Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Firmy pražské burzy očima Klubu investorů: ČEZ

| rubrika: Analýza | 8. 3. 2013 | 1 komentář
Přes momentální problémy, ve kterých se ocitly některé z balkánských dcer Českých energetických závodů, zůstává ČEZ velkou jistotou.
Firmy pražské burzy očima Klubu investorů: ČEZ

Společnost ČEZ se pohybuje na trzích střední a jihovýchodní Evropy, je zde jedním z nejvýznamnějších hráčů, co se výroby, distribuce, obchodu a prodeje elektrické a tepelné energie týče. Činnost společnosti je pochopitelně nejvýraznější v České republice – kde má téměř monopolní postavení, vyzdvihnout je ale určitě nutné aktivity v Německu, odkud si ČEZ přináší tučné zisky, nebo rostoucí trhy v jižní Evropě. Ovšem právě v jižní Evropě ČEZ v nedávné době dvakrát nepříjemně narazil. Zřejmě zmařená investice v Albánii a hrozba vyhnání z Bulharska – to jsou dva střety s balkánskou politickou realitou, které pomáhají tlačit cenu akcií elektrárenského gigantu dolů. 

Vlastně gigantu nejen elektrárenského – je potřeba zmínit, že ČEZ se podílí také na těžbě plynu a uhlí a na obchodu s těmito komoditami. Málokdo ví, že právě v prodeji plynu koncovým zákazníkům ČEZ zaznamenal meziroční nárůst o 66 procent a v prodeji tepelné energie o šest procent!

Zdroj: ČEZ

S akciemi společnosti se obchoduje na pražské burze, mají obří podíl – téměř pětinový – na zdejším indexu PX. Majoritním akcionářem je Ministerstvo financí České republiky, které vlastní téměř sedmdesát procent akcií ČEZ. Z toho lze usuzovat, že dividenda bude (i nadále) hodně štědrá a spolehlivě pravidelná.

Společnost se dlouhodobě obchoduje v cenovém pásmu 700–800 korun za akcii, nyní se ovšem právě nachází na pětiletém minimu. Při současné ceně akcie, pohybující se kolem 600 korun, tvoří pětačtyřicetikorunová dividenda výnos přes sedm procent.

Hospodaření společnosti

ČEZ, jakožto dlouhodobě zisková společnost, vykazuje uspokojivé výsledky. Pro drobné akcionáře, včetně těch potenciálních, je důležité vědět několik věcí:

Ziskovost firmy: ČEZ překonal odhady, ziskovost za první tři čtvrtletí roku 2012 činí 27 procent, měřeno čistým ziskem. V měřítku celého fiskálního roku 2012 se sice o permanentně rostoucí ziskovosti mluvit nedá, ale můžeme ji i přes patálie v jihovýchodní Evropě označit za stabilní. Představte si svoji vlastní firmu – ostatně s akcií ČEZ v kapse jste také jeho částečným majitelem – která dokáže dosahovat stabilní ziskovosti i přes neočekávané odpisy zmařených investic.

Je vhodné alespoň letmo zmínit investiční apetit společnosti (kapitálové výdaje na investice a obnovu majetku tvořily v loňském roce 50,4 miliardy Kč, při provozním zisku 85,5 miliardy Kč), narážíme hlavně na rozpracovaný projekt jaderné elektrárny Temelín, který snad po „porodních bolestech“ a rozumně vyjednané dohodě s vládou ponese v budoucnu ovoce. Samozřejmě – pokud nepřijde zemětřesení ve státní energetické koncepci, což ale zatím nevypadá nijak pravděpodobně.

Zdroj dat: Reuters, Bloomberg, Burza cenných papírů Praha
Zvětšíte kliknutím

Ukazatel price to earnings (cena akcie v poměru k zisku na akcii) je na hodnotě 7,7, to je níž, než se drží průměr sektoru veřejných služeb (utilities), a pro investora signál možného podhodnocení společnosti. Dřív se ČEZ dlouhodobě obchodoval s ukazatelem P/E kolem; není třeba mít obavu, že by se na tuhle úroveň v případě přiměřeného růstu ceny elektrické energie nevrátil.

Albánie: investice se zárukou. Záruka bez záruky

Pravděpodobně každý, kdo se zajímá o dění kolem sebe, musel zaregistrovat problémy ČEZ v Albánii. Minimálně trhy si všimly a cena akcií šla dolů. Je ale situace natolik špatná, aby to odpovídalo poklesu ceny o třináct procent? Ztráta 5,8 miliardy korun (měřeno ukazatelem EBITDA = zisk v hrubé podnikové podobě) tvoří méně než pět procent celkového hrubého provozního zisku. Se započtením této ztráty dokázala společnost dosáhnout čistého zisku jenom o 1,5 procenta nižší než minulý rok.

ČEZ si navíc před vstupem na nepříliš jistý albánský trh, zajistil investici zárukou u Světové banky. Záruka má hodnotu 60 milionů eur (1,5 miliardy korun). Jenže místo její rychlé výplaty to teď vypadá na dlouhou vyčerpávající bitvu s nejistým výsledkem – záruku podle některých indicií nemůže čerpat samotný ČEZ, je „psaná“ na jeho albánskou dceřinou společnost ČEZ Shpërndarje. Nad tou ale po zákroku albánských úřadů ČEZ ztratil kontrolu. O tom, zda a komu bude záruka vyplacena, budou tedy dost možná rozhodovat právníci.

Zdroj: ČEZ
Zvětšíte kliknutím

Bulharský problém

Nepřehledná je momentálně situace v Bulharsku, další jižní zemi, kam ČEZ v minulých letech expandoval. Začátkem února vyšli Bulhaři do ulic protestovat proti vysoké ceně elektřiny. Ta sice stále je nejnižší v Evropské unii, přesto však zřejmě pro obyvatele balkánského státu příliš vysoká. Ačkoli cena za distribuci energie není zdaleka nejpodstatnější složkou celkové ceny (viz graf vpravo), „hněv lidu“ sklízel právě ČEZ a další distributoři. A politici zřejmě záměrně odkláněli rozhořčení k energetickým společnostem. Tehdejší premiér Borisov pustil do světa zprávu o tom, že ČEZ přijde na bulharském trhu o licenci, nicméně odklánění nebylo zcela úspěšné – za několik dnů už Borisov nebyl premiérem. 

Problém situace v Bulharsku tkví především v tom, že se cena energie stala záležitostí nikoli obchodu, ale politiky – proto je těžké odhadovat, jak věc dopadne.

Rumunsko aneb jdeme na to zeleně

V minulém roce se společnosti podařilo dostavět větrné parky Fântânele a Cogealac – ČEZ se tak může chlubit vlastnictvím největšího pevninského větrného parku. Ten v roce 2012 vyprodukoval téměř 1 TWh čisté energie. Horší zpráva je, že rumunská vláda – jak už to známe třeba z domova – zjistila, že její podpora zelených technologií nemůže být tak velkorysá, jak ji původně přislíbila. Ovšem dá se říct, že ČEZ spíš v Rumunsku nebude generovat zisk tak rychle, jak plánoval, než že by snad šel do dlouhodobé ztráty.

Pro koho ano, pro koho ne

Pokles ceny akcií ČEZu začal dlouho před tím, než se objevily balkánské problémy. A klesají i akcie firem, jako je třeba E.ON nebo GDF Suez, což jsou největší evropské firmy v sektoru veřejných služeb a na některých trzích konkurenti ČEZ. Příčinou je tedy zřejmě hlubší trend na trhu s elektřinou, nikoli momentální vývoj v některých regionech, kam ČEZ investoval. Nicméně spotřeba elektrické energie roste, ceny klesat nebudou, trhy, na kterých je společnost skutečně závislá, jsou zatím stabilní: pořád před sebou máme společnost s řadou pozitiv (a nyní lákavou cenou), která vám může poskytnout stabilní a poměrně vysoký dividendový příjem a se správnou kombinací štěstí a rozvahy i kapitálový výnos.

Zdroj: ČEZ; zdroje dat: EGU Brno, ERÚ

A ano, toto všechno jsou důvody, které k ČEZu přitahují konzervativní investory jako lízátko vosy. Dividendový příjem a nízká volatilita můžou přilákat i lidi, kteří hledají výnosnější substitut běžných bankovních produktů. Nově vzniklá situace, propad ceny akcie, přináší nyní i příležitost spekulantům. Krátkodobě – titul ze své povahy není na spekulace zajímavý tolik jako některé menší a rychle rostoucí společnosti, které na vývoj reagují citlivěji nebo chcete-li razantněji.

Akcie ČEZ: jak si právě stojí

Klub investorů

Profily firem obchodovaných na pražské burze připravují pro Peníze.cz členové Kroužku Burzy cenných papírů při Klubu investorů.

Klub investorů je studentská nezisková organizace zaměřující se na kapitálové trhy: investování, trading a private equity. Její členové jsou aktivní účastníci trhu nebo studenti se silným zájmem o zmíněné oblasti. Klub je založen na třech hlavních pilířích: vzdělání, komunitě a praktickém uplatnění.

Kroužek Burzy cenných papírů Praha je skupina lidí v rámci Klubu investorů, kteří se zajímají o investování a analyzování firem primárně z pražské burzy. 

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+40
Ano
Ne

Diskuze

9. 6. 2013 | 22:38 | Martin

No nevím, jestli je ČEZ dobrá investice. Od roku 2008 vytrvale padá cena akcií - Ze 1400 spadla prakticky na třetinu a dna nevidět. Připadá mi to spíš jako PR článek. více

Čtenáři také navštívili

25. 2. 2013 |  | 4 komentáře

Bulharsko: Nejde o peníze ČEZ, jde o pověst Česka

Bulharská investice ČEZ si na sebe už vydělala, Česko však bojuje o ztrátu dobré pověsti svých investorů, což může přinést daleko větší škody než samotný vynucený odchod ČEZ z této země.

19. 2. 2013 |

Firmy pražské burzy očima Klubu investorů: Fortuna

Vsadíte na sázení? Vyplatí se investice do akcií společnosti Fortuna? Kde jsou lepší sázkaři? Hledali byste je v Česku, na Slovensku, nebo v Polsku? Výroční zpráva společnosti Fortuna nám tyto otázky zodpoví.

13. 2. 2013 |

Firmy pražské burzy očima Klubu investorů: NWR

NWR už není miláčkem burzovního publika, jako byla krátce po úpisu v roce 2008 nebo při oživení v roce 2009. Pohledy na tuto společnost jako investici jsou rozporuplné. V článku se podíváme na hospodaření...

11. 2. 2013 |

Firmy pražské burzy očima Klubu investorů: Philip Morris

Marlboro? Red & White? Sparty či Petry? Určitě je všichni znáte. V Česku kouří čtvrtina dospělých a spotřební daň utěšeně plní státní kasu. Ovšem stát není jediný, komu kuřáci zajišťují tučné zisky. I...

23. 1. 2013 |  | 15 komentářů

Malé peníze: Levnější elektřina? O deset procent by to šlo hned!

Náš čtenář uvažuje o investici do akcií ČEZu, podnik se mu ale zdá zadlužený. Jan Müller rozebere strukturu dluhů energetické společnosti, podívá se na její činnosti – a z analýzy mu vyjde, že kdyby byl...

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Václav Klaus ml, minimální mzda, odbory, zaručená mzda, Barnevernet, rytiny, daňová sazba, odesílatel, kritické myšlení, Sousedské-služby, spoeření, Tomáš Ervín Dombrovský, bankovní aplikace, příspěvek na pořízení auta, pracovní volno

4L62254, 1M05822, 1M05822, 1M05822, 1M05627

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK