Navzdory zvýšené nervozitě na trzích, náznacích nebezpečí zpomalování růstu a nastoupení další vlny recese si myslím, že následující letní týdny přinesou fázi ustálení a zpětného nárůstu kurzů akcií. Nepředpokládal bych překonání maxim z dubna letošního roku, ale spíše uklidnění po zveřejnění výsledků hospodaření amerických firem. Predikce pozitivních výsledků těží z finančních stimulů vlád. Teprve následující dvě čtvrtletí rozhodnou, zda ekonomická obnova zdárně pokračuje, či nastává období hlubších problémů.
Krize, se kterou se již od března 2007 potýkáme, se často srovnává s tou z 30. let. V zahraničním tisku se útočí na prostředky, kterými se současné problémy řeší, tzv. vládni stimuly na podporu ekonomiky. Velmi často se zapomíná, že na počátku obnovy bylo právě uklidnění celkové situace za pomocí Obamova balíčku. Další stimuly, např. v podobně šrotovného, již ten správný efekt nepřinesly. O vyřešení krize z 30. let se dodnes vedou spory, zda za jejím překonáním stály státní investice v podobě New Dealu nebo masivní zbrojní výroba na počátku války. Samotné akcie čekaly na překonání maxim z 30. let až do padesátých let.
Cesta z krize vede přes reformy. Výsledky voleb z České a Slovenské republiky či prezidentské volby v Polsku ukazují připravenost zemí Střední Evropy k přijetí nutných a bolestivých reforem. Státy následují příklad Německa, které provádí podobné drastické škrty. Udržení zdravých veřejných financí, stabilní hospodářské prostředí se mohou stát výrazným předpokladem pro směřování investic a to nejen do akcií. Státy se postupně budou stahovat z masivních subvencí ekonomiky, což vždy nemusí být negativní jev. Prostor pro případnou podporu poptávky, motor spotřeby, musí přejít na podniky a domácnosti.
Obchodní seance pražské burzyv minulých týdnech kopírovaly vývoj akcií v západní Evropě. Pro další směr bude důležité, zda akciena pražské burze udrží linie podpory u indexu PXokolo 1 100 bodů. V případech, kdy akcie prolomí či překročí určité hranice, si žije svým vlastním životem. Nákupní euforie nebo výprodejní panika ženou investory do extrémů a pevné nervy zpravidla vítězí. V jarních měsících se typickým příkladem velkého zvratu staly akcie CETV. Prolomení pásma 600 resp. 650 Kč znamenala novou vlnu nákupů, ale také shortů. Neudržení pevných nervů zapříčinilo dokupování spekulací na pokles. Následoval výstřel ceny akcieaž do úrovně okolo 730 Kč. Dnešní cena okolo 420 Kč se jeví většině investorů jako příliš vysoká. Přitom při prolomení hranice okolo 450 resp. 500 Kč se dá očekávat podobný průběh jako v minulých měsících. Podobné pásma nalezneme i u dalších akcií jako NWR, EB, KB. Výše jmenované tituly, dle mého názoru, se stanou zajímavými investičními příležitostmi na dobu letních měsíců.
Přemysl Nevlud, LUTHERUS
Odhad experta pro období od 5. 7. 2010 do 2. 8. 2010 (holding period = 1 měsíc)
| Název | Atraktivita | Cena (středa) | Rozhodně koupit | Koupit | Žádná akce | Prodat | Rozhodně prodat |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CETV | 42 | 427 | 1 | 3 | 2 | 0 | 0 |
| NWR | 33 | 210,6 | 0 | 4 | 2 | 0 | 0 |
| ERSTE GROUP BANK | 33 | 677 | 0 | 4 | 2 | 0 | 0 |
| ČEZ | 25 | 878,1 | 0 | 3 | 3 | 0 | 0 |
| PEGAS NONWOVENS | 25 | 420 | 0 | 3 | 3 | 0 | 0 |
| PHILIP MORRIS ČR | 17 | 8 600 | 0 | 2 | 4 | 0 | 0 |
| TELEFÓNICA O2 C.R. | 17 | 420 | 0 | 3 | 2 | 1 | 0 |
| VIG | 8 | 890 | 0 | 1 | 5 | 0 | 0 |
| KOMERČNÍ BANKA | 8 | 3 519 | 0 | 2 | 3 | 1 | 0 |
| UNIPETROL | 0 | 190,6 | 0 | 1 | 4 | 1 | 0 |
Odhad experta pro období od 5. 7. 2010 do 3. 1. 2011 (holding period = 6 měsíců)
| Název | Atraktivita | Cena (středa) | Rozhodně koupit | Koupit | Žádná akce | Prodat | Rozhodně prodat |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CETV | 50 | 427 | 1 | 4 | 1 | 0 | 0 |
| ČEZ | 50 | 878,1 | 2 | 2 | 2 | 0 | 0 |
| NWR | 42 | 210,6 | 0 | 5 | 1 | 0 | 0 |
| PEGAS NONWOVENS | 42 | 420 | 0 | 5 | 1 | 0 | 0 |
| ERSTE GROUP BANK | 33 | 677 | 1 | 3 | 1 | 1 | 0 |
| PHILIP MORRIS ČR | 33 | 8 600 | 1 | 2 | 3 | 0 | 0 |
| VIG | 25 | 890 | 0 | 3 | 3 | 0 | 0 |
| UNIPETROL | 25 | 190,6 | 1 | 1 | 4 | 0 | 0 |
| KOMERČNÍ BANKA | 8 | 3 519 | 0 | 2 | 3 | 1 | 0 |
| TELEFÓNICA O2 C.R. | -8 | 420 | 0 | 1 | 3 | 2 | 0 |
| Zdroj: www.kurzy.cz | |||||||
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
Michal Znojil - J&T BANKA
Přemysl Nevlud - LUTHERUS
Dušan Jalový - UniCredit Bank
Zatímco ještě před několika měsíci trhy počítaly s tím, že by úrokové sazby v největších světových ekonomikách mohly začít pozvolna růst již ve třetím, nebo čtvrtém čtvrtletí letošního roku, v posledních týdnech se tyto představy začaly opět pozvolna rozplývat. Hlavním důvodem je skutečnost, že probíhající ekonomické oživení je stále příliš křehké na to, aby centrální bankéři přistoupili k razantnějšímu utahování měnových kohoutků. Asi nejvíce vypovídající je situace na úvěrovém trhu, který se dosud nedaří nastartovat. I přes rekordně nízké úrokové sazby totiž meziroční tempo nových úvěrů soukromému sektoru dosahuje v eurozóně 0,2 % a velmi podobně jsou na tom také Spojené státy.
Jak Spojené státy tak Evropa mají navíc svá specifika, která z případného růstu sazeb zatím dělají hudbu vzdálené budoucnosti. V USA se dostává do problémů opět trh s bydlením, kde se prodeje nových a starších domů začínají znovu prudce propadat. To vše i přesto, že sazby na hypotéky jsou na novém historickém minimu. Pokud by měly nyní stoupat, majitelé hypoték se mohou dostat opět do problémů, ceny domů budou dále klesat a celá anabáze se ztrátami z cenných papírů navázaných na trh s nemovitostmi by mohla začít nanovo. V Evropě mohou naopak vyšší sazby vyvolat značný tlak na růst požadovaných výnosů z dluhopisů zemí jako je Portugalsko, nebo Španělsko, které již nyní balancují na pomezí vlastní schopnosti financovat své dluhy a pomoci ze záchranného fondu, na jehož vzniku se země eurozóny dohodly začátkem května.
Vytoužené zotavení a společně s ním i tolik skloňovaná a slibovaná "exit strategy", se tak zatím nedostavují. Poslední týdny naopak ukazují, že obří monetární expanze minulých dvou let skutečné řešení problémů spíše pouze odsunula někam do ne tolik vzdálené budoucnosti.
Názory experta: Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers
Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem ( PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 5. 7. 2010.
Odhad expertů pro období 1 měsíc
| Ukazatel | Hodn. 2. 7. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 1 119,00 | 1 153,00 | 1 145 | 3,04 | 1 100 - 1 220 | 3 | 2 |
| Dow Jones (USA) | 9 686,48 | 10 211,17 | 10 134 | 5,42 | 9 750 - 10 900 | 6 | 0 |
| NASDAQ (USA) | 2 091,79 | 2 237,50 | 2 215 | 6,97 | 2 108 - 2 450 | 6 | 0 |
| FTSE 100 (V.Brit.) | 4 838,10 | 5 175,50 | 5 108 | 6,97 | 4 908 - 5 680 | 6 | 0 |
| DAX (Německo) | 5 834,15 | 6 069,50 | 6 067 | 4,03 | 5 883 - 6 300 | 6 | 0 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 9 203,71 | 9 833,50 | 9 720 | 6,84 | 9 200 - 11 045 | 5 | 1 |
Odhad expertů pro období 6 měsíců
| Ukazatel | Hodn. 2. 7. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 1 119,00 | 1 164,50 | 1 170 | 4,07 | 1 000 - 1 300 | 3 | 3 |
| Dow Jones (USA) | 9 686,48 | 10 423,33 | 10 512 | 7,61 | 9 000 - 11 700 | 5 | 1 |
| NASDAQ (USA) | 2 091,79 | 2 281,83 | 2 234 | 9,09 | 2 000 - 2 580 | 5 | 1 |
| FTSE 100 (V.Brit.) | 4 838,10 | 5 242,83 | 5 167 | 8,37 | 4 550 - 5 850 | 5 | 1 |
| DAX (Německo) | 5 834,15 | 6 090,67 | 6 100 | 4,4 | 5 400 - 6 800 | 4 | 2 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 9 203,71 | 9 922,50 | 9 758 | 7,81 | 8 500 - 11 300 | 4 | 2 |
| Zdroj: www.kurzy.cz | |||||||
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
Aleš Vávra - J&T BANKA
Roman Skalický - LUTHERUS
Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers
Vysvětlivky: Akcie
Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Vysvětlivky: Úrokové sazby
Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.
Dlouhodobý investiční produkt
Myslete na sebe a zabezpečte se na penzi co nejlépe. Třeba investováním do široké nabídky fondů.
Sdílejte článek, než ho smažem
