Jak na opce: grafy zisků a ztrát

Jak se říká, obrázek je lepší než tisíc slov. Toto rčení je obzvlášť vhodné aplikovat i v opčním obchodování.

Při pohledu na obrázek můžeme okamžitě vidět, jaký je možný zisk nebo ztráta naší opční pozice. Také můžeme lépe odhadnout, jak se daná pozice může vyvíjet v průběhu času zbývajícího do expirace (viz článek Jak na opce: opční expirační cykly) a jaký vliv může mít volatilita. Potřebujeme také vědět, jaká jsou úskalí každé strategie. Tuto možnost vizualizace nám poskytuje graf zisků a ztrát - Profit and loss diagram.

Když se zorientujeme v jednoduchých grafech, později i složitější opční strategie lépe pochopíme právě díky této grafické názornosti.

Než se podíváme na ukázku opčního grafu zisků a ztrát, je potřebné uvést několik rozdílů mezi opcemi a akciemi, které je nutno zohlednit v opčních grafech.

1. Opce mají datum expirace (datum vypršení opčního práva), kdežto akcie můžou být drženy v portfoliu neomezenou dobu (pokud společnost, která akcie vydala, nezbankrotuje). Pokud opce není jejím vlastníkem uplatněna do data expirace, tak vyprší jako bezcenná a přestane existovat. Vývoj opční pozice se v průběhu času do expirace mění a tento faktor bývá na opčních grafech znázorněn vícero linkami, které reprezentují určitý čas (počet dní) zbývající do expirace.
2. Opce jsou odvozené obchodní instrumenty. Cenový pohyb podkladové akcie, označován jako volatilita (blíže vysvětlen ve 4. díle opčního seriálu) má výrazný vliv na opční ceny. Do modelu vývoje opční pozice je tedy vhodné zapracovat i předpokládaný budoucí vývoj volatility.
3. Opce se nakupují v opčních kotraktech. Obvykle 1 opční kontrakt představuje právo na 100 kusů akcií. Když se tedy díváme na 5 opčních kontraktů, musíme mít na paměti, že touto pozicí ovládáme 500 kusů akcií.

Nyní se podíváme na grafické zobrazení opční strategie Long call, tedy nákupu call opce.

Na cenovém grafu akcie CISCO jsme mohli vidět následující vývoj. Akcie se obchodovala v ceně kolem 24,7 USD.

Pokud bychom předpokládali další růst ceny akcie, mohli bychom zvolit jednoduchou strategii - nákup call opce.

Pro tento příklad bychom mohli zvolit nákup 1 kontraktu ITM opce (in-the-money) se strikem 22,5 USD a měsícem expirace duben 2007. Zbývalo by nám tedy 166 dní do expirace.

Graf zisků a ztrát pro tuto opční pozici nám umožní zapracovat výše uvedené faktory (volatilitu, čas do expirace, počet kontraktů) a získat přehled o možném vývoji pozice.

Červená nepřerušená čára zobrazuje naši pozici v čase expirace. Opční obchodníci obvykle nedrží své pozice do doby vypršení opčního práva, proto nás zajímá možný vývoj před tímto datem. Prostřední čára zobrazuje vývoj pozice mezi dneškem a expirací. Tečkovaná čára znázorňuje opční pozici v daný den, kdy vstupujeme do obchodu. Vidíme, kde se pro tyto jednotlivé doby nachází body nulového zisku.

Další pomůcou, jak posoudit reálné dosažení plánovaného zisku, jsou standardní odchylky.

Maximální ztrátou bude částka, za kterou jsme opční pozici nakoupili. Vývoj možného zisku opční pozice můžeme vidět v dolarech pro jednotlivé ceny podkladové akcie.

Dnes jsme si ukázali grafické znázornění možného vývoje opční strategie, zobrazení zisků a ztrát pro různé časy zbývající do expirace.

V dalším díle si přiblížíme opční svět z jiného pohledu. Podíváme se na opční burzu Chicago Board Options Exchange.

Vyznáte se v grafech zisků a ztrát? Jakou zkušenost s obchodováním s opcemi máte vy?