Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

| 29. 8. 2006
Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW
K růstu cen a poklesu výnosů v zemích eurozóny se v minulém týdnu přidaly také Spojené státy. Na domácí scéně se další politické tahanice obešly prozatím bez většího vlivu na trhy. V Maďarsku se kvůli fiskálním problémům připravují na další zvyšování sazeb. Slovensko zatím ponechalo sazby na 4,50 %. Zprávou týdne byl nečekaný pokles předstihového indexu ZEW.

V americké ekonomice pokračují již déle trvající náznaky zpomalení na trhu nemovitostí. Pokud by na trhu ještě nějaké číslo potvrdilo "time-out" amerického růstu, nemusel by již FED v tomto roce navyšovat sazby, což by pro dluhopisový trh bylo spíše pozitivní. 

Evropu v uplynulém týdnu překvapil zejména nečekaný pokles německého předstihového indikátoru ZEW. Ten sice dobře hodnotí současnou situaci v Německu, složka očekávání ale zklamala natolik, že si trh tento údaj přeložil jako skutečnost, že zpomalení na evropský kontinent přijde dříve, než se dosud předpokládalo. To spolu s předpověďmi nižšího růstu cen v minulém měsíci přidalo německému (evropskému) dluhopisovému trhu na ceně.


Spojené státy

Další zpomalení na trhu nemovitostí přišlo se středečními prodeji stávajících domů a čtvrtečními prodeji domů nových. Data ukázala další pokles a podpořila ceny dluhopisů, které tak získaly již druhý týden v řadě.

Výnosy klesaly výrazněji na dlouhém konci výnosové křivky. Americká křivka je velmi plochá až inverzní. Trh začíná počítat s tvrdším dopadem americké ekonomiky. Minulý růst sazeb a současný příliv horších ukazatelů způsobují na trhu obavy z recese.

Ben Bernanke naznačil, že FED by již také nemusel sazby navyšovat. Inflační rizika a vysoké ceny ropy, které hrály v minulosti pro růst sazeb, nyní poklesly (i když přetrvávají). S oslabením pozice amerického spotřebitele získávají dluhopisy, a to nejen ty americké.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


EU a svět

Evropské dluhopisy v minulém týdnu získaly nejvíce od loňského listopadu: na trhu se odrazil hrůzný pokles předstihového indexu ZEW a navýšily se obavy z dalšího zpomalení v USA, která pro EU představuje významného obchodního partnera.

Index ekonomického sentimentu ZEW v úterý klesl na svá pětiletá minima, hodnocení ekonomického situace je v šestiměsíčním horizontu výrazně horší, než čísla naznačovala v červenci.

Dluhopisy získaly také v souvislosti s poklesem německé inflace. Její růst poklesl o 0,2 p.b. znovu pod 2 procenta (1,9 %). Trh vnímá tyto zprávy jako velmi pozitivní. Ceny rostly jak u kratších splatností, tak na delších. Index výnosů desetiletých vládních dluhopisů eurozóny klesl o 11 b.b., trh by mohl v nastoupené náladě pokračovat i příští týden.

V měsíčním horizontu se na kratším konci stále projevuje nejlepší růst evropské ekonomiky v posledních šesti letech. Proto i když jsou současná čísla pro dluhopisový trh velmi pozitivní, trh stále očekává alespoň jeden nárůst sazeb do konce letošního roku.

Nižší čísla inflace se podepsala také nad růstem dluhopisů v Japonsku. Tamní meziměsíční pokles cen byl vyšší než odhady trhu, což poslalo dluhopisy k nejvyšším týdenním ziskům za posledních šest let.


Region střední Evropy

Domácí politiku již snad ani netřeba komentovat. Dohoda dvou velkých byla narušena vpádem černých na scénu, kteří se s růžovými snažili domluvit pod ochranou červeného tábora. Naštěstí bez vlivu na trhy, které si "rozdováděných" českých politiků nadále nevšímají.
I tak se díky komentářům dosluhujících představitelů české vlády snížila pravděpodobnost na zavedení eura do roku 2010. Obhajují totiž růst ekonomiky na úkor zadlužení i přes nedodržení kritérií, které nás k zavedení společné měny budou zavazovat.

Na Slovensku mají problémy s poptávkovou inflací. I přesto zůstávají sazby po pátečním zasedání Národné banky Slovenska na nezměněné úrovni 4,50 %.

Na Maďarsko se valí hrozba snížení investičního ratingu, katastrofální fiskál ohrožuje budoucí zavedení eura. Uvidíme v pondělí, kdy zasedá maďarská centrální autorita. Trh očekává navýšení (25-50 b.b.).

Výnosy se bez významnějších zpráv vyvíjely spíše pod taktovkou vývoje na hlavních světových trzích.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 25. 8. 2006 USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,86 3,52 2,87 8,34 4,94
týdenní změna -0,01 -0,115 -0,021 -0,02 -0,072
měsíční změna -0,254 -0,016 -0,212 0,47 0,208
3 roky 4,78 3,54 3,1 8,32 5,15 5,27
týdenní změna -0,023 -0,135 -0,068 0,001 -0,018 -0,045
měsíční změna -0,271 -0,063 -0,309 0,418 0,133 0,016
5 let 4,75 3,61 3,47 8,01 5,5 5,2
týdenní změna -0,029 -0,126 -0,056 0,051 -0,003 -0,009
měsíční změna -0,264 -0,121 -0,25 0,289 0,216 -0,058
10 let (SK 8 let) 4,79 3,8 3,75 7,6 5,69 5,07
týdenní změna -0,054 -0,107 -0,101 -0,042 -0,011 -0,039
měsíční změna -0,276 -0,168 -0,289 0,275 0,207 -0,163
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Co si o vývoji na dluhopisových trzích myslíte?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+1
Ano
Ne

Diskuze

Žádný komentář nebyl vložen.

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Nominální úroková míra, Spotřební koš, Revolvingový spotřební úvěr, psd2, neveřejná nabídka, daňové úniky, mobilní operátoři, t-mobile, AČSS, soutěžní kvíz bankovky, Daniel Münich, IVG Immobilien, hodnocení příjmů, poplatek za recept, nemocnice, sjednocení sazeb, lukáš škopek, náhrada škod

1T11691, C00LPAD5, 1T11691, 1T11691, 4P75572

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK