Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Pavel Kohout: Dluhopisy: Koupit? Držet? Opustit?

Jakou perspektivu pro investory mají české dluhopisy nebo dluhopisové fondy? Analytik Pavel Kohout je má za poněkud předražené. Zde přinášíme jeho stručnou analýzu.
Pavel Kohout: Dluhopisy: Koupit? Držet? Opustit?

Podívejme se na následující tabulku, která ukazuje výnosy do doby splatnosti českých státních dluhopisů. Tabulka ukazuje, jaké výnosy lze očekávat u dluhopisů příslušné doby splatnosti. 

Zdroj: Patria.cz

Například, pokud bychom 1. února 2013 koupili státní dluhopis s kuponem pět procent a splatností dne 11. dubna 2019, mohli bychom počítat s výnosem 1,36 procenta per annum.

Moment – mám pocit, že neslyším žádný jásot, žádné radostné výkřiky, žádné ovace. Jak je to možné?

Pochopitelně žertuji. Jásot nad nominálním výnosem o hodnotě 1,36 procenta ročně bych vskutku nečekal, tím spíše, když inflace za posledních dvanáct měsíců dosáhla podle Českého statistického úřadu hodnoty 3,3 procenta.

A teď si představte, že investujete do dluhopisového fondu s celkovým poměrem nákladů (TER = Total Expense Ratio) o hodnotě třeba jedno procento. Z beztak chabého výnosu máte náhle „černou nulu“.

Může být bohužel ještě hůře. Pokud úrokové sazby vzrostou, cena dluhopisů poklesne. Cena podílového listu dluhopisového fondu by poklesla rovněž, neboť ceny podílových listů se počítají z tržních cen cenných papírů v portfoliu.

Příklad. Mějme výše zmíněný dluhopis, jehož parametry zadáme do excelovské funkce PRICE. Postupujeme tak, že nejprve zadáme parametry dluhopisu do excelovské tabulky. Ve druhém kroku zadáme funkci PRICE podle následujícího vzoru:

Výsledek: daný dluhopis má při tržním výnosu 1,36 procenta per annum tržní cenu 121,46 procenta nominálu (neboli 121,46 Kč za každou stokorunu investovanou v nominální hodnotě.)

Pomalu řadit zpátečku

Jinými slovy, pokud bychom koupili daný dluhopis za nominální hodnotu, těšili bychom se z kurzového zisku o hodnotě 21,46 procenta.

To byla dobrá zpráva. A nyní ta špatná. Pokud by náhle vzrostly tržní výnosy dluhopisů, poklesla by jejich cena odpovídajícím způsobem.

Naštěstí pro majitele dluhopisových fondů a dluhopisů samotných momentálně absolutně nic nenasvědčuje možnosti růstu úrokových sazeb. Není třeba panikařit. Za rok nebo za dva ode dneška však situace může být jiná.

Dejme tomu, že výnos do doby splatnosti „našeho“ dluhopisu vzroste během jednoho roku jen o málo, na dvě procenta per annum. Cena dluhopisu poklesne o 5,6 procenta: tak to vyplývá z finanční matematiky.

Pochopitelně, že cena dluhopisu by mohla ještě o něco málo vzrůst, pokud by výnos do doby splatnosti ještě dále poklesl. To je však velmi nepravděpodobné, už jen proto, že základní sazba České národní banky je na úrovni 0,05 procenta a pod nulu pravděpodobně nepůjde (teoreticky by to samozřejmě nebyl problém, ale jisté drobné technické potíže tomu brání.)

Anketa

Už jste něco vydělali investicemi do podílových fondů?

V každém případě, dluhopisy české vlády nyní (a) neposkytují atraktivní úrokové sazby; (b) jsou zatíženy rizikem poklesu ceny.

Ano, lze tedy hovořit o tom, že dluhopisy jsou poněkud předražené.

Doporučené závěry?

  • Není nutné podléhat panice: trh se nezhroutí během nejbližších týdnů nebo měsíců;
  • Přesto je lepší postupně snižovat investiční pozice v dluhopisech a dluhopisových fondech;
  • Lepší perspektivu skýtají smíšené fondy a dluhopisové fondy s rizikovou složkou (korporátní dluhopisy), neboť zde je možné stále ještě očekávat poněkud vyšší výnosy.

Pavel Kohout

Pavel Kohout je autorem knih o investování, např. Peníze, výnosy a rizika a Investiční strategie pro třetí tisíciletí, a makroekonomii, např. Finance po krizi. Publikuje v řadě českých a zahraničních médií. Je členem Národní ekonomické rady vlády (NERV) a byl členem Poradního expertního sboru (PES). V roce 2007 spoluzaložil finančněporadenskou společnost Partners Financial Services, v níž působí jako ředitel pro strategii. 

V nedávné době vyšla Pavlu Kohoutovi kniha Úsvit s jeho návrhem nové české ústavy. Důvody k jejímu sepsání popisuje v dvoudílném rozhovoru pro Peníze.cz
  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-5
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

6. 2. 2013 20:11

dekujeme expertovi za jeho kulturni vlozku, a muzeme pokracovat v serioznejsi diskusi...

Reagovat

 

+4
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (ppetr1 06. 02. 2013 17:33)

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

6. 2. 2013 17:38, ppetr1

pan Kohout zapomel ve svem prispevku dodat moznost krachu vsech dluhopisu v EU - nemecko to neutahne ani nahodou.
nejvetsi zeme maji problem - Francie,Italie,Spanelsko a tisknuti penez - rotacky jedou naplno - to jen uspisi !!!!!
NERESI SE PRICINA PROBLEMU !!!!!!!!!!!!

dluhopis jakykoli si muze koupit jen blazen - lidem porad netrika nic slovo INFLACE a DEFLACE (ta v EU nehrozi jako v Japonsku kde je jiz snad let !!)
DEFLACE je strasek pro vsechny - inflaci se smaznou dluhy !!!!!!!! a na to sazi vsichni politici - to ze lidi prijdou o sve uspory - ZADNEHO POLITIKA NEZAJIMA !!!!!!!

Reagovat

 

-3
Líbí
Nelíbí

Další příspěvky v diskuzi (10 komentářů)

6. 2. 2013 | 20:11

dekujeme expertovi za jeho kulturni vlozku, a muzeme pokracovat v serioznejsi diskusi... více

6. 2. 2013 | 17:44 | ppetr1

Obchodování a výnosy dluhopisů se neřídí inflací. - prijdte mi to rici az ty dluhopisy nebude chtit nikdo :- - odpis Recka.zcela jiste je vlastnite - 75% hodnoty z investice by se mi rozhodne odepsat nechtelo. pekne se to...více

6. 2. 2013 | 17:38 | ppetr1

pan Kohout zapomel ve svem prispevku dodat moznost krachu vsech dluhopisu v EU - nemecko to neutahne ani nahodou. nejvetsi zeme maji problem - Francie,Italie,Spanelsko a tisknuti penez - rotacky jedou naplno - to jen uspisi...více

6. 2. 2013 | 17:33 | ppetr1

DLUHOPISY - do tohoto instrumentu muze vlozit penize jen blazen.vse je na dluh !!! jak to asi dopadne kdyz veritele budou pozadovat navraceni penez - stat opet ZVEDNE DANE !!!!!!!!! z ceho ty lidi asi tak budou zit,kdyz...více

6. 2. 2013 | 17:26

Ne. Kupon dostáváte ročně. Pokud má dluhopis roční kupon třeba 5 %, a při emisi je za 100, pak následně když jeho tržní hodnota stoupne na 125 % na trhu, klesne výnos z dluhopisu, který má do splatnosti. Takže držitel ho...více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Manko, Býčí trh, Kompromis, daň z příjmů, petr dvořák, psd2, andrej babiš, fintech, COMEX, členský příspěvek, Radim Juchelka, DDT, Andorra, Ministerstvo zahraničních věcí, a karta, délka praxe, 183/2006 Sb., Výzkumný ústav práce

1AL0293, MINKA001, 5AC3307, 2M42777, 4M00544

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK