Koruna by zase mohla spadnout ke 30 korunám za euro

Česká koruna už měsíc vytrvale posiluje. Z rekordu posledních měsíců, 29,47 koruny za euro, ubrala devět procent. Nyní se jedno euro prodává za cenu kolem 26,80 koruny. Koruna je tak jednou z prvních měn ve střední a východní Evropě, u které tak výrazně ožily. Neexistuje totiž žádný důvod trestat korunu čistě kvůli systematickým rizikům , spojeným s angažovaností finančního sektoru na poli rizikových cenných papírů. Právě z obav o zdraví středo a východoevropských bank a ze strachu z kondice tamních ekonomik investoři až příliš zevšeobecňovali, když označovali všechny měny střední a východní Evropy za rizikové. Proto byl výprodej koruny na konci roku 2008 a na začátku roku 2009 přehnaný.

Ve prospěch koruny v tuto chvíli hovoří fakt, že Česko nemá velké dluhy, ani pohledávky v cizích měnách . To je problém jinde ve střední a východní Evropě. Ať již jde o bankovní půjčky ze západní Evropy poskytovaných podnikům, nebo v porovnání s případem Maďarska, kde byla například většina hypoték v uplynulých letech financována ve švýcarských francích.

Kurz koruny vůči euru

Proti koruně naopak působí závislost ekonomiky na exportu. Ekonomický růst Česka je velmi závislý na vnějších trzích a obchodních tocích a právě nedávná fáze globálního ekonomického zpomalení ukázala, že země, jejichž růst nejvíce závisí na zahraničních trzích, zažívají nejsilnější zpomalení.

Jako příklad lze uvést Japonsko, kde HDP poklesl ve čtvrtém čtvrtletí o více než 12 procent, a Německo , kde klesá rekordním tempem výkon odvětví vztahujících se k exportu. V České republice se slabost exportu projevuje v tom, že začínají vznikat měsíční deficity obchodní bilance namísto dřívějších přebytků. Podle průzkumu agentury Bloomberg se očekává, že česká průmyslová výroba v lednu poklesla až o 18 procent.

Právě zhoršující se podmínky obchodu by mohly znamenat, že nynější síla koruny je z krátkodobého až střednědobého hlediska přehnaná. Pokud růstové podmínky eurozóny zůstanou po delší dobu nepříznivé, je pravděpodobné, že by se kurz koruny vůči euru mohl vrátit zpět k únorovým maximům a mohl by i prolomit úroveň 30 korun za euro během několika čtvrtletí, než se evropská ekonomika stabilizuje.

Centrální banka by na oslabování koruny prakticky nemusela reagovat. Může se totiž ukázat, že určitá slabost koruny pomáhá vylepšovat zmenšující se objemy exportu. Jakmile se eurozóna vzpamatuje, koruna vůči euru zase začne sílit. Posilování by mohlo podpořit i obnovení kapitálových toků směrem do České republiky. Do konce roku 2010 se euro mohlo opět prodávat za 25 korun, pokud se oživení v Evropě ukáže být silnějším, než jak se jeví v současnosti.

Autor je měnový specialista Saxo Bank

Je slabá koruna pro ekonomiku v nynější době prospěšná? Podělte se o názor.