Dolar bude světu vládnout ještě dlouho
Poslední měsíce hlásí devizové trhy propad amerického dolaru (profil, názory) k řadě měn na historická minima. Slábnoucí dolar přináší části světa řadu pozitiv, jako je zlevňování všech surovin v čele s ropou. Dolarová cena ropy za sedm let vzrostla na více než dvouapůlnásobek, ale měřeno v českých korunách ropa zdražila "jen" o 23 procent.
Ovšem každá mince má dvě strany. Tu odvrácenou nyní zažívají všichni, kdo drží dolary. Třeba asijské centrální banky s biliony dolarů v devizových rezervách uvažují, že přesunou část těchto rezerv z dolaru do jiných aktiv. Ozývají se i producenti ropy. Naposledy vystoupili s požadavkem, aby alespoň část ropy mohli prodávat v eurech, íránský prezident Mahmúd Ahmadínežád a jeho venezuelský protějšek Hugo Chávez.
Znamená to, že končí doba výsostného postavení dolaru jako globální měny?
Sotva. Pro další dominanci dolaru hovoří řada skutečností. Americká ekonomika je nejen největším trhem na světě, ale i největším dovozcem a vývozcem. Všechny komodity či technologie spojené s jejich těžbou, ať se obchodují kdekoliv, se oceňují v dolarech. I globální devizový trh stojí na dolaru. Ten díky své likviditě hraje roli prostředníka ("vehicle currency") a téměř 90 procent transakcí se provádí s dolarem. Pro vysvětlenou, pokud investiční banka má například japonské jeny a potřebuje českou korunu, smění nejdříve jeny na dolary a poté dolary do korun. Pozice dolaru jako rezervní měny sice mírně oslabila na úkor eura, ale i přesto je 65 procent celosvětových rezerv v americké měně.
Nejdůležitější argumentem však je, že zatím neexistuje měna, která by mohla roli dolaru převzít. Euro sice nejspíš zvýší svůj podíl v měnových rezervách centrálních bank, ale eurozóna nemá na to, stát se v dohledné době globálním leaderem. Je jen otázkou času, kdy z Francie či Itálie začnou přicházet návrhy, co vše je třeba udělat, aby silné euro oslabilo.
Jednou z příčin nynějšího oslabování dolaru jsou velké nerovnováhy v mezinárodním obchodě. Ty do značné míry způsobují podhodnocené měny asijských zemí, které tak lépe vyvážejí do USA. Nicméně asijské ekonomiky, především Čína, budou dříve či později přinuceny uvolnit a zhodnotit svoje měny. To povede k poklesu nerovnováhy, jako jsou např. rekordní obchodní přebytek Číny a naopak vysoký deficit USA. To samozřejmě dolaru prospěje.
Dolar o klíčové místo ve světovém finančním systému nepřijde. Navíc už během příštího roku se svět může dočkat obratu, dolar začne posilovat a za dva tři roky možná budou všichni řešit, proč je dolar zase tak silný a jak se s tím vypořádat. Nebylo by to nic nového. Stejným vývojem prošel svět i ve druhé polovině devadesátých let.
Opravdu se historie opakuje, nebo je dolar na ústupu ze slávy?
