ING Český vs. Sporotrend

Těch několik fondů,  které se potloukají v slzavém údolí českého kapitálového trhu, zápasí s nedostatkem kvalitních akcií a hledá určitou diverzifikaci na polském či maďarském trhu. Můžete si o tom přečíst v článku "Sporotrend získá novou tvář". Přesto se i v tomto úzkém segmentu můžeme pokusit o srovnání dvou největších fondů investujících převážně do českých akcií, Sporotrendu (profil, názory), spravovaného Investiční společností České spořitelny (profil, názory) a Českého akciového fondu (profil, názory), který řídí ING Investment Management (CR). Mezi základními charakteristikami obou fondů je jen několik málo významných rozdílů. Fond ING je o pět měsíců starší a investice do něj je zatížena poplatkem ve výši 2,75 až 4 procenta (podle distributora) a minimální investice činí přibližně padesát tisíc. Sporotrend vyžaduje pouhých 1,75 procenta vstupního poplatku (ještě před několika měsíci to byla nula) a ke vstupu do něj vám stačí pouhých pět tisíc.

Investiční strategie

Oba fondy jsou akciové. V současnosti jsou zaměřené převážně na významné české akcie a portfolio doplňují kvalitní maďarské a polské tituly. Cílem obou fondů je dosahovat dlouhodobého kapitálového výnosu.

Sporotrend má největší část svého portfolia v českých akciích. Dřívější statut fondu dovoloval zahraniční investice do 40 procent a české akcie byly tehdy doplněny převážně západoevropskými tituly. Od druhé poloviny roku 2000 jsou tyto západoevropské cenné papíry postupně nahrazovány polskými a maďarskými. Nový statut Sporotrendu umožňuje investovat do zahraničí neomezeně, nepředpokládám však, že by podíl českých akcií klesl výrazně pod 50 procent. Sporotrend byl v minulosti spravován dosti aktivně, občas až spekulativně. Do budoucna očekávám dlouhodobější držení pozic.

ING Český byl původně zaměřen výhradně na české tituly, přičemž byly preferovány významné společnosti s přihlédnutím k odvětvové diverzifikaci. Strategie fondu byla a zůstává spíše pasívnější a obměna portfolia se děje na základě fundamentální analýzy. Krátkodobé spekulace ve fondu neprobíhají. Protože český trh neumožňuje dobrou diverzifikaci, jsou už rok zařazovány do portfolia kvalitní maďarské a polské akcie a regionálním složením portfolií se tak oba fondy ještě více sbližují.

Regionální rozložení portfolia k 31. srpnu 2001
ISČS Sporotrend	podíl regionů	ING Český	podíl regionů
Česká republika	49%	Česká republika	67,3%
Maďarsko	27%	Maďarsko Polsko	17,2%
Polsko	22%	Polsko	15,5%

Srovnání

Sporotrend a ING Český existují vedle sebe již poměrně dlouho, mají podobné investiční zaměření založené na dominanci českých titulů (dnes s příměsí polských a maďarských), a proto je určité srovnání možné. Protože Sporotrend je činný až od dubna roku 1998 a po určitou dobu nebyl plně zainvestován, je srovnání vhodné až od roku 1999. Následující graf ukazuje vývoj kurzu podílových listů obou fondů od 1. ledna 1999 do 30. září 2001, doplněný indexem PX 50 (profil, názory). Porovnání fondů s ním je pouze orientační, protože fondy nemohou z legislativních důvodů dosáhnout váhy "velkých" akcií (například Český Telecom), dosahovaných v indexu. Navíc tak není zohledněn podíl zahraničních akcií.

Z grafu i následující tabulky vidíme, že dosud vítězí s výrazným odstupem ING Český akciový, který překonává nejen Sporotrend, ale s přehledem i index PX 50. Na jaře 1999 nezachytil Sporotrend na rozdíl od svého konkurenta růst trhu a totéž se mu nepodařilo plně ani při technologické euforii z počátku roku 2000. Zde samozřejmě uniká index PX 50 oběma fondům, protože jej táhne vzhůru Český Telecom, jehož váha v indexu je třiapůlkrát vyšší než mohou mít fondy. Toto omezení naopak chrání fondy při případném poklesu trhu. Na podzim roku 2000 se index PX 50 zřítil dolů, stejně jako Sporotrend. ING Český ovšem odolal opravdu skvěle. Dokonce i v průběhu roku 2001, kdy jsou bity akciové trhy celého světa, je pokles tohoto fondu znatelně menší než u konkurenta, který tehdy téměř kopíroval pokles indexu.

	ING Český akciový fond			ISČS Sporotrend			Index PX 50
	1999	2000	30. září 2001	1999	2000	30. září 2001	1999	2000	30. září 2001
výnos (% p.a.)	30,9	16,7	-20,3	8,5	-1,0	34,1	24,2	-2,3	-30,6
směrodatná odchylka (% p.a.)	17,6	14,1	14,3	12,0	19,1	22,1	23,0	26,0	19,9
ČOJ fondu (mil. Kč)	85	512	486	169	818	552	-	-	-

Zdá se tedy, že Sporotrendu příliš nevycházelo aktivní řízení portfolia. Naopak manažeru fondu ING se podařilo v průběhu roku 2000 výhodně prodat značnou část drahých telekomunikačních titulů a následně posílit defenzívní část portfolia (např. Philip Morris, Česká spořitelna, SSŽ, IPS, Metrostav, Galena, Tesla Sezam, Česká Zbrojovka, Biocel, PIF a další), což se později osvědčilo při pádu trhu.

Zatím tedy ING Český akciový jasně vede, boj však nekončí a bylo by zajímavé sledovat, jak se do tohoto klání zapojí i některý další konkurent podobného zaměření, kterých je však jako šafránu. V úvahu by přícházel Citicorp OPF akcií (profil, názory), ale ten má zatím v portfoliu jen české akcie, 1. IN Středoevropský (profil, názory) má zase v portfoliu významný podíl dluhopisů. Je to prostě bída v českých luzích a hájích.

Vložili byste své peníze do fondů investujícího do českých akcií? Který z nich byste si vybrali? Podělte se o své názory a zkušenosti s ostatními.