Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dvě portfolia českých akcií v roce 2001

Dvě portfolia českých akcií v roce 2001
Odhadnout délku medvědího trendu a najít jeho dno je téměř nemožné. Sledujeme-li však dlouhodobě kapitálové trhy, zjišťujeme, že akciové indexy vždy s předstihem ohlašují, někdy dosud jen tušené změny ekonomických trendů.

Koncem minulého roku se akciové trhy nacházely již 8 měsíců v hlubokém poklesu a světová ekonomika v čele s USA směřovala pomalu, ale jistě, do recese. Česká republika se po předcházející stagnaci nacházela sice na růstové trajektorii, ale náš akciový trh nemohl odolávat medvědí náladě svých významnějších kolegů a doprovázel je věrně na cestě do hlubin.

Strategie v roce 2001

Odhadnout délku medvědího trendu a najít jeho dno je téměř nemožné. Sledujeme-li však dlouhodobě kapitálové trhy, zjišťujeme, že akciové indexy vždy s předstihem ohlašují, někdy dosud jen tušené změny ekonomických trendů. Zlom býčích akciových trhů do medvědího poklesu, tak často přichází ještě v době vrcholící konjunktury a počátek znovuzrození býka nacházíme už v průběhu ekonomické recese. Jakou investiční strategii může zvolit v této situaci investor do českých akcií ? Je vůbec možné investičně využít oživení české ekonomiky, když naše významné a likvidní akcie jsou zcela pod vlivem sentimentu velkých světových trhů? V této době jistě není vhodné české "Blue Chips" prodávat, ale spíše je za poklesů dokupovat, nebo je přikupovat v pravidelných intervalech za stále stejnou částku (průměrování nákladů) a čekat až se světový býk probudí. To je ovšem správné, ale je to vždy běh na dlouhou trať. Byla zde však ještě jedna možnost.

Stranou zájmu velkých zahraničních i našich investorů se již delší dobu nachází trh českých akcií s malou tržní kapitalizací. Je to často způsobeno špatnou pověstí a chováním některých majitelů podniků a především malým počtem volných akcií na trhu. S oživením naší ekonomiky se však zlepšily hospodářské výsledky řady těchto společností, přičemž ceny jejich akcií jsou mnohdy fundamentálně velmi podhodnoceny. Navíc někteří vlastníci, ovšem převážně zahraniční, se již dnes nestydí podělit se o své zisky s drobnými akcionáři formou zajímavé dividendy. Většina těchto "malých" akcií patří k hodnotovým akciím tzv.staré ekonomiky, které jsou za recese odolnější a protože většinou nejsou zastoupeny v portfoliích globálních hráčů, není u nich velká korelace s významnými trhy.

Tyto skutečnosti mne vedly k tomu, že jsem koncem listopadu 2000 vytvořil portfolio "menších", dle mého názoru kvalitních, perspektivních, nebo fundamentálně výrazně podhodnocených českých akcií. Předpokládal jsem, že jejich tržní ceny budou spíše reagovat na zlepšené ekonomické výsledky, než na sentiment zahraničních trhů. Toto portfolio českých "Small Caps" jsem potom porovnával se simulovaným portfoliem českých "Blue Chips" a indexem PX50.

Výběr akcií

Portfolio ,,Blue Chips” obsahuje všechny naše, "spadové" akcie, kromě akcií tabákového výrobce Philip Morris, které jsem, vzhledem k jejich menší likviditě, zařadil do portfolia "Small Caps".

Portfolio ,,Small Caps”, tedy portfolio "menších" akcií, tvoří 10 titulů. Bylo přihlédnuto k fundamentální analýze akcií, k vlastníkům společností a také k možné dividendě. Zároveň bylo portfolio diverzifikováno i oborově. Proto jsem zařadil do tohoto portfolia i dva strojírenské, možná diskutabilní tituly. U nich jsem však očekával postupné zlepšování hospodářských výsledků. Všechny akcie byly postupně nakoupeny na RMS. Často mají bohužel malou likviditu a některé se na BCP ani neobchodují. Velký investor by měl s vytvořením podobného portfolia asi potíže, ale pro nás malé to zase takový problém není.

Srovnání portfolií

Každý titul měl v daném portfoliu na počátku stejnou váhu. Pro výpočty i graf byly použity týdenní uzavírací kurzy průběžné aukce trhu RMS. Dividendy jsou v kurzech zahrnuty. Počátek srovnávání byl stanoven na 1.12.2000. Po ročním držení vykazují obě portfolia a index výsledky uvedené v jednotlivých tabulkách:

1.12.2000-30.11.2001   Blue Chips   Small Caps   Index PX 50  
výnos (%)   -0,76   51,28   -6,64  
směr.odch. (%) p.a.   22,93   15,40  21,88  

Blue Chips   Č.Telecom   Č.radiokom.    Č.spořitelna   Komerční b.   ČEZ   Unipetrol  
obor   telekomun.   telekomun.   peněžnictví   peněžnictví   energetika   chemie  
výnos (%)   -21,62   -43,02   38,76   35,07   -3,93   -9,84  

Small Caps   Philip Morris   Ceva Prachov   SSŽ   M.Naft. doly  Severoč. doly  IVAX - CR   United Energy   Spolchemie   Česká zbrojov.   ŽĎAS 
obor   tabák   staveb.   staveb.  

těžba  

těžba  

farmacie   energet.   chemie   strojír.   strojír.  
výnos (%)   49,48   69,20   70,54   41,56   48,18   21,39   73,68   98,00   27,39   13,38  

Na počátku roku dochází k typickému oživení a obě portfolia se vydávají na cestu vzhůru. Postupně nastává další pokles vlivem amerických a evropských indexů, které reagují na rostoucí problémy světové ekonomiky. Květen a červen je obdobím určité konsolidace. Od této doby se však portfolio "Small Caps" zbavilo veškeré závislosti a vykazuje neustálý růst, který přetrvává až do dnešních dnů. Blue Chips jsou však nadále pod vlivem medvědího trendu na vedoucích světových burzách, což je ještě umocněno terorem v USA. Koncem září dochází i zde k obratu. Vliv dlouhodobého snižování amerických úrokových měr, poměrně příznivý vývoj války v Afghánistánu i zlepšení některých makroekonomických ukazatelů, to vše dává tušit světlo na konci tunelu. Protože středoevropský prostor se zdá být nejméně zasažen recesí a obavami z teroristických útoků, dostává se po delší době opět do pozornosti investorů a z toho těží i místní akciové trhy. V současnosti drží krok s maďarským a polským trhem i český.

Vyhodnocení

Portfolio českých "Small Caps" potvrdilo ve sledované roční expozici naděje do něj vkládané, ve větší míře než jsem sám očekával. Od počátku června do konce září roku 2001, tedy v období největších propadů světových indexů, byla jeho korelace s portfoliem "Blue Chips" vlastně záporná. Splnil se tak předpoklad jeho malé závislosti na vývoji velkých trhů. Pokud však oživení na světových trzích bude trvalejšího rázu, má do budoucna zřejmě větší růstový potenciál portfolio "Blue Chips", právě pro svou větší závislost na těchto trzích. Jsou zde zastoupeny dva agresivnější růstové tituly (telekomunikace) a svou roli může sehrát i pokračující privatizace. Nastává tedy zřejmě čas postupné realizace zisků, které přineslo portfolio "Small Caps". Rozhodně však bude vhodné, ponechat si i nadále část portfolia v kvalitních "menších" titulech na snížení celkového rizika.

Co si myslíte o českých "Small Caps"? Je podobně konstruované portfolio jen spekulací? Podělte se o své názory s ostatními.

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-29
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

12. 12. 2001 15:35, Miso S.

Prispevok povazujem za provokaciu. Ked ma niekto volnych 900 tisic, urcite sa nebude v diskusiach na i-nete radit o tom co s nimi. Ak ano a dokonca sa bude "dobre mienenymi radami" riadit, tak je to potom hlupak.

Reagovat

 

+39
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (Laik 12. 12. 2001 11:54)

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

12. 12. 2001 15:59

no,mna by skor zaujimalo, ako by si vyberal akcie na zaciatku tohto roku a nie az na jeho konci......jednak teraz sa to lepsie odhaduje a jednak sa realizovali nejake tie odkupy.

Reagovat

 

-1
Líbí
Nelíbí

Další příspěvky v diskuzi (12 komentářů)

28. 12. 2001 | 13:38 | Hamster

Small chips se budou určitě vyskytovat i nadále. Budou se ale dělit dejme tomu na: - akcie firem se zahraniční majoritou = jakési pobočky nadnárodních firem - akcie firem ve vlastnictví slušných českých soukromých vlastníků...více

26. 12. 2001 | 12:05 | marek

Nejdůležitější je zachovat chladnou hlavu a nesnažit se všechny(900.000) peníze, které mám momentálně k dispozici za každou cenu co nejdřív někam "vrazit". Potom je jasné, že likvidita small caps nemůže stačit. Když nenakoupím...více

16. 12. 2001 | 9:05

Věřte, nevěřte. Akcie ,,Small Caps" jsem opravdu vybíral, přesněji řečeno nakupoval ke konci roku 2000. Tehdy jsem ovšem netušil, že o tom vůbec budu psát. více

15. 12. 2001 | 19:22

Podle mých zkušeností není prodej dobrých akcií ,,Small Caps" na trhu RMS žádný problém. Poněkud horší bývá je nakoupit, ale i to se během pokynu na 15 dní většinou podaří. více

13. 12. 2001 | 11:26 | sysel

Mně to na rozdíl od některých diskutujících připadá nejen poučné, ale i reálné. Je to ale vhodné pro menší investory. Ti velcí narazí na likviditu a na objem akcií na trhu obecně. Někteří velcí investoři jsou /při vší úctě/...více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Potenciální míra růstu, Starobní penze, Burzovní obchody, andrej babiš, daň z příjmů, zdravotně postižení, výsluhy, školkovné, hanuš němeček, otcovská kvóta, převzetí, státní investice, registr ekonomických subjektů, zdravotní asistence, nemoci, Věnceslava Holubová, Milan Beranek, sirotek

3M64875, 3M64875, 7B49784, 007MERIN, 007MERIN

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK