Nepřátelé investic - daně a inflace

Všichni asi máme představu o tom, co to je inflace. Jde o růst cen zboží a služeb v čase. Může být různě rychlý. V počátcích naší ekonomické transformace na začátku devadesátých let byla u nás inflace poměrně vysoká a dosahovala dvouciferných hodnot. V současnosti je relativně nízká a pohybuje se okolo čtyř procent. Je tu ale pořád a den za dnem ukusuje z hodnoty peněz. Na to, co si dnes koupíte za tisíc korun, na to za rok při čtyřprocentní inflaci budete potřebovat 1040 korun. Pokud investujete, měli byste své úspěchy měřit podle tzv. Reálného výnosu, tedy po odečtení inflace. Pokud například dosáhnete ročního výnosu deset procent a inflace činí čtyři procenta, je váš reálný výnos přibližně šest procent.

Druhá překážka, která snižuje vaše výnosy, jsou daně. Na fyzické osoby se při investování vztahují dvě základní daně. Daň z dividend a daň z kapitálového výnosu. Vyplácí-li společnost, jejíž akcie držíte, dividendy, pak tyto dividendy nedostanete v plné výši, ale snížené o daň z dividend. Daň z kapitálového výnosu má jinou konstrukci. Koupíte-li akcie za sto a prodáte-li je za sto padesát, rozdíl padesát korun na akcii je tzv. Kapitálový výnos. Ten si pak zahrnete do základu daně z příjmu. Pro fyzické osoby však platí pravidlo, že drží-li cenný papír déle než šest měsíců, jsou jejich kapitálové výnosy osvobozeny od daně. To je velmi důležité pravidlo, které má za cíl motivovat k dlouhodobým investicím. Díky němu je velmi jednoduše možné dosahovat dlouhodobě kapitálových výnosů, z nichž se neplatí žádné daně.

Tomu byste měli trochu přizpůsobit vaše investice. Za stejných okolností to znamená dávat přednost investicím, které přinášejí kapitálové výnosy před investicemi přinášejícími dividendy. Není důležité mít pravidelný příjem z dividend, důležité je snažit se o maximální celkový výnos po zdanění. Z daňového hlediska je lepši mít takovou investiční strategii, při níž kupujeme jednotlivé cenné papíry se záměrem držet je delší dobu. Řekněme v průměru jeden až tři roky. Rozhodně však déle než šest měsíců, což je doba rozhodující pro osvobození z daně z kapitálového výnosu. Strategie, při niž se investor snaží o krátkodobé a rychlé nákupy a prodeje vede nutně k vyššímu daňovému zatížení. Nehledě na další negativa jako jsou vysoké transakční náklady a vysoká míra spekulací. Šestiměsíční časový test a neschopnost odhadovat krátkodobé výkyvy trhů jednoznačně mluví pro strategii buy and hold, tedy kup a drž.

Pokud měříte výnosy z investic, pak se vždy musíte dívat na čisté reálné výnosy. Tedy výnosy po zdanění a očištěné o vliv inflace. K tomu musíte směřovat i vaši investiční strategii.

Autor je generálním ředitelem ABN AMRO Asset Management. Článek je vybrán z jeho audioknihy Průvodce moudrého investora. Autor vycházel z údajů z ledna 2002.

HSBC Zajištěné fondy