Dluhopisy: ekonomiky pokračují v růstu a výnosy neklesají

Robert Šíbl | 3. 5. 2006
Dluhopisy: ekonomiky pokračují v růstu a výnosy neklesají
Za růstem výnosů na dluhopisových trzích stála další pozitivní data o budoucím vývoji ekonomik USA i eurozóny. Kladně se odrazil i německý index Ifo, který se dostal na své 15leté maximum. V regionu střední Evropy zasedaly centrální banky, sazby zůstávají. A jak to vypadá s oživením v eurozóně? Co vše přinesl minulý týden?

Spojené státy

  • Páteční HDP na úrovni 4,8 % bylo sice 0,1 p.b. za očekáváním trhu, nadále se ale potvrzuje dobrá kondice americké ekonomiky.
  • Trh se v minulém týdnu soustředil především na úterní a středeční ukazatele realitního trhu. Prodeje existujících domů v úterý a nových domů ve středu nepotvrdily odhady trhu, protože opět vzrostly. Příznivá situace na trhu s nemovitostmi dává prostor k lepším výsledkům celé americké ekonomiky, pro dluhopisy to znamená další růst výnosů (až nad 5,05 % - viz graf).
  • Poslední vývoj (1. 5.), kdy vystoupil šéf FEDu Ed Bernanke, opět posunul výnosy výše. Bernanke se vyjádřil v tom smyslu, že trh mylně pochopil jeho slova, když si je vyložil jako konec zvyšování sazeb. Trh zareagoval, k vidění byl další strmý nárůst výnosů.
  • Také americký cenový index PCE v jádru ukazuje nárůst (+1,9 %), to může přimět FED k razantnějším krokům a možnému dalšímu růstu sazeb.

Růst amerických výnosů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Eurozóna

  • Německý index Ifo je na svém 15letém maximu. Pozitivní data poslaly výše celou výnosovou křivku, více ale na jejím kratším konci.
  • Tento týden zasedá ECB, podle komentářů zdá se beze změny. Důležitá bude opět tisková konference a komentáře J.-C. Trichet a inflačních očekáváních ECB. Ten minulý týden oddálil možné navýšení až do poloviny letošního roku.
  • Oživení v eurozóně stále nemá dostatečný základ, předstihové ukazatele se pohybují na maximech, současná data již tak jednoznačná nejsou.

Region střední Evropy

  • V regionu jsme byli svědky zasedání všech čtyř centrálních bank.
  • Podle očekávání se nejdříve maďarská národní banka zdržela změny v nastavení úrokových sazeb (6,00 %). Po volbách se opět začíná mluvit o problémech s vnější nerovnováhou. V prvním roce vlády silnějších socialistů ale nemůžeme čekat zásadnější reformy. Uklidnění v Maďarsku je znát i na dluhopisovém trhu, který mírně pookřál.
  • Slovensko doplácí na svém systému hlasování. Ke změnám v sazbách nestačí nadpoloviční většina přítomných, nýbrž nadpoloviční většina všech. Proto když hlasují 4 z 5 pro růst, k růstu nedojde protože má současná rada pouze 8 členů.
  • Polsko také nechalo sazby beze změny. Minulý týden došlo ke změně výhledu ratingu od agentury Standard & Poor's z pozitivního na neutrální. Agentuře se již nelíbila politická nestabilita, která trvá bez mála již půl roku. Do budoucna dojde spíše k rozpadu čerstvé koalice než k rozumnější kooperaci.
  • Nu a ve čtvrtek ČNB a sazby beze změny. Podle očekávání se bankéři připravují na navýšení v dalším měsíci. Inflační tlaky nepotvrzují výraznější růst, dalšímu navýšení brání také silná koruna.
     
Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 28. 4. 2006 USA EU ČR HU PL
2 roky 4,86 3,38 2,79 6,68 4,40
týdenní změna -0,039 0,065 0,048 -0,110 0,108
měsíční změna 0,042 0,089 0,090 -0,293 0,149
3 roky 4,87 3,53 3,11 6,90 4,57
týdenní změna -0,028 0,056 0,052 -0,053 0,098
měsíční změna 0,051 0,113 0,136 -0,318 0,081
5 let 4,91 3,74 3,50 6,84 4,95
týdenní změna 0,003 0,043 0,107 -0,080 0,135
měsíční změna 0,101 0,152 0,240 -0,375 0,108
10 let 5,05 3,95 3,96 6,85 5,17
týdenní změna 0,042 0,003 0,061 -0,081 0,135
měsíční změna 0,203 0,181 0,257 -0,250 0,178
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Překvapil vás vývoj na americkém realitním trhu či výsledky zasedání čtyř středoevropských centrálních bank? Jste spokojeni s výnosem dluhopisů?

Držíte se udržitelnosti?

Držíte se udržitelnosti?

Generali Česká pořádá soutěž SME EnterPRIZE, která oceňuje udržitelné podnikání. Přihlásit se můžete do 5. dubna.

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

+3
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Nejlevnější aplikace na trhu. Zpracujte si daňové přiznání pro fyzické osoby v roce 2024 v jednoduché online aplikaci. Pro naše čtenáře exkluzivní sleva 10 %.

DníHodinMinutVteřin
Slevový kód: PENIZE1O
Vyplnit přiznání

Pokud chcete řešit daně po staru, máme pro vás chytré formuláře.

A tohle už jste četli?

Realitní trhy: USA a Japonsko ztrácí, Evropa si drží zisky

27. 4. 2006 | Robert Šíbl

Realitní trhy: USA a Japonsko ztrácí, Evropa si drží zisky

Společnosti investující do nemovitostí předvedly v minulém období velmi slušný výkon. V dubnu ovšem i tyto trhy prošly menší korekcí, vysoké nárůsty kurzů realitních společností přiměly... celý článek

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: duben

14. 4. 2006 | Robert Šíbl

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: duben

Eurozóna nedočkavě čeká na výraznější známky ekonomického oživení, jehož předpovědi zní odevšud. V USA se naopak projevují první náznaky možných problémů, např. ochlazení tamního realitního... celý článek

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: březen

15. 3. 2006 | Robert Šíbl

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: březen

USA si i nadále udržují vysokou výkonnost, ovšem na úkor rekordního zadlužení. Makroindikátory eurozóny naznačují toužebně očekávané, i když jen velmi mírné, oživení. Raketový růst... celý článek

Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

28. 2. 2006 | Stanislav Volek | 1 komentář

Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

Když akciové trhy střední a východní Evropy dopadly v létě 2002 na svá dlouhodobá dna, jen málokdo tehdy tušil, že nastává jejich spanilá jízda, která s menšími přestávkami pokračuje... celý článek

Zisky akciových trhů západní Evropy v roce 2005

7. 2. 2006 | Stanislav Volek

Zisky akciových trhů západní Evropy v roce 2005

Rakouský index ATX získal 50,8 %, 40 % si připsaly dánské akcie, jeden ze svých nejlepších výkonů předvedl německý akciový trh. Jak se loni dařilo západoevropským akciím a jaké mají... celý článek

Partners Financial Services