Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Soumrak dluhopisů v roce 2003

Soumrak dluhopisů v roce 2003
Loňský rok po dlouhé době solidních až výborných výsledků zklamal příznivce tuzemských dluhopisů a dluhopisových fondů. Podívejme se, jak si vedly některé fondy.

Poté, co se český akciový trh po nekonečná léta trápil a světové akcie zahájily v roce 2000 svůj drtivý tříletý propad, byly to především dluhopisy, které se staly pro mnoho investorů spásným přístavem. Pokles úrokových sazeb v USA a Evropské unii, kterým se centrální banky pokoušely rozpumpovat zpomalující ekonomiky, probíhal v České republice již od počátku roku 1998. S poklesem sazeb klesaly i výnosy dluhopisů, a rostla tak jejich tržní cena, což se příznivě projevovalo na výkonnosti tuzemských obligačních fondů.
Nicméně rekordně nízké sazby postupně vyždímaly z dluhopisů co se dalo a počínající globální ekonomické oživení dalo zapomenout na jejich další snižování. Výnosová křivka, především její dlouhodobá část, se v druhé polovině roku 2003 vydala na cestu vzhůru a ceny dluhopisů se pomalu ale jistě začaly drolit.

Podívejme se na výsledky některých známějších fondů investujících do dluhopisů, které jsou převážně denominovány v české koruně. V následujících tabulkách jsou uvedeny jejich základní údaje. Mezi nejstarší patří trojice fondů, jejichž výkon můžeme sledovat na prvním grafu od roku 1999. Druhý graf pak ukazuje situaci v roce 2003, kdy je porovnáván průběh výkonnosti pěti fondů.

Sporobond ISČS ING Český fond obligací
správce: ISČS, a.s. (profil, názory)
internet: www.iscs.cz,
datum vzniku: 31. 3. 1998
země registrace: ČR
vstupní poplatek: 0,5 %
výstupní poplatek: 0 %
poplatek správci: 1,2 %
ČOJ fondu: 13 209,945 mil. CZK (31. 12. 2003)
referenční měna: CZK
modifikovaná durace: cca 3,7 % roků (19. 12. 2003)
správce: ING Investment Management (C.R.) a.s. (profil, názory)
internet: www.ingfondy.cz
datum vzniku: 27. 10. 1997
země registrace: Lucembursko
vstupní poplatek: max. 1,9 %
výstupní poplatek: 0 %
poplatek správci: 0,7 %
ČOJ fondu: 5 130,275 mil. CZK (31. 12. 2003)
referenční měna: CZK
modifikovaná durace: cca 4,4 roků (31. 12. 2003)
Portfolio fondu k 19. 12. 2003 Portfolio fondu k 31. 12. 2003
Struktura portfolia Podíl (%) Struktura portfolia Podíl (%)
1. České dluhopisy
2. Německé dluhopisy
3. Euroobligace (CZK)
4. Polské dluhopisy
5. Ostatní
6. Depozita
44,87
27,14
9,63
6,51
1,76
10,09
1. České dluhopisy
2. Euroobligace (CZK)
3. Depozita
většinový
n.n.
n.n.
Roční výkonnost v (CZK): Výkonnost v roce:
2003
2002
2001
2000
1999
1998 (od 1. 4. 1998)
2,09 %
6,78 %
7,09 %
3,66 %
9,65 %
14,36 %
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1,05 %
7,72 %
10,78 %
6,2 %
11,97 %
34,21 %

 

IKS Dluhopisový KBC Renta Czechrenta
správce: Investiční kapitálová spol. KB, a.s. (profil, názory)
internet: www.iks-kb.cz
datum vzniku: 22. 9. 1997
země registrace: ČR
vstupní poplatek: 0%
výstupní poplatek: max. 1 % do (1. roku), pak klesá s časem až na 0 % po 1096 dnech
poplatek správci: 1,3 %
ČOJ fondu: 5 331,13 mil. CZK (31. 12. 2003)
referenční měna: CZK
modifikovaná durace: 4,18 roků (30. 11. 2003)
správce: KBC AM, a.s. (profil, názory)
internet: www.kbc.be, www.csobinvest.cz
datum vzniku: 1. 4. 1999
země registrace: Lucembursko
vstupní poplatek: 1 %
výstupní poplatek: 0 %
poplatek správci: 0,6 %
ČOJ fondu: 2 241 mil. CZK (31. 12. 2003)
referenční měna: CZK
modifikovaná durace: 4,82 roků (30. 12. 2003)
Portfolio fondu k 30. 11. 2003 Portfolio fondu k 30. 11. 2003
Struktura portfolia Podíl (%) Struktura portfolia Podíl (%)
1. České dluhopisy
2. Zahraniční dluhopisy
3. Depozita
63,2
30,4
6,4
1. České dluhopisy
2. Euroobligace (CZK)
3. Depozita a peněžní trh
většinový
n.n.
n.n.
Roční výkonnost v (EUR) Roční výkonnost v (EUR)
2003
2002
2001
2000
1999
1998
-0,56 %
5,58 %
10,23 %
4,06 %
6,41 %
11,82 %
2003
2002
2001
2000
1999 (od 2. 4. 1999)
1,33 %
8,85 %
10,58 %
5,83 %
4,86 %

 

Živnobanka - obligační fond
správce: ŽB - Trust, investiční společnost (profil, názory)
internet: www.zbtrust.cz
datum vzniku: 12. 4. 2002 (otevřením 1. IF Živnobanka)
země registrace: ČR
vstupní poplatek: max. 0,9 %
výstupní poplatek: 0 %
poplatek správci: max. 1,5 %
ČOJ fondu: 1 523,9 mil. CZK (31. 12. 2003)
referenční měna: CZK
durace: cca 3 roky (31. 12. 2003)
Portfolio fondu k 31. 12. 2003
Struktura portfolia
Podíl (%)
1. České dluhopisy
2. Zahraniční dluhopisy
3. Pokladniční poukázky
4. Depozita
5. Ostatní aktiva
46,47
39,18
5,61
4.39
4,35
Roční výkonnost v (CZK)
Roční výkonnost: 2003 0,26 %

Ihned po svém vzniku, 27. 10. 1997, se stal lídrem českých dluhopisových fondů ING Český fond obligací (profil, názory, koupit) a na špici se udržel až do roku 2002, kdy byl předstižen fondem KBC Renta Czechrenta (profil, názory), dalším, který je registrován v daňově výhodnějším Lucembursku. V roce 2003 oba tyto fondy zvolnily, a na čelo se tak dostal největší český dluhopisový fond - Sporobond ze skupiny ISČS (profil, názory).

 

Když tuzemské úrokové míry výrazně poklesly a výkonnost fondů českých dluhopisů šla postupně dolů, nabízela se možnost využít dosud velkého potenciálu pro snižování úroků v Polsku a Maďarsku. Již v září 2000 se na trhu objevil v Irsku registrovaný fond Conseq Invest Dluhopisový, který kromě českých dluhopisů investuje v menší míře také do polských a maďarských bondů.
Očekávané snižování místních sazeb přilákalo na polský a maďarský dluhopisový trh také větší tuzemské investiční společnosti. Koncem října 2001 představila ISČS nový dluhopisový fond Trendbond (profil, názory), který sází převážně na polské a maďarské dluhopisy, ty české jsou spíše jen doplňkem portfolia.
V únoru 2002 se do hry zapojila také IKS KB. Její původně smíšený podílový fond IKS Plus balancovaný vznikl otevřením uzavřeného podílového fondu PF IKS KB Plus a byl přeměněn na IKS Plus bondový (profil, názory) s podobnou investiční strategií jako má jeho rival Trendbond.

Trendbond ISČS IKS Plus bondový
správce: ISČS (profil, názory)
internet: www.iscs.cz
datum vzniku: 29. 10. 2001
země registrace: ČR
vstupní poplatek: 0,7 %
výstupní poplatek: 0 %
poplatek správci: 1,5 %
ČOJ fondu: 1 757,93 mil. CZK (31. 12. 2003)
referenční měna: CZK
modifikovaná durace: n.n.
správce: Investiční kapitálová spol. KB, a.s. (profil, názory)
internet: www.iks-kb.cz
datum vzniku: 2. 2. 2002 přeměnou z IKS Plus balancovaný
země registrace: ČR
vstupní poplatek: 0 %
výstupní poplatek: 2 %
poplatek správci: max. 2 %
ČOJ fondu: 977,5 mil. CZK (31. 12. 2003)
referenční měna: CZK
modifikovaná durace: cca 1,64 roku
Portfolio fondu k 19. 12. 2003 Portfolio fondu k 30. 11. 2003
Struktura portfolia Podíl (%) Struktura portfolia Podíl (%)
1. Polské dluhopisy
2. Maďarské dluhopisy
3. České dluhopisy
4. Rumunské dluhopisy
5. Litevské dluhopisy
6. Chorvatské dluhopisy
7. Bulharské dluhopisy
8. Depozita
39,41
27,15
12,07
4,10
2,06
1,55
0,53
13,13
1. Zahraniční dluhopisy (převážně Polsko a Maďarsko)
2. České dluhopisy
3. Depozita
72,5
13,9
13,6
Roční výkonnost v (CZK) Roční výkonnost v (CZK)
2003
2002
-4,37 %
6,90 %
2003
2002
-3,17 %
7 %

V roce 2003 se však očekávaného solidního zhodnocení na trhu polských a maďarských dluhopisů korunový investor nedočkal. Oba zde srovnávané fondy předvedly dokonce zápornou výkonnost. Důvodem byl, kromě úrokových manévrů maďarské centrální banky, především loňský propad polského zlotého (-11,7 %) a maďarského forintu (-6,3 %) vůči české koruně, přičemž zlotý významně ztrácel proti české koruně i v roce 2002. U obou fondů není zajišťováno měnové riziko, což značně zvyšuje jejich volatilitu.

Ani letos nečeká fondy českých dluhopisů procházka růžovou zahradou. V souvislosti s pokračováním ekonomického oživení lze již také očekávat postupné zvyšování rekordně nízkých úrokových sazeb. Přestože půjde letos zřejmě jen o jejich mírný nárůst, výnosy dluhopisů se dále zvednou (jejich ceny klesnou), a fondy tak budou muset opět urputně bojovat o kladnou nulu. Krátkodobý konzervativní investor si zajistí minimální výnos spíše ve fondech tuzemského peněžního trhu.
Větší šanci však mají právě ty fondy, které investují do maďarských a polských dluhopisů a které v roce 2003 tak nepříjemně překvapily. Zde je totiž stále ještě prostor pro pokles úroků, očekává se návrat měnové stability a snad i mírné posilování místních měn (především zlotého) vůči české koruně.

Sledujete vývoj na českém akciovém trhu? Zklamal vás rok 2003? Důvěřujete dluhopisům?
  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+1
Ano
Ne

Diskuze

7. 3. 2005 | 14:06 | podhrazsky

Opravdu je to smutné. více

7. 3. 2005 | 14:05 | podhrazsky

Souhlas více

7. 3. 2004 | 15:23 | vlk šedý

No, já bych dluhopisové fondy nezatracoval (to s tím slamníkem je poněkud slabší), ale výkonnost dluhopisů záleží přece na poklesu či vzestupu úrokových sazeb. A aspoň trochu rozumný investor musel dávno zjistit, že úrokový...více

4. 3. 2004 | 18:34 | TGP

Velmi hezké, respektive velmi smutné... více

4. 3. 2004 | 15:51 | Sysel

Porovnejme si poplatky a výnosy. Protože nepíšu článek, ale pouze příspěvek, použil jsem zjednodušení v tom, že počítám výnos pouze za rok a poplatek správci vstupní nerozlišuji od výstupního. Porovnání je za 1 rok a po...více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

    Obchodní rejstřík

    Osoby v obchodním rejstříku

    Části obce

    Městské části

    Obce

    Okresy

    Témata

    Cena při zpětném prodeji, Depreciace, Optimální portfolio, miroslav kalousek, zaměstnavatel, invalidita, daňový bonus, zdravotně postižení, cestovní pas, žena v práci, udice, tapiserie, fred bergsten, nájemné místně obvyklé, OHLC, 15/1998 Sb., Všeobecná zdravotní pojišťovna, rodičovská

    1E36002, 9A61396, 4Z26697, 4AR2414, 3M64875

    Přihlášení

    Jméno

    Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

    Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

    ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
    Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
    Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

    Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK