Světové trhy: problémy hlásí i Maďarsko

Finanční trhy zasáhla minulý týden bouře, kterou rozpoutala situace v Irsku. Začněme stručným shrnutím. Irsko před týdnem požádalo EU oficiálně o finanční pomoc a zástupci Evropské komise, ECB a MMF jednají o podrobnostech úvěru. Finanční trhy mezitím poskakují nahoru a dolů podle toho, jak nadějně zrovna dohoda vypadá. A vzhledem k tomu, že i když bude dohody dosaženo, bude to jen potvrzením, že je Irsko na dně, skáčou častěji dolů.

Nervozita stoupá. Riziková prémie, kterou investoři požadují za držení irského dluhu oproti německému, vzrostla v pátek na nové maximum 694 bazických bodů. Ratingová agentura Standard and Poor´s snížila rating banky Anglo Irish Bank hned o 6 stupňů.

A tu se zrodil nápad: co kdyby irským bankám pomohli jejich věřitelé? Zástupci uvedených institucí se údajně shodli, že určitý podíl na nákladech záchrany bank by měli nést vlastníci podřízených i nadřízených dluhopisů irských bank. Nyní prý zkoumají, jak přinutit věřitele zaplatit část nákladů. Na první pohled to nevypadá jako špatný nápad. Investoři nakoupili dluhopisy dobrovolně, jednalo se holt o rizikovou investici a na někoho už to břímě spadnout musí. Jenže pro finanční trhy by takové rozhodnutí mělo dalekosáhlé důsledky. Jednalo by se o změnu pravidel během hry.

Pokud budou věřitelé donuceni podílet se na záchraně irských bank, a my doufáme, že nebudou, dojde k velmi prudkému propadu cen dluhopisů i akcií bank v celé Evropě. Nejvíce přirozeně ve státech, u kterých je potřeba budoucí pomoci pravděpodobná (Portugalsko, Španělsko). Přijetí návrhu by navíc mělo další následky. Znamenalo by nabourání klasického vztahu mezi výnosy a podstupovanými riziky akciového investora a držitele dluhopisů. To znamená, že banky by byly nuceny i změnit systém svého financování. Jelikož ochota nakupovat bankovní dluhopisy by byla minimální a podmíněná vysokým výnosem, banky by nejspíš řešily situaci příklonem k akciovému financování. Což znamená mimo jiné rozmělnění vlastnictví a rozhodování. A to současně znamená mnohem menší kontrolu ze strany vlastníku a tudíž rizikovější chování managementu – a rizikovější bankovnictví pro klienty.

Světové akciové trhy

Akcie v minulém týdnu zaznamenaly náramně zajímavý vývoj. Většina akcií klesala. Panevropský index DJ STOXX 600 končí týden hned o 2 % níž, než kde ho začal – u hladiny 263 bodů. Maďarský index si odepsal dokonce víc jak 3 %. I na akciových trzích tak můžeme vidět vliv obav o předlužení evropských států. Právě Maďarsko a jeho problémy se znovu dostaly do popředí a po nedávné změně důchodového systému se investoři v obavách, že už nic není jisté, z Maďarska rychle pakovali. Naopak Německo zůstává relativně bezpečným ostrovem v Evropě a jeho akciový index DAX 30 si minulý týden připsal přes 2 %.

Pražská burza

Index PX v minulém týdnu klesl o nepatrných 0,4 %. Špatná nálada na světových akciových trzích tradičně nejvíce ublížila finančním titulům, malým emisím jako Fortuna a společnosti CME. Dařilo se naopak společnosti Pegas , která zveřejnila dobré hospodářské výsledky.

SPAD

Výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens vykázal za třetí kvartál meziroční vzestup jádrového zisku (EBITDA - zisk před započtením úroků, daní a odpisů) o 9,6 %. To je skvělá zpráva, neboť se čekal mírnější nárůst. A nebýt prudce rostoucích nákladů, dopadly by hospodářské výsledky ještě lépe. Celkové konsolidované výnosy totiž zaznamenaly pětatřicetiprocentní nárůst na 40,5 mil. EUR . Jenže provozní náklady bez celkový výsledek trošku pokazily svým růstem o 44,3 %. Hlavním důvodem tohoto zvýšení byl růst cenových indexů polymerů (vstupních surovin). I tak je ale co slavit. Ve třetím čtvrtletí čistý zisk meziročně vzrostl o 36,6 % na 8,2 mil. EUR.

Vedení společnosti potvrdilo svůj celoroční výhled na pokles EBITDA o maximálně 10 %. Ani my nečekáme větší celoroční pokles. Výsledky v posledním čtvrtletí budou totiž dobré. Společnost bude těžit z klesajících cen polymerů. Díky zpoždění v mechanismu přenesení vstupních cen do cen odbytových se tím pádem smaže rozdíl ve změně nákladů a výnosů.

Více se lze dočíst v rámci balíčku informací Akciový Orel na stránkách www.nextfinance.cz.