Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Informace vedoucí k ziskům, ale někdy i do vězení

Informace vedoucí k ziskům, ale někdy i do vězení
Zneužití neveřejných informací při obchodování na burze se v Česku trestá. Problém ovšem bývá určit, která informace ještě dokáže trhem pohnout tak, aby ten, kdo jí zná, na takovém pohybu vydělal.

Používat při nákupu nebo prodeji akcií informace, které nikdo jiný nemá, může být nebezpečné. Patrně nejvíce jsou takovému pokušení vystaveni manažeři firem, s jejichž akciemi se veřejně obchoduje. Znají totiž s předstihem údaje, které mohou s cenou akcií zahýbat. Jejich využívání při obchodování s těmito akciemi se v českém právním řádu jmenuje zneužívání informací v obchodním styku. V profesní hantýrce se mu říká insider trading.

O tomto fenoménu se začalo v poslední době mluvit především v souvislosti s případem jednoho z manažerů elektrárenské společnosti ČEZ Alana Svobody. Toho státní zástupce obvinil, že koncem dubna 2005 nakoupil akcie ČEZ den před oznámením hospodářských výsledků společnosti, které prý znal. Akcie pak o dva měsíce později prodal se ziskem přes 1,5 milionu korun. Případ ovšem provází řada nejasností a bude až na soudu, aby rozhodl, jestli se Svoboda insider tradingu skutečně dopustil.

Mnohem ilustrativnější je případ týkající se evropského výrobce letadel Airbus. V něm bylo obviněno 21 vysokých představitelů Airbusu v čele s Francouzem Noelem Forgeardem a firem DaimlerChrysler a Lagardere, které jsou jeho akcionáři. Dle francouzské prokuratury obvinění prodávali akcie mateřského koncernu EADS před tím, než se na veřejnost dostala informace, že dodání superobřích dopravních letadel A380 Singapurským aeroliniím bude kvůli problémům s kabely odloženo. Zpráva o zpoždění projektu následně zapříčinila, že akcie EADS spadly o čtvrtinu.

Představitelé tohoto evropského koncernu jsou podezřelí, že transakce byla ze "skupiny obchodů, ve kterých osoba kupuje nebo prodává cenné papíry týkající se nějaké společnosti s využitím důvěrných kurzotvorných informací o této společnosti," jak popisuje ve své práci insider trading Daniel Novotný.

"Mezi kurzotvorné informace patří především zprávy o výsledcích společností," vysvětluje Jan Korb z oddělení BrokerJet České spořitelny. "Kurzotvornou informací by bylo ohlášení velké zakázky, která by podniku přinesla velké zisky, " uvádí další příklad Tomáš Klápště ze společnosti Patria Finance. Dalším příkladem může být převzetí podniku silnou společností či odstávka továrny. Tedy jde o události, které mají dopad na ziskovost firmy.

Noel Forgeard prodal v březnu 2006 akcie firmy za 6,7 milionu eur, což při tehdejším kurzu koruny k euru přibližně odpovídá 191 miliónům korun. Kdyby stejný objem akcií prodal o necelé dva měsíce později, kdy akcie EADS dosáhly prvního minima, u kterého se zdálo, že chvíli zůstanou, výtěžek by byl necelých 5 milionů eur (140 milionů korun). O necelý měsíc později klesly akcie opět, oproti březnu se jednalo o ztrátu hodnoty o 16 euro na akcii. Tehdy by Forgeard inkasoval z prodeje lehce přes 3,6 milionu eur (přes 100 miliónů).

Kurzotvorná informace musí být něco, co trh neočekával. Farmaceutická společnost Zentiva, která nedávno dopředu ohlašovala, že nedosáhne plánovaného zisku, se podle analytiků chovala korektně. V případě, že by nečekaně společnost ohlásila ztrátu místo plánovaného zisku, by se mohlo jednat o kurzotvornou informaci, která by se dala využít k včasnému prodeji akcií před poklesem jejich ceny. "Jde o moment překvapení, jestli jsou výsledky v souladu s očekáváním, tak ohlášené výsledky spíš vliv na kurz akcie nemají, protože trh už je do ceny akcie promítl dříve. Ale jestli budou výsledky jiné než očekávání, tak ten vliv je opravdu veliký," říká Jan Korb.

O škodlivosti či normálnosti obchodování na kapitálovém trhu se znalostí neveřejných informací se mezi právníky, odborníky na kapitálový trh a ekonomy vede již delší dobu spor. Klasickým oponentem omezování insider tradingu byl Milton Friedman, nositel Nobelovy ceny za ekonomii. Podle něj nepokřivený a neregulovaný tok informací je nade vše. Manažeři, kupující si akcie, dávají trhu signál o stavu podniku a zároveň tedy i cenotvornou informaci.

Početnější jsou ovšem zastánci zákazu insider tradingu. "Insider trading musí být regulován, jelikož by tak vlastníci informace získali nefér výhodu," myslí si Tomáš Klápště a dodává, že nezná nikoho, kdo by byl pro zrušení regulace insider tradingu. Známý americký obchodník Alexander Elder nedávno v Praze prohlásil, že insider trading je podstatně častějším jevem, než si mnozí myslí. "Ti, kdo takto díky neveřejným informacím obchodují, jsou padouši. Jejich jednání se ovšem dá na pohybu křivek cen akcií vysledovat," dodal Elder.

Problém insider tradingu by se dal vyřešit opatřením, které by manažerům zakazovalo nakupovat akcie firmy, pro kterou pracují. To by se ale mohlo negativně projevit na jejich motivaci. Manažeři jsou často formou akcií, resp. akciových opcí, odměňováni (společnost Google užívá pouze systém akcií, zaměstnanci nedostávají žádný plat). "Manažer musí být motivovaný," míní Tomáš Klápště a dodává: "Držením akcií firmy vzrůstá zájem manažera na posílení hodnoty společnosti jako celku, což je výhodné i pro akcionáře."

V Česku na škodlivost insider tradingu nepanuje shoda ani mezi zákonodárci. Už dříve neprošel návrh, aby se z trestního zákona vypustil paragraf 128 - zneužívání informací v obchodním styku. Tedy paragraf, kvůli kterému bude souzen i Alan Svoboda.

Co si myslíte o insider tradingu?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+3
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

9. 11. 2007 12:36, K.Ladislav

Alexander Elder neni úspěšný obchodník s akciemi, ale s jeho pochybnými knihami.

Reagovat

 

+81
Líbí
Nelíbí

Zobrazit komentovanou zprávu (MSpacek 09. 11. 2007 10:44)

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

17. 2. 2008 19:01, Frank

K tomu ČEZu bych dodal, že je to v podstatě monopol a zdražovat elektřinu a kupovat další společnosti není zase nějaké umění, pokud je někdo tak dobrý manager tak ať rozjede POLDI, sedět v polostátním podniku za milionový plat a stamilionové OPCE umí každý blb, umění je ovšem se na podobnou pozici dostat ...

Reagovat

 

-11
Líbí
Nelíbí

Další příspěvky v diskuzi (10 komentářů)

17. 2. 2008 | 19:01 | Frank

K tomu ČEZu bych dodal, že je to v podstatě monopol a zdražovat elektřinu a kupovat další společnosti není zase nějaké umění, pokud je někdo tak dobrý manager tak ať rozjede POLDI, sedět v polostátním podniku za milionový...více

15. 11. 2007 | 10:06 | checht

Fuj v té hnusné USAmerice, kde špicluje každý každého bych nechtěl žít. To je daleko hnusnější totalita než byla u nás před rokem 1989. Děkuji, ale nechci. To raději náš český bordel, kde kdo nekrade okrádá vlastní rodinu....více

14. 11. 2007 | 20:55 | Jan

Nejen v Cesku je zneuzivani informaci v obchodnim styku trestne. Ne vzdy to je vrcholovy manazer. Kuriozni byl pripad postaka ve Spojenych statech. Na postu chodila vecer dodavka financnich novin na dalsi den. V novinach...více

11. 11. 2007 | 21:04 | Soukromý investor

Jsem opačného názoru a vyloženě bych řídicí pracovníky akciové společnosti místo odměnami v hotovosti odměňoval akciemi řízeného podniku. Proč si myslíte, že akcie ČEZu a nebo KB během pár let vystoupaly na deseti až 20 násobky....více

11. 11. 2007 | 18:49 | Klokan

Ano a přísně! více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Tržní nabídka, Vklad s výpovědní lhůtou, Syntetická evidence, t-mobile, restaurace, mobilní operátoři, telefónica, nemovitosti, start-up, marek orawski, Saldo státního rozpočtu, slabý dolar, depozitní sazby, přesčas, dopravní infrastruktura, EQUAL, Marcus Evans, kurzy měn

4AH6555, 4AH6565, 4AH6555, 1SU0048, 1SU0045

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK