Zisk z loňského roku přerozdělila Komerční banka – s rozhodným dnem v dubnu a výplatou v květnu rozdala 310 korun na akcii. S celkem štědrou dividendou si letos mohli koupit investoři také akcie Vienna Insurance Group, a to konkrétně do 2. června. A další zajímavou odměnu z loňského zisku vyplatí také společnost ČEZ těm, kteří akcie drželi ještě po závěru obchodování 16. června. Tyto tři tituly mají v indexu PX cca 60procentní váhu. A pak už není tak složité si domyslet, proč máme vlastně domácí index na tak nízkých cenách.
Celá pražská burza je v podstatě „Four men show“. K výše zmíněným titulů, štědrým na dividendu, se mezi velkou čtyřku počítá ještě Erste Bank, tu jsem ale záměrně výše vynechal, protože dividenda rozhodně není argument, proč akcie Erste koupit a držet. O zbylých dvacet procent se dělí zbývajících devět firem. Že vyplatily dividendu i Philip Morris a O2 tak můžeme s klidnou hlavou pominout – to s hodnotou indexu PX opravdu moc nepohnulo.
Mnohem lépe se lze zorientovat v aktuální výši indexu PX prostřednictvím jeho mladšího bratra PX‑TR. Ten má naprosto stejné váhy jednotlivých titulů, ale na rozdíl od PX je typu „Total Return“. To znamená, že očišťuje cenový vývoj jednotlivých titulů o dividendový výnos. A hned máme před sebou odlišný obrázek. Takový index totiž od konce roku 2011 stabilně roste s průměrnou návratností kolem devíti procent za rok. A to už samozřejmě pro investory zajímavé je. Na druhou stranu to vypovídá o tom, že ani české akcie nebudou úplně nejlevnější, i když například americký index Dow Jones Industrial Average rostl za stejné období o 16 procent ročně.
Pokud bych měl odhadnout, který titul z velké čtyřky PX bude mít nejsnadnější cestu na předdividendové ceny, sázel bych na pojišťovnu VIG. Tento titul opustili minimálně institucionální prodejci, kteří se ho museli zbavovat v souvislosti s vyřazením z indexů MSCI. Dlouhodobě ale jeho vypadnutí z indexu nemusí moc znamenat. Vzpomeňme na zařazení společnosti NWR do indexu FTSE 250 v roce 2011. Paradoxně od té doby totiž akcie NWR soustavně klesají. V indexu vydržela firma do 24. června 2013, kde opět paradoxně akcie zažily poslední tříměsíční rally z 22 na 34 korun. Tímto nechci akcie VIG v žádném případě přirovnávat k akciím společnosti NWR, jen poukázat na to, že vyřazení z indexu má spíš krátkodobý vliv na cenový pohyb, dlouhodobější najdeme jen u likvidity.
Lehce horší výsledky VIG, které pojišťovna odhalila v dubnu spolu s upozorněním, že jí nízké úrokové sazby mohou i nadále snižovat hospodářský výsledek, už by měly být plně započteny v ceně. Nárůst pojistného by se navíc měl srovnávat se západní Evropou a právě na středoevropských trzích by na to mohla být VIG dobře připraven. Navíc očekáváme, že začnou lehce růst sazby, což by společnosti v dlouhém období pomohlo ke zlepšení výsledků.
Autor je makléř společnosti Conseq Investment Management
Sdílejte článek, než ho smažem