S investováním neoddělitelně souvisí riziko. Aby se snížilo, navrhl v 50. letech 20. století Henry Markowitz užívat diverzifikace (investování do více instrumentů) k dosažení nejvyššího možného výnosu při co nejnižší úrovni rizika. O zhruba 20 let později Bruno Solnik navrhl další možnost, jak se může investor vyvarovat rizika – investovat mezinárodně.
Od 90. let minulého století se jednotlivé regionální trhy propojují. Rok 2008 to jednoznačně potvrdil, burzy padaly po celém světě. Rozvojové země, jejichž indexy v období stability více rostly, teď více padaly. Index MSCI Rozvojové země ztratil skoro 55 procent. MSCI World, jež zahrnuje 23 indexů vyspělých zemí, ztratil 42 procent.
Zatímco v roce 2007 podle Světové federace burz vyrostla šanghajská burza o necelých sto procent (předstihla ji pouze čínská burzav Shenzenu), v roce 2008 patřila tato burzamezi ty, které prožily největší pád.
„Myslím, že i v dnešní době má smysl investice mezinárodně diverzifikovat,“ míní Jindřich Rovný, portfolio manažer společnosti Cyrrus a dodává: „Vzájemná závislost ‚národních ekonomik‘ je s postupující globalizací sice těsnější, nicméně síla závislosti může být u různých ekonomik různá.“ To potvrzují i některé výzkumy. Například podle investiční společnosti Pacific Capital Advisors se k roku 2004 německý index DAXpohyboval takřka v dokonalé shodě s francouzským, v dobré shodě s americkým indexem S&P indexem, nicméně menší stejnorodost v pohybu vykazoval s čínským či japonským indexem.
To je rozdíl oproti studiím Solnika. Jeho výzkum ze 70. let naznačoval značnou nezávislost jednotlivých trhů. Nicméně investiční rozmach v 90. letech a nové komunikační a internetové technologiezpůsobily propojení jednotlivých burz. Institucionální správci aktiv se snaží pomocí mezinárodního investování snížit riziko, zpětně tak ale dochází k cenovému srůstu jednotlivých národních trhů. Ty tak mají stále víc tendenci chovat se podobně. „Diverzifikace portfolia formou nákupů společností, případně indexů, z rozdílných zemí není v současné době příliš vhodnou strategií a nedává přesvědčivé výsledky. Riziko se nesnižuje,“ říká Milan Tomášek, portfolio manažer ČP Invest.
Lepší je nakupovat podle sektorů, domnívá se Tomášek. Zatímco po panice v roce 2008 se některé sektory budou rychle vracet k hodnotám před krizí, jiné budou stagnovat či procházet hlubokými strukturálními změnami. Podle Rovného na sektoru záleží, nicméně je třeba vzít v úvahu, že některá odvětví, například těžba ropy, jsou již globalizovaná. „Ale identické firmy podnikající v maloobchodě v různých zemích budou více závislé na domácí (národní) ekonomice,“ tvrdí Rovný.
I když mezinárodní investování ztratilo něco ze své schopnosti výrazně snížit riziko, které souvisí s investováním pouze v jedné ekonomice, všechny trhy se ještě nechovají identicky a teorie částečně využitelná je. Při tvorbě mezinárodního portfolia si ale investormusí uvědomit, že pokud nebude zajištěn proti změně kurzu, vystavuje se tak novému riziku.
Jak diverzifikujete riziko ve svém portfoliu? Podělte se o zkušenosti.
Sdílejte článek, než ho smažem