"Od posledního prázdninového týdne, kdy domácí akcieměřeno indexem PXdosáhly svého letošního maxima (24. srpna), se pohybují ve velice úzkém pásmu, jehož spodní hranice byla vytyčena koncem října zhruba o 9 procent níže. Dnes se nacházíme někde uprostřed. Historicky je takto dlouhé období „stability“ velmi neobvyklé (a spíše předchází pádu). Jako by chyběly kladné nebo záporné impulsy a panovala všeobecná shoda na tom, „kolik to má stát“. Původní spor jarních (někdo by řekl absurdně) nízkých cen s tragickými výhledy byl vyřešen ve prospěch dramatického růstu cen. Už tu nejsou zlomkové ceny ve srovnání s předkrizovou úrovní, některé tituly se rychle dostaly na předkrizové úrovně ( akcie Komerční banky), jiné na dostřel ( akcie Telefonica O2) a pro některé to byla dokonce pouhá základna pro další růst ( akcie Philip Morris ČR).
Jasně tehdy vyhrál přístup nízkých cen jako příležitosti, i přes odpor velké části komentátorů. Po velkém úspěchu (téměř +100 % na PX) však s každou korunou navíc klesá síla tohoto argumentu. Měly to rozřešit firemní výsledky za třetí čtvrtletí. I přes světlé body (akcie Telefonica O2, Erste Bank), však přinesly spíše rozpaky ( akcie NWR, ČEZ, Unipertol) nebo dokonce zkázu ( akcie CETV).
Pokud chceme tedy dále uvažovat o možnostech růstu, nezbývá než upnout pozornost k zahraničí a politice levných peněz. Hlavní evropské a americké akciové indexy totiž po maximech z konce letních prázdnin přidaly další zisky a teď se nachází o 5-10 % výše.
Období, kdy se náš index oddělil od vývoje těchto indexů se víceméně shoduje s okamžikem, kdy se koruna dotkla svých letošních maxim na 25 korun za euro (17. září) a začala oslabovat. Bez zajímavosti není ani fakt, že když byl letos index nejníže (18. února), nejníže byla i koruna (17. února). Jako by stejné peníze, které jsou určující pro index, byly určující i pro korunu.
Je otázkou, zda 1) za odlivem peněz stojí politická nejistota té doby v souvislosti s předčasnými volbami (26. srpna podána ústavní stížnost) nebo něco jiného a 2) zda lze považovat tuto epizodu za vyřešenou. Pokud by tomu tak v obou případech bylo, mělo by za nezměněných podmínek dojít ke zpětnému posílení koruny a obnovení kontaktu se světovými indexy, jež jsou od konce prázdnin o 10 -15 % výše než náš index.
Rozhodující však budou obecnější věci: V zásadě lze dnes najít v komentářích situace dva protichůdné pohledy na budoucí vývoj: 1) vyčerpání levných cen a ne nijak oslnivé firemní výsledky a výhledy a 2) na druhé straně politika levných peněz, která žene burzy nahoru.
Domnívám se, že po nějakou omezenou dobu bude vývoj odpovídat spíše druhému pohledu, než se však nevyhnutelně s utahováním monetárních politik prosadí varianta první. Nicméně, pokud byl odklon od Česka v posledních třech měsících způsoben jen dočasnou politickou nejistotou, měli bychom mít v rezervě nějaká ta procenta navíc. Dobrým indikátorem toho bude vývoj koruny, v němž se v posledním roce pozoruhodně zrcadlí zájem o české akcie."
Roman Skalický, LUTHERUS
Odhad experta pro období od 23. 11. 2009 do 21. 12. 2009 (doba držení = 1 měsíc)
| Název | Atraktivita | Cena (pondělí) | Rozhodně koupit | Koupit | Žádná akce | Prodat | Rozhodně prodat |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PEGAS NONWOVENS | 17 | 435 | 0 | 2 | 4 | 0 | 0 |
| UNIPETROL | 17 | 138 | 0 | 2 | 4 | 0 | 0 |
| NWR | 0 | 171,79 | 0 | 1 | 4 | 1 | 0 |
| CETV | 0 | 494 | 0 | 1 | 4 | 1 | 0 |
| ORCO | 0 | 210,9 | 0 | 0 | 6 | 0 | 0 |
| TELEFÓNICA O2 C.R. | 0 | 428,5 | 0 | 0 | 6 | 0 | 0 |
| PHILIP MORRIS ČR | 0 | 8 071 | 0 | 1 | 4 | 1 | 0 |
| ČEZ | -8 | 884 | 0 | 0 | 5 | 1 | 0 |
| ERSTE GROUP BANK | -25 | 755,5 | 0 | 0 | 3 | 3 | 0 |
| KOMERČNÍ BANKA | -25 | 3 880 | 0 | 0 | 3 | 3 | 0 |
Odhad experta pro období od 23. 11. 2009 do 24. 5. 2010 (doba držení = 6 měsíců)
| Název | Atraktivita | Cena (pondělí) | Rozhodně koupit | Koupit | Žádná akce | Prodat | Rozhodně prodat |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TELEFÓNICA O2 C.R. | 33 | 428,5 | 1 | 3 | 1 | 1 | 0 |
| ČEZ | 25 | 884 | 1 | 2 | 2 | 1 | 0 |
| PEGAS NONWOVENS | 17 | 435 | 1 | 1 | 3 | 1 | 0 |
| CETV | 17 | 494 | 1 | 2 | 1 | 2 | 0 |
| PHILIP MORRIS ČR | 17 | 8 071 | 1 | 1 | 3 | 1 | 0 |
| UNIPETROL | 8 | 138 | 0 | 3 | 1 | 2 | 0 |
| NWR | 8 | 171,79 | 0 | 2 | 3 | 1 | 0 |
| ORCO | -8 | 210,9 | 0 | 0 | 5 | 1 | 0 |
| ERSTE GROUP BANK | -8 | 755,5 | 1 | 1 | 0 | 4 | 0 |
| KOMERČNÍ BANKA | -17 | 3 880 | 0 | 2 | 0 | 4 | 0 |
| Zdroj: www.kurzy.cz | |||||||
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Michal Chrvala - Active Capital
Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
Roman Skalický - LUTHERUS
Dušan Jalový - UniCredit Bank
"Výsledková sezóna za námi, Vánoce před námi, částí trhu očekávaná větší korekce se nedostavuje. Světové indexyalespoň zastavily své růsty a v posledních dnech stagnují. Pražský PXpak ve stagnaci dokončuje dokonce čtvrtý měsíc. Podobně je bez větších pohybů v posledních týdnech i ropa, která nejde přes 80 USD za barel. Co však zřetelně roste je zlato.
Fundamentálně se v ekonomice nic moc nemění, výrazné růsty akcií či komoditjsou způsobeny nadměrnou likviditou, která je dopadem dřívějších vládních a bankovních injekcí. Všichni ví, že dalším důsledkem těchto opatření nemůže nebýt v budoucnu zvýšená inflace. Už o tom začínají mluvit i centrální banky, kdy dávají tušit přibližující se omezování likviditních opatření. Roste samozřejmě také nezaměstnanost, i když přeci jen zpomalujícím tempem. Je tak obecně známo, že hrozby dalšímu vývoji zde jsou, na akciových trzích zatím však jejich odraz prozatím nevidíme.
Jsme tak svědky rostoucí diference mezi stavem ekonomiky a jeho odrazem v akciových trzích, analogicky rozdílu mezi ekonomickými ukazateli reálnými a nominálními. Ten je samozřejmě dlouhodobě neudržitelný, buď se ekonomika zlepší, nebo naopak akciové trhy klesnou. Tu první variantu můžeme při úrovni našich teoretických vědomostí a při znalosti aktuálních ukazatelů spíše považovat za méně pravděpodobnou. Opět tak nevidíme nic jiného než pravděpodobnost poklesu akciových trhů.
Všichni tak již ví co nás v budoucnu s největší pravděpodobností čeká, nikdo však neví kdy se přesně to či ono stane. Nedávno skončená výsledková sezóna byla naopak opět přehlídkou nad očekávání dobrých výsledků, od pravidelně a průběžně zveřejňovaných makrodat si asi také rázný začátek korekce slibovat nemůžeme, přeci jen jejich dopad na trhy bývá krátkodobý. Co bude spouštěčem korekce tedy nyní nevíme. Podstatou překvapení je samozřejmě primárně to, že je nikdo nečeká. Jednou z takových nečekaných zpráv je např. dnes aktuální zpráva o žádosti Dubaje o odklad splátek dluhu, obavy vyvolávají také informace z Číny o nutnosti navyšování kapitálu tamních bank. Zatím je však brzy na to, abychom tyto zprávy a jejich dopad relevantně vyhodnotili. Stále nám tak nezbývá než čekat, až trhům dojde "trpělivost" a odporoučí se tím "správným", i když spíše nevítaným směrem."
Ondřej Moravanský, CYRRUS
Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzíchsledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem ( PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 23. 11. 2009.
Odhad expertů pro období 1 měsíc
| Ukazatel | Hodn. 20. 11. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokl |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 1 150,10 | 1 136,86 | 1 153 | -1,15 | 1 060 - 1 220 | 4 | 3 |
| Dow Jones (USA) | 10 318,16 | 10 155,57 | 10 150 | -1,58 | 9 600 - 10 485 | 2 | 5 |
| NASDAQ (USA) | 2 146,04 | 2 133,86 | 2 177 | -0,57 | 2 010 - 2 240 | 4 | 3 |
| FTSE 100 (V. Brit.) | 5 251,41 | 5 211,14 | 5 200 | -0,77 | 4 990 - 5 384 | 3 | 4 |
| DAX (Německo) | 5 663,15 | 5 638,71 | 5 700 | -0,43 | 5 200 - 5 980 | 4 | 3 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 9 497,68 | 9 622,57 | 9 550 | 1,32 | 9 040 - 10 430 | 5 | 2 |
Odhad expertů pro období 6 měsíců
| Ukazatel | Hodn. 20. 11. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokl |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 1 150,10 | 1 123,00 | 1 107 | -2,36 | 940 - 1 310 | 2 | 5 |
| Dow Jones (USA) | 10 318,16 | 9 803,57 | 9 950 | -4,99 | 7 900 - 11 250 | 1 | 6 |
| NASDAQ (USA) | 2 146,04 | 2 119,43 | 2 050 | -1,24 | 1 800 - 2 420 | 2 | 5 |
| FTSE 100 (V. Brit.) | 5 251,41 | 5 046,00 | 5 050 | -3,91 | 4 150 - 5 800 | 2 | 5 |
| DAX (Německo) | 5 663,15 | 5 518,57 | 5 450 | -2,55 | 4 650 - 6 180 | 2 | 5 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 9 497,68 | 9 412,43 | 9 157 | -0,9 | 8 300 - 11 050 | 2 | 5 |
| Zdroj: www.kurzy.cz | |||||||
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Antonín Žmuran - BH Securities
Ondřej Moravanský - CYRRUS
Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
Aleš Vávra - J&T BANKA
Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers
Vysvětlivky: Akcie
Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Vysvětlivky: Úrokové sazby
Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.
Penzijko s finančním bonusem
Založte si penzijko Conseq a získejte nejen státní příspěvky a daňovou úsporu, ale i bonus pro věrné klienty.
Sdílejte článek, než ho smažem
