Bitva o českou korunu: sazby vzhůru letí

Nikdy nenabývala inflace takových vysokých hodnot, jako když byla zrušena zlatá konvertibilita. Díky skutečnému zlatému standardu, a nikoliv nějaké jeho parodii typu dohody v Janově v roce 1922 o Zlatém směnném standardu nebo Bretton Woodského systému z roku 1944, by existence spekulantů skončila stejně jako kdysi existence veksláků z doby budování našich šťastných zítřků. Jenže v době žití států na dluh a centrálních bank jako emitentů měny je snadné si půjčovat, ovšem hradit své závazky... ČNB hodně tratila v těchto "transakcích", pocítili jsme to všichni propadem do recese a balíčkových opatření. Z čistě liberálního hlediska by neměly centrální banky mít pouze jako jediné právo emitovat měnu, kterou jsou věřitelé povinni přijímat jako úhradu svých závazků. Centrální banka je monopol udělený státem.

Určitou část CZK ČNB stáhla při intervenci. Do jaké míry to bylo od spekulantů můžeme jen hádat. Určitě je od nich neodkupovala přímo, nýbrž od zahraničních bank, které je získaly od spekulantů. Ale to není tak podstatné. Odkupovat je nemusela a pravděpodobně to ani v dostatečné míře nebyla schopna udělat, protože neměla dostatečnou rezervu v cizích měnách. Nemám představu, jaké procento depozit u ČNB připadá na zahraniční měny, ale většina asi bude v CZK, příp. ve zlatě. Tím je rozsah možné intervence limitován.
Problém musely mít hlavně banky, které půjčovaly CZK proti cizí měně na short obchody spekulantům. Ty po uzavření krátkých pozic musely vyplácet v cizí měně původní záruky, které jim spekulanti proti CZK dali a k tomu tučné výnosy. Ve prospěch bank hrál pouze vysoký, ale nedostatečný úrok. Za normálních okolností může banka riziko takové půjčky krýt tak, že udělá stejný obchod, jako spekulant, kterému půjčuje. Nebo může jeho předpoklad považovat za chybný a hraje proti němu tím, že půjčku nekryje, případně sama půjčenou měnu nakupuje a hraje tak proti spekulantovi s pákou. Jenže každý chtěl půjčit CZK, takže banky samy CZK neprodávaly a riziko nekryly. Tím, že si ještě další CZK samy půjčovaly od ČNB, přitom přilévaly olej do ohně a riziko, že to spekulantům vyjde a prodělají, samy zvyšovaly. Pokud CZK nakupovaly za cizí měnu na začátku pádu, nezbyla jim na nákup koruny po pádu a nemohly se tak zahojit. Navíc neměly čím zaplatit spekulantům jejich výnosy. Bankéři byli tak zaslepeni vidinou, jak banka vydělá, že zapomněli na fakt, že zodpovídají za cizí peníze. Když nepamatovali ani na povinné rezervy, těžko říci, zda by pomohly nějaké limity. Po takovéto ukázce nezodpovědnosti bankéřů se nedivím lidem, kteří si peníze raději cpou do slamníku.

S tim komentarem o spekulantstvi mohu jen souhlasit. Bohuzel slovo "spekulant" ma negativni konotaci a pritom je spekulace naopak prospesna - zvysuje likviditu.

S tim komentarem o spekulantstvi mohu jen souhlasit.

Jak tomu rozumim ja, koruny v konecnem souhrnu koncily u CNB, ktera je musela odkupovat od spekulantu za DEM a USD, plus spekulantu, kteri hrali proti oslabeni koruny, prodavali DEM a USD a uzivali si vysokych sazeb.

Reagují na burzu, která klesá. A proč klesá burza? Kvůli vybírání zisků. Více viz matoucí článek z minulého týdne "Nadílka se blíží" a komentáře k němu.

Inflaci téměř neznáme? To už dávno neplatí, milej pane, nebo jsou vám dnešní skoro 3% málo? A jak to že v Eurozóně je ta inflace pod 3%?

Tyto spekulace,které popisujete jsou pouze pro velké hráče a taky samozřejmě nevyjdou. A pak se ztrácí stovky milionů i více.

Tyto spekulace,které popisujete jsou pouze pro velké hráče a taky samozřejmě nevyjdou. A pak se ztrácí stovky milionů i více.

jakých konkrétně?

To mi taky nejde do hlavy. Místní banky poptávaly korunu jako zběsilé, ale proč si ji půjčovali od ČNB, když ji kdekdo na měnovém trhu prodával? Kdyby půjčili spekulantům CZK, pak ji nakoupili při nižším kurzu za cizí měny, které u nich spekulanti nechali, musely by na tom ještě vydělat a současně by korunu podržely.
Zřejmě to bylo tak, že banky když půjčovaly na short, musely cizí měnu držet, aby ji mohly při uzavření pozice spekulantovi hned vrátit. Nemohly proto za tyto protihodnoty nakupovat CZK. Když jim došly vlastní zásoby USD a DM, neměly za co CZK nakupovat a musely si půjčit od ČNB. Je-li to tak, pak by podobným extrémům bylo možné v budoucnu zabránit stanovením limitu pro půjčky na short. Banka by nesměla půjčit víc, než např. 10% z vlastních zásob. Pak by spekulanti měli šmitec. Kdo zaváhal, neshortne. I na akciovém trhu broker zarazí půjčky akcií na short, když má důvod k obavám ohledně stability emitenta. A Forex je ještě divočejší. Určitá regulace by neškodila.
Myslím si také, že označení spekulant se nehodí na někoho, kdo takovým masívním tlakem hýbe měnou, kam chce. To je manipulátor (což je dokonce trestné!). Spekulant je někdo, kdo pouze sází na směr dalšího vývoje. A v tomto případě stržen původním impulsem manipulátora dokoná dílo zkázy.

Samozrejme ze dlouhodobe posilovat bude, ale soucasna rychlost posilovani nema zadne opodstatneni. Napriklad posledni platebni bilance vysla pro korunu dost nelichotive.

Proc absurdne silny? K dolaru tezko srovnavat - ten ma svych problemu vic nez dost. A k Euru se neni co divit - nase ekonomika roste rychleji (za cenu jakych dluhu je jina otazka) nez evropska, inflaci temer nezname, tak se to projevuje na kurzu koruny.

vyplata dividend?

A jeste: Vzhledem k soucasnemu absurdne silnemu kursu koruny je mozne, ze nas v blizke dobe ceka nejake repete...

Akorat teda nechapu, kam se "ztracely" ty vypujcene koruny. Preci nekdo ty marky / dolary prodal a tak on mel ty koruny. To si je strcil do slamniku?

proč tolik klesly kurzy ot. pod. fondů včera (z 19.12.) ?

Co se to proboha stalo, ze utok na menu byl tak silnej? Zhruba v jakych radech je treba prodavat koruny, aby to kurzem a s trhem vubec takhle zacvicilo? (desitky, stovky miliard?) A jeste co se tyka nesolventnosti bank, pri nesplneni 9,5% ulozky. Proc CNB nenapari ostrou pokutu takove bance? Ta by si pak dobre rozmyslela za jakou cenu jeste pujde spekulovat proti CNB. Jak vlastne CNB postupuje (resp. muze postupovat) proti takove bance?
Jinak vybornej serial, cte se to jednim dechem!

Skvely serial, uz se tesim na pokracovani.