Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dluhopisy: zrychlující ekonomika USA trhům nesvědčí

| rubrika: Dluhopisy | 31. 1. 2007
Dluhopisy: zrychlující ekonomika USA trhům nesvědčí
Již několik týdnů píšeme o poklesech dluhopisových trhů. Výjimkou nebyl ani minulý týden. Trhy opět ovlivnila lepší data přicházející ze Spojených států. V Evropě narůstají obavy z růstu inflace. I když prezident Evropské centrální banky Trichet po posledním zasedání nezmínil možnost navýšení sazeb na příštím zasedání v únoru, může se tak stát.

Poslední zprávy naznačují zrychlující se tempo růstu v USA, což může značit další negativum pro dluhopisové trhy. Rozhodování Fedu je velmi úzce provázáno na vývoj inflačních ukazatelů, na trhu se v současnosti opět začínají objevovat úvahy o možném přísnějším posuzování nových dat (především dobrá čísla z trhu nemovitostí). Obavy z recese jsou tak zřejmě pryč, větší zpomalení ekonomiky, které se očekávalo v průběhu celé druhé poloviny minulého roku, se také pomalu rozplývá a snižují se pravděpodobnosti ohledně uvolnění v americké měnové politice a snížení sazeb v letošním roce.


Spojené státy

Minulý týden trhem nejvíce hnula zpráva prodeje domů za měsíc prosinec. Realitní trh byl v minulosti barometrem budoucího vývoje na trzích. Také páteční výrazně lepší než očekávaná čísla prodeje nových domů "pomohla" dluhopisům k dalším poklesům na cenách a k růstu výnosů.

Výnosy do splatnosti vzrostly více na delším konci výnosové křivky. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů jsou nyní o 9,8 bodu výše, v současnosti tak nesou 4,87 % do splatnosti. Index dvouletých výnosů vzrostl jen o 5,5 bodu, kratší konec výnosové křivky (dvouleté dluhopisy 4,97 % do splatnosti) i tak stále přináší investorům vyšší výnos než dlouhodobá investice.

Výnosy na trhu jsou tak nejvýše od srpna loňského roku, na cenách se projevil nižší zájem (poptávka) v aukci nových pětiletých dluhopisů 25. ledna a také vyšší obavy z možného budoucího růstu cen díky znovuoživení amerického hospodářství.

Podobný průběh lze očekávat také v nadcházejícím týdnu, i když až nová data ukáží, jestli se na trhu usadí nový názor na růst ekonomiky a na možné přísnější budoucí chování Fedu.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


Evropa

Také v Evropě narůstají obavy z růstu inflace. Růst peněžní zásoby je na svých 17letých maximech. Evropská centrální banka (ECB) vydává přísné komentáře, a i když prezident Trichet po posledním zasedání nezmínil možnost navýšení sazeb na příštím zasedání v únoru, může se tak stát. A to v případě, když ECB dojde k závěru, že je potřebné proti inflačním rizikům zaujmout aktivnější postoj. V důsledku by to znamenalo další negativní zprávy pro dluhopisový trh v zemích eurozóny.

Na trhu se obavy promítly méně kolísavým průběhem než za Atlantikem, i tak výnosy vzrostly po celé délce křivky a dostávají se zpět na úrovně z poloviny roku 2006. Výnos desetiletých vládních dluhopisů přináší 4,1 % do splatnosti. Na kratším konci, tedy u dluhopisů s kratší splatností, je v cenách započteno dvojí zvýšení úrokových sazeb ze strany ECB. Jestli k tomu dojde již na zasedání příští čtvrtek, je otázkou.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
26. 1. 2007 USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,97 3,97 3,21 8,15 4,49  
týdenní změna 0,055 0,008 0,042 0,299 0,121  
měsíční změna 0,257 0,116 0,087 0,419 -0,081  
3 roky 4,91 3,99 3,28 7,98 4,63 4,15
týdenní změna 0,08 0,025 0,062 0,219 0,126 -0,009
měsíční změna 0,296 0,149 0,091 0,389 -0,01 -0,149
5 let 4,86 4,04 3,44 7,59 4,92 4,18
týdenní změna 0,085 0,031 0,066 0,153 0,114 -0,007
měsíční změna 0,286 0,169 0,155 0,311 -0,006 -0,034
10 let (SK 7 let) 4,87 4,09 3,85 7,05 5,22 4,25
týdenní změna 0,098 0,042 0,049 0,057 0,1 -0,005
měsíční změna 0,274 0,216 0,167 0,333 0,053 0,069
Zdroj: Bloomberg, AKAM


Region střední Evropy

Z hlediska dat byl minulý týden velmi chudý. Jak v Evropě, tak ve Spojených státech se na trhu spíše utužoval sentiment. Ve střední Evropě tomu nebylo jinak, tedy až na zasedání centrálních autorit regionu. Podle očekávání se nikde neměnilo, v Maďarsku tak zůstávají sazby na 8,00 %, naše ČNB (profil, názory) ponechává na 2,50 %. Zajímavější byla prohlášení v Polsku, kde by si někteří jestřábi v bankovní radě přáli dřívější růst.

Minulý vývoj inflačních čísel ale ponechává prognózy budoucího nastavení sazeb v klidu s tím, že jak u nás, tak i v Polsku lze čekat utažení měnové politiky koncem prvního nebo ve druhém čtvrtletí letošního roku.

Na Slovensku opět škrtili poptávku v místní aukci, aby dostali výnosy o trochu níže. Výnosy na dvouletých splatnostech tak jsou půl procenta pod základními úrokovými sazbami (4,75 %).

Silný růst výnosů na kratším konci maďarské křivky značí spíše nervozitu trhu před jmenováním nového guvernéra. Ten současný končí v březnu, v úvahu připadá asi 5 jmen. Růst výnosů poznamenal ceny dvouletých dluhopisů, jejichž výnos vzrostl o téměř 30 bodů, inverzně k cenám.

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Dluhopisy na Peníze.CZ

Ptáte se, co jsou dluhopisy a jak do nich investovat? Navštivte naši Univerzitu Peníze.CZ, kurz Dluhopisy. Dozvíte se nejen základní informace o těchto cenných papírech, přečtete si také třeba o členění dluhopisů, chování cen dluhopisů nebo o úvěrovém ratingu dluhopisů.

Profily českých obligací, aktuální kurzy a další potřebné informace, naleznete v této sekci. O každém dluhopisu se dozvíte základní údaje a aktuálné hodnoty, viz následující příklad:

Myslíte si, že ECB zvedne sazby už na svém příštím zasedání?
  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-4
Ano
Ne

Diskuze

Žádný komentář nebyl vložen.

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Trust, Zúčtovací období, Zpětný leasing, penzijní společnosti, aleš poklop, taxislužba, třetí pilíř, inflace, on-line kurzy, konstitutivními účinky, blogy, soudní spory, vnitřní směrnice, buy-side analysts, úder blesku, Životní pojištění, marian jurečka, zajištěné fondy

001H0SEK, 3AB8014, 3AB8026, 3AB8014, 3AB8024

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2017 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK