcií, když jejich cena po celý rok tak rychle rostla? Odpověď zní ne. Historická výkonnost není dobrou náhradou za profesionálního investičního poradce.

Poučky o historické výkonnosti, která se nemusí opakovat (a také většinou neopakuje) už pomalu bereme jako nutný text, který přeskakujeme. Je škoda, že mu neumíme přiřadit tu správnou váhu. Investoři se tak pálí o ta stejná kamna stále dokola. Ti, kdo pod vlivem závratné historické výkonnosti čínských akcií investovali až na konci roku 2003, byly během čtyř měsíců rázem 20 % ve ztrátě (viz graf). Do konce roku pak index dokázal vyrovnat počáteční ztráty a nezkušený investor končil po roce s nulovým zhodnocením a nervy nadranc.

Emotivní investování

Zásadní otázkou je, proč jsou investoři upnutí na historickou výkonnost? Tato teze není jen naší domněnkou, ale historickým faktem. Hlavním důvodem, proč velký objem majetku privátních investorů "teče" na trhy podle toho, jak se jim dařilo v minulosti, je chybná snaha protahovat současné trendy do budoucnosti. Člověk si přece jenom dokáže své rozhodnutí investovat pro sebe zdůvodnit lépe, když už trhy mají za sebou dobré výsledky. Přesně podle hesla: "Já už chtěl investovat dávno a teď, když i trhy potvrdily můj záměr, je ten správný čas nastoupit." Jenomže jednání v tomto smyslu je sázka na sprintera v cíli. I když racionálně víme, že nakupovat při rostoucích cenách znamená nakupovat dráž, podvědomě cítíme, že rostoucí trh nás láká k nákupům více, než trh klesající. Do kontrastu se tedy dostávají dvě složky lidského myšlení – emocionální a racionální. Z následujícího grafu vyplývá, že u investorů vítězí emocionální způsob rozhodování. Nutno poznamenat, že k jejich vlastní škodě.

Svou nezanedbatelnou roli sehrává i marketing, který historické výsledky používá jako argument pro investici do fondů. O korektnosti této praxe se ve Velké Británii svého času vedly dlouhé diskuze, ale skutečnost je taková, že historická výkonnost je nejsnazším způsobem, jak prezentovat fond. Investor je jen člověk a dobře mířený marketing se nemíjí účinkem. Z podstaty věci jsou samozřejmě marketingové tlaky zpožděné a vedou investory k investování až poté, co trhy mají kus cesty již za sebou.

Varování investorům

Kumulované přítoky a odtoky zobrazuje modrá plocha v grafu. Na první pohled je patrná jedna věc: investoři začali nejvíce investovat do technologických fondů na konci roku 1999, kdy už velká část růstu byla minulostí a nepřestávali vkládat nové a nové peníze prakticky až do září 2001, i když tehdy byly od svého vrcholu technologické fondy asi 70 % v minusu. To znamenalo, že většina prostředků do těchto fondů přišla v době, kdy technologické fondy měly před sebou jen několik málo měsíců růstu a tři roky citelného propadu. To vše díky dobré výkonnosti v minulosti – investoři se zkrátka dívali jen do zpětného zrcátka.

Jestliže nové peníze plynuly do těchto fondů zejména v době poklesu, byly ztráty v absolutních číslech větší než ztráty indexu, protože investoři "šli" do ztráty s větším objemem majetku. Uveďme krátký příklad. Když máme portfolio o velikosti 100 a trh vyroste o 50 %, vzroste objem portfolia na 150 (vyděláme 50). Rozhodneme-li se ale s pohledem na dobrou historickou výkonnost "přihodit" dalších 100 a trh poklesne o 30 %, docílíme na původně investovaných 200 ztráty 25, protože investice skončí s objemem 175. Kdybychom nedoinvestovávali portfolio, bylo by stále 5 v zisku (první rok zisk 50 a druhý ztráta 45), viz tabulku.

rok zhodnocení trhu investice vývoj objemu portfolia s doinvesticí vývoj objemu portfolia bez doinvestice
100 100 100
1 50 % 150 150
100 250 150
2 -30 % 175 105

Výše uvedený příklad je varováním, že historická výkonnost není zárukou výkonnosti budoucí a také důkazem, že investování podle minulých výsledků nevede k investorské nirváně. Právě naopak, o čemž svědčí plná křivka ve druhém grafu. Ta zobrazuje zhodnocení investora, který by do technologických fondů investoval stejně, jako na tento trh přitékaly peníze. Výsledek je tristní – proti strategii "kup a drž" by takový investor na periodě zobrazené v grafu nedocílil za 10 let téměř žádného zisku, ačkoli technologický index je na sledované periodě 80 % v plusu. Přesto bychom se ale divili, kdyby v budoucnu byla situace jiná.

Převzato z časopisu FOND SHOP.

Podle čeho investujete vy? Jak důležitou roli pro vás hraje historický vývoj? Riskujete, nebo jste opatrní?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-4
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

5. 5. 2005 14:45, Honzajs

Třeba Buffet sedí na nezainvestovaných desítkách miliard USD, protože nevidí vhodné příležitosti. Ale že by nejěký fond seděl na takovém objemu hotovosti? O žádném takovéím nevím.

Reagovat

 

+27
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (Honzajs 05. 05. 2005 14:42)

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

5. 5. 2005 14:32, Honzajs

Moc pěkný článek o chování manažerů:

Ahead of the Herd
by James Boric
Contributor, The Daily Reckoning
May 2, 2005

The Daily Reckoning PRESENTS
Last week, readers were warned that now was the time to bet against small-caps. Today, you get the other side of the story - straight from the mouth of our small-cap superstar, James Boric. Read on...


From 1970 to 2003, Ralph Wanger, famed manager of the Acorn Fund, made his fortune investing in no-name, small-cap stocks.

Companies like Newell Industries, International Game Technology, Houston Oil & Minerals and Cray Research were the "heavy hitters" that made up his portfolio - the exact kind of companies most fund managers don't have the guts to even look at.

Too bad for them.

Newell Industries rose from a low of $1.68 a share to as high as $52 a pop. International Game Technology catapulted from $1 to $40 while sitting in Wanger's portfolio. And he didn't do too badly with Houston Oil and Cray either - turning $220,000 into $5.3 million and $1.5 million into $20 million respectively.

As a result of outstanding performers like those, Wanger's flagship, Acorn Fund, averaged a robust 17.2% compounded annual return from its inception in 1970 to 1996. To put that in perspective, the S&P 500 rose from 92 to 757 in that same timeframe - averaging an annual compounded return of 8.4%.

And in dollar terms, Wanger did even better...



Reagovat

 

-24
Líbí
Nelíbí

Další příspěvky v diskuzi (26 komentářů)

11. 5. 2005 | 20:09 | Jirka

Velké pády jsem zatím naštěstí nezažil. Viděl jsem jen grafy některých zámořských firem, které vypadaly, jako by je po splitu někdo zapomněl překreslit. Samozřejmě si nedělám iluze o tom, kdo hýbe trhem. Jen jsem chtěl říci,...více

11. 5. 2005 | 17:38 | trader

jednoduché indexové fondy skutečně s minimálními poplatky jsou ETF (exchange traded funds). To je skutečně pasivní správa a minimální poplatek. Ten kdo chce indexovat, by měl jít v první řadě po těchto typech fondů více

11. 5. 2005 | 17:35 | trader

Jenom k té statistice, myslím že se s ní ohání každý kdo si čichne k finačním trhům. Také je to zaklínadlo finačních profesionálů (rozuměj: aby klienti dali peníze do správy jim a nedělali si to sami).
Co se týče pravdivosti...
více

11. 5. 2005 | 16:47 | Michal

Pokud je to tak jednoduché tak proč se rovnou neživíte jako portfoliomanager? "rejpat" umí každej:) více

11. 5. 2005 | 16:38 | Michal

o o tom to právě je, tohle jsou všechno spekulace, kdežto podstata akciových fondů je v dlouhodobosti, tzn. 5 - 20 let a více. V takto dlouhém horizontu by měli fondy i přes značnou volatilitu růst. A pro ty co chtějí spekulovat...více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Rally, Základní kapitál, Předpokládaná doba dožití, spotřebitel, elektronická evidence tržeb, mobilní operátoři, lime, vodafone, BH Securities, Burzovní komora, radka dudová, forwardové obchody, je, ceny zboží, cizinci, herman kahn, Platební karta, sms

3H01636, 4C40689, 4P75572, 1U56446, 1SY3450

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK