Růstové rally akciových trhů skončilo

Nehledě na poslední trochu povzbudivá čísla (maloobchod a spol.) začíná být jasné, že americká ekonomika má před sebou velice slabý konec roku. Bez vládních stimulů, s doplněnými zásobami a vysokou nezaměstnaností čeká největší světovou ekonomiku citelné zpomalení. Jednou ze zásadních otázek pro investory tedy je, jak se s takovou realitou popere Fed. Čeká nás další kolo uvolňování měnových šroubů (přímý odkup dluhopisů z trhu)?

Centrální bankéři z amerického Fedu zatím bohužel vůbec nepůsobí jednotným dojmem. Na jedné straně se početná skupina z nich bojí dál nafukovat současné portfolio dluhopisů a půjček, které se blíží 2,5 biliónům USD. Patří k nim například Jeffrey Lacker z Richmondu nebo Thomas Hoenig z Kansas City. Mají strach, že i při zpomalujícím růstu si již ekonomika sama se sebou poradí a další zalívání trhů penězi pak může natropit více škody než užitku. Na druhé straně je šéfka Fedu San Francisco Janet Yellenová, která vedle velice nízké inflace a oslabujícího růstu poukazuje především na přetrvávající vysokou nezaměstnanost a říká, že Fed by se měl co nejrychleji pustit do dalšího kola skupování dluhopisů. Zdá se, že k jejím názorům má blízko i šéf Fedu Ben Bernanke. Který názorový tábor nakonec zvítězí, ale zatím vůbec není jisté.

Rozdělený Fed tak pravděpodobně na nejbližším zasedání nenajde sílu k dalšímu rozjezdu kvantitativního uvolňování měnových šroubů. To může optimismu posledních týdnů zasadit smrtelnou ránu. Další možnost změnit nastavení kormidla dostanou centrální bankéři až v polovině listopadu, a to může být pro mnoho investorů pozdě. Medvědi se tak zase poměrně rychle mohou vrátit do sedla.

Jan Bureš, Poštovní spořitelna

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných českých akcií

Odhad expertů pro období od 13. 9. 2010 do 11. 10. 2010 (holding period = 1 měsíc)

Odhad expertů pro období od 13. 9. 2010 do 14. 3. 2011 (holding period = 6 měsíců)

Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
Přemysl Nevlud - LUTHERUS
Dušan Jalový - UniCredit Bank

Zahraniční trhy

Růstové rally akciových trhů, odstartované s novým školním rokem v USA vyššími hodnotami ISM ve výrobě a spotřebitelské důvěry za srpen spolu s lepšími daty z trhu práce, minulý týden skončilo a do popředí se dostalo spíše dění v Evropě. Motor hospodářského růstu EU, německá ekonomika, ze které přicházela v posledních měsících opravdu velice silná čísla, sice zpomalil, ale tento fakt investoři očekávali a bylo jen otázkou času, než Evropu realita zpomalení globálního oživení rovněž dostihne. Na trhy to tedy mělo minimální dopad. Naopak pozitivně investoři přijali úspěšný úpis portugalských vládních bondů, a tak si trhy žádnou korekcí neprošly a mezitýdenně mírně posílily. Další ostře sledovanou událostí bylo zasedání ohledně připravované regulace Basel III. Podle zatím uveřejněných dat tento týden by nové kapitálové požadavky na banky neměly být tak přísné, jak se trhy obávaly, což dalo rizikovým aktivům další pozitivní impuls.

Současnou náladu a obtížnost odhadů budoucího vývoje velice dobře reflektuje vývoj na zlatě, jehož cena pomalu posouvá své historické maximum na vyšší a vyšší úrovně. Existuje hned několik faktorů, které mohou současné křehké oživení zvrátit zpět. Máme zde riziko amerického trhu s bydlením a amerického spotřebitele, v Evropě problémy jižního křídla eurozóny se zadlužením a v Číně tolik omílanou realitní bublinu. Investoři si jsou všech těchto nebezpečenství dobře vědomi a odtud také pramení jejich nejistota a opatrnost. Zároveň je zde však velká obava, že další rána přijde z neočekávaného směru, a proto se na ni už z definice nelze dopředu připravit.

V nejbližších dnech patrně nelze očekávat další výrazný posun vzhůru. Nálada a očekávání na trhu již nejsou tak výrazně negativní, jako tomu bylo před více než dvěma týdny, a prostor pro nějaké nečekané pozitivní překvapení se tak značně zúžil. Indexům by spíše slušela krátká konsolidace na současných úrovních. Ačkoli výhledově jsem s ohledem na současné ocenění stále pozitivní, předpokládám i nadále volatilnější vývoj, který nahrává spíše strategii range tradingu.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem ( PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 13. 9. 2010.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Ondřej Moravanský - CYRRUS
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
Roman Skalický - LUTHERUS
Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

_{Vysvětlivky: Akcie
Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.}

_{Vysvětlivky: Úrokové sazby
Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).}

_{Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.}

Sdílejte článek, než ho smažem