Air Bank sníží úrok na spoření. Víc garantuje při investici
28. 3. 2024 | Petr Kučera
Air Bank od 12. dubna sníží úročení na svém spořicím účtu. Další pokles pak avizuje na 2. května, kdy ukončí dosavadní marketingovou akci.
Euforická očekávání investorů dokázala vyhnat evropský index telekomunikačního sektoru začátkem roku 2000 až na sedminásobek hodnoty z počátku roku 1996. Od té doby se mnohé změnilo. Hrozby sektoru mobilních telefonií si najednou uvědomoval každý, kapitálový trh začal pochybovat, zda jde vůbec o růstové odvětví.
Nejčastěji uváděné příčiny zvýšení rizikovosti (a poklesu cen) akcií sektoru mobilních operátorů:
Trh evropských mobilních telefonů vytvoří letos přibližně 1,5% evropského HDP. Analytici investiční banky HSBC na konci roku 2000 odhadovali, že tento podíl vzroste do roku 2009 na 2,5% díky růstu penetrace mobilních telefonů na 140%. Jakkoli je dosažení těchto čísel reálné, růstové ukazatele tohoto sektoru se dnes již málokdo odvažuje predikovat. Pozornost manažerů firem i investorů je soustředěna na analýzu výnosů (ukazatel ARPU – průměrný výnos na uživatele), resp. nákladů (SAC – náklady na získání nového uživatele, SRC – náklady na udržení zákazníka). Např. francouzský Bouygues uvádí v pololetní zprávě za rok 2001 průměrné měsíční ARPU 34 EUR při jednorázových SAC 165 EUR.
Společnost | P/E 2001 | Čistý dluh / Tržní kapitalizace |
Bouygues (Fr.) | 27,7 | 15,2% |
Orange (Fr.) | Záporné | 27,9% |
Sonera (Fin.) | Záporné | 134,3% |
Telefonica Móviles (Šp.) | 21,7 | 44,2% |
Telecom Italia Mobile (It.) | 27,3 | 4,5% |
Vodafone (VB.) | 28,1 | 8,4% |
Průměr | 26,2 | 34,5% |
Průměrná výše zadlužení vybraných největších evropských mobilních operátorů je výrazně nižší než u integrovaných operátorů (tedy telekomunikačních firem, které provozují "klasickou" i mobilní telefonii). Finanční vyčerpanost firem tedy není zrovna správným argumentem pro pokles celého sektoru, jde o velmi individuální záležitost. Firmy si zřejmě "šetří" na nástup nové generace mobilní telefonie. Přesto analytici SSB odhadují, že podíl investičních výdajů (Capex) na tržbách poklesne v příštích 10 letech přibližně na polovinu.
Společnost | Capex / Tržby 2000 | Capex / Tržby 2010 (E) |
Bouygues (Fr.) | 49% | 12,8% |
Orange (Fr.) | 28% | 13,7% |
Sonera (Fin.) | 21% | 15,1% |
Telefonica Móviles (Šp.) | 26% | 14,6% |
Telecom Italia Mobile (It.) | 15% | 10,3% |
Vodafone (VB.) | 25% | 10,9% |
Průměr | 27,3% | 12,9% |
Nástup 3G ve světě provázejí "novorozenecké" problémy. Na začátku října (s 6-ti měsíčním zpožděním) byl spuštěn na komerční bázi provoz mobilní sítě třetí generace japonské firmy NTT DoCoMo. Během prvních dvou dnů se podařilo prodat 2000 "mobilů" s vestavěnou kamerou (cena přístroje se blížila 500 USD). V Evropě budou průkopníky operátoři na španělském a portugalském trhu, Španělsko má zahájit provoz mobilní sítě třetí generace v létě 2002. I pokud se postupně budou přidávat hráči z dalších evropských zemí, nelze očekávat významný vliv příjmů z 3G na bilance firem dříve než v roce 2004-5. Přesto se vývoj technologických zdokonalení v přenosu hlasu a dat prostřednictvím mobilních telefonů v posledních letech výrazně zrychlil.
Generace | Nejužívanější období | Popis | Systém |
1G | 80. léta - 1998 | Analogové | - |
2G | 1993 - 200? | Digitální spojení, hlas | GSM |
2,5G | 1998 - 200? | Digitální spojení, hlas, data | GSM+SMS, WAP, GPRS |
3G | 2001 - 20? | Vysoké objemy dat, obraz | UMTS |
Sektor mobilní telefonie dnes čelí několika novým hrozbám:
Na základě prudkého snížení předpovědí růstu tržeb v dalších letech (na 5-10% ročně) uvažují investoři a portfolio manažeři o tom, zda růstová "nálepka" sektoru je oprávněná. Podobně jako u fixních linek i mobilní telefonie se stává dospělým sektorem. Jedinou šancí k úspěchu na trhu jsou kvalitnější služby a technologické novinky. To vše za konkurenční ceny.
Kromě negativních je však možné vysledovat také některé pozitivní trendy:
Pokles cen akcií při nenalezení vhodného indexu sektoru mobilních operátorů dokumentuji na indexech evropského sektoru telekomunikací a technologií. Indexy se dnes pohybují na úrovních z roku 1998. Od té doby se snížila růstová perspektiva sektoru, pravděpodobnost vzniku finančních problémů nebo bankrotu však klesla. Ceny akcií dnes představují běžné násobky zisků jako u ostatních sektorů.
Co je možné očekávat na kapitálovém trhu:
Jsou akcie telekomunikačních firem podle vás nyní výhodnou investicí? Podaří se v tuzemsku prodat licence na UMTS? Měl by Český Telecom dokoupit před svou privatizací Eurotel? Napiště svůj názor či zkušenost!
Autor pracuje jako analytik ve společnosti Newton Investment.Držíte se udržitelnosti?
Generali Česká pořádá soutěž SME EnterPRIZE, která oceňuje udržitelné podnikání. Přihlásit se můžete do 5. dubna.
Sdílejte článek, než ho smažem
Diskuze
Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy
14. 11. 2001 13:19, TGP
Svůj názor už jsem vyjádřil hlasováním v anktetě: nákup Eurotelu je pouze politická záležitost, kterou stejně zaplatí daňoví poplatníci - a cenu akcií to stejně nezvedne o tolik, aby to ospravedlnilo náklady.
Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy
14. 11. 2001 18:07
Nechme rozhodnutí o nákupu zbytku Eurotelu až novému vlastníkovi ČT. Ať ten rozhodne, zda vůbec, případně za kolik je pro něj zajímavé dokoupit Eurotel. Vsadil bych se, že pokud by ho v takovém případě přece jen koupil tak to bude za lepších podmínek (pro ČT), než jsou současné diskutované cenové hladiny.
V diskuzi je celkem (6 komentářů) příspěvků.