Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Tajemné CDOs

Tajemné CDOs
Možná jste již slyšeli název CDO nebo asset-backed securities. Českým investorům je ve větší míře představila Komerční banka - a vzbudila s nimi velký rozruch. Proč?

V podstatě proto, že jde o aktivum, které by šlo asi nejlépe přirovnat ke korporátním dluhopisům. Zjednodušeně řečeno, CDO (Collateralized Debt Obligation) vznikají z velkého balíku dluhů (může jít o půjčky firem, pohledávky leasingových společností nebo dokonce i úvěry z kreditních karet). Tento balík, ve kterém je obvykle několik set úvěrů, je rozdělen na několik dílů, takzvaných tranší, které se liší svou kvalitou a cenou.

Pokud totiž dojde k nesplacení některého z podkladových dluhů (tzv. default), odečte se škoda z nejnižší tranše. Pokud je tato tranše vyčerpána, postupuje se k další tranši. U CDOs si tak můžete volit míru rizika, kterou chcete postoupit. A právě to je zřejmě největší rozdíl mezi CDOs a klasickými firemními dluhopisy. Nakupujete-li totiž firemní dluhopis, vždy jste vystaveni riziku defaultu konkrétní firmy. Analyzovat příslušné riziko není vůbec jednoduché, neboť řadě emisí korporátních dluhopisů chybí alespoň lokální rating, nemluvě o ratingu některé ze světových ratingových agentur. Ve světe korporátních dluhopisů navíc ne vždy platí obvyklá pravidla. Řada analytiků například považuje firmy v majoritním vlastnictví státu za bezpečnou investici, neboť v případě problémů očekává od státu pomocnou ruku. Jenže například u Vítkovic, kde stát vlastní dvě třetiny společnosti, přišel místo pomoci státu default s tím, že vlastníci dluhopisu získají po dvou letech třicet procent své investice.

Hlavním plusem CDOs je tedy kvalitní diverzifikace rizika, díky které je poměr riziko / výnos velmi atraktivní (a při současné stagnaci světové ekonomiky lze CDOs pořídit za velmi atraktivní ceny). Co je ale nevýhodou CDOs? Především nízká likvidita. Jednotlivé tranše jsou totiž připravovány na míru jednotlivým investorům, takže prodat je před datem splatnosti je velmi obtížné. Nízká likvidita se samozřejmě odráží v ceně a výnosu CDOs, ale fond, který by byl donucen své investice do CDOs předčasně likvidovat, by tak musel učinit s velkou ztrátou.

Toto jsou tedy ony tajemné CDOs. U nás je najdete v portfoliu nedávno inovovaného fondu IKS Plus Bondový (OFIKSPL), což je dluhopisový fond nabízející vyšší výnosy (spolu s vyšším rizikem) než dluhopisové fondy investující obvykle jen v České republice. Podobný high-yield fond má od konce minulého roku v nabídce také ISČS (profil, názory) - fond Trendbond (profil, názory). Tento fond ovšem do CDOs neinvestuje a ani tak činit nehodlá. O tom se ostatně dozvíte víc: na následujících řádcích se dozvíte, proč do CDOs investuje IKS KB a její portfolio manažeři Patrik Hochmal a Ondřej Král. Zítra si budete moci přečíst protinázor Martina Burdy z ISČS, vysvětlující, proč se jeho investiční společnost rozhodla do CDOs neinvestovat.

Proč raději CDO než korporátní dluhopisy?

Pokud se investor rozhodne alokovat část prostředků do trhu korporátního rizika, je nutné vytvořit a implementovat úspěšnou investiční strategii. Investor může koupit jak portfolio jednotlivých korporátních dluhopisů, tak tranši CDO (Collateralized Debt Obligation). Každá z těchto strategií má své výhody a nevýhody, ale jsme přesvědčeni, že menší investoři a investoři nově investující na trhu korporátních dluhopisů mohou formou investic do CDO jedině získat. Efektivita a kontrola nad rizikem, kterou nabízejí CDO, převažuje nad faktem, že korporátní dluhopisy v porovnání s CDO disponují lepší likviditou.

Ve srovnání s portfoliem korporátních dluhopisů mají CDO pro české investory následující výhody: - nabízejí vysokou míru regionální i odvětvové diversifikace, která je na trhu korporátních dluhopisů nedosažitelná - při srovnatelném ratingu mají vyšší kreditní spread než podnikové dluhopisy (některé české dluhopisy rating od zahraničních ratingových agentur vůbec nemají) - disponují vyšší recovery rate než korporátní dluhopisy (zejména domácí) v případě kreditní události a úpadku emitenta a mají nižší migraci ratingu

Ondřej Král a Patrik Hochmal, portfolio manažeři IKS KB

Co si o CDOs myslíte vy? Mají co dělat v podílových fondech? Koupili byste si takový fond? Podělte se s námi o své názory!

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-2
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

15. 3. 2002 19:34

CDO se většinou drží do maturity, takže nějaké to procentíčko celého majetku fondu v CDO nikoho nezabije, protože ho nebude s vysokou pravděpodobností potřeba prodat před splatností

Reagovat

 

+30
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (GEKKO99 15. 03. 2002 12:57)

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

13. 3. 2002 14:59

Fondy řídí konkrétní pan X či Y jen ve špatné společnosti. Slušný podnik nestojí ani nepadá na osobě na mažera fondu, protože fond řídí tým a ten využívá analytické zázemí finanční skupiny. Manažer fondu je úředník, který vykonává jen investiční strategii, která je mu předepsána. Know-how zůstává ve společnosti. Rok 2001 je důležitý stejně jako všechny ostatní minulé roky. Již se nikdy nebude opakovat a investor se MUSÍ dívat před sebe. Jak již kdosi řekl: "Kdo se orientuje při investování podle historických výkonností, chová se, jako by řídil automobil na základě pohledu do zpětného zrcátka." Takže opakuji: dívejte se do budoucnosti a počítejte poplatky. Pak se rozhodněte.

Reagovat

 

-2
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (tex 13. 03. 2002 13:53)

Další příspěvky v diskuzi (14 komentářů)

2. 11. 2011 | 20:41

Nakupovali jste toxická svinstva? Fujtajksl. více

6. 4. 2002 | 14:04 | Krupka Jiří

Víš prd. Víš jen to, co ti chtěli říct. více

6. 4. 2002 | 13:46 | Krupka Jiří

A třeba taky nebude co prodávat, jelikož emitenti obsažení v CDO budou tak šikovně vybráni, že všichni do splatnosti CDO zkrachujou. více

16. 3. 2002 | 15:34

S cdos jsem se jeste nesetkal tak by me zajimalo o kolik vice vynaseji nez klasicke dluhopisy. Jestli je to stejne tak mi nepripada moc smysluplne vubec do toho investovat. Maximalne jako nejaky exoticky doplnujici instrument...více

15. 3. 2002 | 19:34

CDO se většinou drží do maturity, takže nějaké to procentíčko celého majetku fondu v CDO nikoho nezabije, protože ho nebude s vysokou pravděpodobností potřeba prodat před splatností více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Průměrné roční náklady, Rozptyl, Podílový fond, marta nováková, bankovnictví, banky, paušální daň, petr mach, eKonto Flexi, rýže, CAPE, rčení, vývoz elektřiny, lokální německé burzy, státní služba, přehlášení, Pakt růstu a stability, zbrojní dodávky

007S0JAK, 8T62491, 8T62491, 8B84344, 8S21068

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK