Na akciových trzích se v uplynulém měsíci projevila velmi pozitivní nálada. Americká ekonomika se sice zřejmě pohybuje již za vrcholem hospodářského cyklu - za poklesem růstu hrubého domácího produktu v USA můžeme hledat pokles prodejů i výstavby nových domů, tudíž také pokles cen na americkém trhu rezidenčních nemovitostí - začíná se ale hovořit o možném snižování sazeb v příštím roce, které by mohlo pokles trhu zastavit, více viz článek Akcie: Dow Jones pokořil historický vrchol.
Situace na trhu nerezidenčních nemovitostí, mezi které počítejme nákupní a zábavní centra nebo kancelářské prostory, ale nadále vykazuje známky velkého růstu (+25,77 % od počátku roku), viz také článek Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: září 2006.
Pozadu nezůstávají ani evropské společnosti, jejichž letošní výkonnost je ještě vyšší (+31,48 %).
Hlavní sledované indexy (v lokální měně) |
|
6. 10. 2006 |
1 měsíc |
rok 2006 |
rok 2005 |
Evropa (index EPRA) |
3393,41 |
8,75 % |
31,48 % |
26,10 % |
USA (index NAREIT) |
9041,72 |
3,89 % |
25,77 % |
12,16 % |
Japonsko (index EPRA Japonsko) |
3452,09 |
2,89 % |
15,99 % |
76,50 % |
Eastern Europe (index ABN GPRACE20) |
116,74 |
4,90 % |
16,74 % |
- |
* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index
Zdroj: Bloomberg, AKAM |
V Japonsku se zvyšuje kapitalizace nemovitostního sektoru. A to díky na trh nově uvedenému realitnímu trustu, který se chce zaměřovat na investice v USA a Evropě. Na místním trhu začíná s projekty v centru Tokia zaměřenými na kanceláře a obchodní prostory. Japonský index přidal v minulém období 2,9 %.
Vývoj jednotlivých tříd aktiv od počátku roku 2006 (v CZK)
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Rychlost, s jakou investoři zapomněli na propady cen realitních společností spolu s měnícím se fundamentem světové ekonomiky, může znamenat, že je již nyní realitní trh překoupený.
Navíc hlavní deviza realitní třídy aktiv proti akciovému trhu spočívala v posledních letech především ve skutečnosti, že celý tento trh vykazoval méně kolísavý průběh (nižší rizikovost) než trhy akciové. Riziko ve formě standardní odchylky od průměru denních výnosů se ale v průběhu letošního léta proti průměrným dlouhodobým číslům výrazně zvýšilo. Velké finanční instituce zase začínají připomínat vysokou prémii vůči NAV (čistá hodnota aktiv), se kterou se v současnosti většina realitních trustů obchoduje.
Regionální vývoj v Evropě* |
|
6. 10. 2006 |
1 měsíc |
rok 2006 |
rok 2005 |
Belgie |
2182,35 |
7,79 % |
15,51 % |
18,38 % |
Francie |
4399,88 |
12,56 % |
47,70 % |
28,14 % |
Holandsko |
3364,05 |
10,07 % |
30,63 % |
18,60 % |
Velká Británie |
3160,42 |
8,68 % |
30,94 % |
22,98 % |
Švédsko |
4460,84 |
15,43 % |
24,54 % |
34,89 % |
Německo |
1601,03 |
5,45 % |
40,32 % |
44,50 % |
* Subindexy evropského indexu EPRA
Zdroj: Bloomberg, AKAM |
Sektorově se v Evropě znovu potvrdila minulá výkonnost švédského a francouzského trhu. Trh je v současnosti velmi úzký, subindexy evropského indexu EPRA jsou reprezentovány několika národními společnostmi, jejichž aktivita má na vývoj celého indexu značný vliv:
-
Ve Francii je to společnost Unibail, u níž se růst ceny o 15 % v minulém období projevil ve více než dvanáctiprocentní růst kurzu francouzského subindexu.
-
Švédský Kungsleden od konce srpna přidal ze svého lokálního minima přes 30 % a podpořil tak švédský subindex o více než 15 %.
Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.
Jaký vývoj na světových realitních trzích očekáváte vy? Investujete do realitních společností?
Sdílejte článek, než ho smažem